La bolsa duda de la recuperación tras el peor semestre de su historia
Los mercados, expectantes ante la cumbre europea y la temporada de resultados
El crac del coronavirus o crac del 2020 –como será recordado por la historia– llevó al Ibex 35 a perder un 40% de su valor en solo 18 sesiones, al pasar de los 10.083 puntos del 19 de febrero a los 6.107 puntos del 16 de marzo. En esos días de febrero y marzo, todo se vino abajo a causa del cierre de la economía y de las negras perspectivas para las empresas, que se vieron obligadas a detener la producción en muchos casos, clausurar sus comercios y hacer frente a un desplome brutal, como nunca antes se había visto, de sus ingresos.
La reacción fulgurante de los bancos centrales y los estados, con la experiencia reciente de la crisis financiera del 2008, evitó lo peor. Aunque todos los organismos internacionales auguran la recesión global más severa en 90 años, los mercados se repusieron al crac y se ha logrado evitar, al menos por ahora, una crisis financiera. En el caso del Ibex, la recuperación llegó a ser del 30% a principios de junio, cuando el selectivo rozó los 8.000 puntos y parecía que la espiral alcista era imparable. Se había recuperado solo la mitad de lo perdido, pero el sentimiento del mercado era muy positivo.
Luego, los rebrotes del virus obligaron a una pausa con la que se llegó al 30 de junio. El Ibex cerró ese día en los 7.231 puntos, lo que convirtió el semestre en el peor de la historia con un retroceso del 24,3%. Los descalabros fueron en cuatro casos superiores al 50%: Bankia (50,1%), Meliá
Hoteles (51,9%), IAG (61%) y Banc Sabadell (70%). Entre los grandes valores, solo se salvó Iberdrola, que subió un 12% en los seis primeros meses. El resto se vio muy perjudicado. Caixabank, Aena y Telefónica perdieron cerca de un tercio de su valor, mientras el Santander y el BBVA se dejaron alrededor de un 40%.
Ahora, el mercado permanecerá en modo pausa hasta la cumbre europea del 18 y 19 de julio, cuando debería despejarse definitivamente el plan de reconstrucción de la Comisión. Todo lo que no sea un acuerdo claro, con una ejecución comprensible y buenas dosis de solidaridad con los países más perjudicados por la pandemia sería percibido como muy negativo para las bolsas, según los expertos. “La cumbre es un game changer, una especie de catalizador de los activos financieros en el caso de que se apruebe el plan, ya que implicaría una cierta mutualización de la deuda”, apunta Kai Torrella, consejero delegado de Gesinter.
¿Suficiente para hacer olvidar la fortísima contracción en curso? No está nada claro. La recuperación de las bolsas ha ido completamente desacompasada a la evolución de la economía y se ha visto impulsada de manera decisiva por la ilimitada liquidez proporcionada al sistema por los bancos centrales. El balance del
El BCE ha sido el gran impulsor del precio de las acciones al inyectar en el sistema más de 1,6 billones en pocos meses
Banco Central Europeo, que a principios de año tenía activos por 4,6 billones, ha engordado en estos meses hasta los 6,2 billones. Ya supone el 53% del producto interior bruto (PIB) frente al 39% de enero.
Benjamin Melman, de la gestora Edmond de Rothschild, decía esta semana en una nota a sus clientes que “la actuación de los bancos centrales ha sido eficiente y creemos que continuarán apoyando a los mercados en los próximos meses; sin embargo, nuestro escenario de recuperación económica hace difícil extrapolar la contribución positiva del ciclo a las recientes revalorizaciones de activos”. Es decir, que las acciones han corrido demasiado en bolsa, anticipando una mejora de la economía que aún es un futurible y no es, por lo tanto, real. Solo expectativas.
En unas tres semanas se empezará a ver con las presentaciones de resultados semestrales de las empresas cotizadas, que recogerán ya en su integridad el efecto del parón absoluto de la economía. Las pérdidas serán generalizadas y están descontadas, por lo que los analistas se centrarán de nuevo en las perspectivas para lo que queda de año y el 2021. Eso es lo que les importa ahora.
Conforme avance el verano, las elecciones presidenciales en Estados Unidos cobrarán mayor protagonismo. La reelección de Donald Trump en noviembre, que antes parecía segura, está ahora en el alero. Los expertos creen que la incertidumbre del resultado contribuirá a aumentar la volatilidad en las bolsas. En Europa, la pandemia ha retrasado otro asunto clave: la negociación con el Reino Unido por el Brexit, cuya fecha límite es el 31 de diciembre.