El verde, la alimentación y los salvamentos
Los expertos prevén operaciones en España para ganar tamaño o por necesidad imperiosa
Aunque la visibilidad es mayor que hace unos meses, la alta dependencia de la economía de sectores muy afectados por las restricciones –como la hostelería, el turismo y los servicios que dependen de ellos– marcará de forma decisiva la evolución de las fusiones y adquisiciones en España este año, según los expertos. En el 2020, se consumaron o iniciaron muchas operaciones en el sector de las energías renovables, las infraestructuras, la alimentación y la distribución.
En el tramo final del año, por ejemplo, se anunciaron las ventas del grupo de pinturas Titán a Akzo o de Óptica Universitaria a Fielmann. Meses antes, en junio, Puig Beauty & Fashion realizó la mayor compra de su historia, la firma británica de cosmética Charlotte Tilbury, por unos 900 millones de euros.
También fue un año prolífico en la banca, con las absorciones de Bankia por Caixabank y de Liberbank por Unicaja, aún pendientes de completarse. Las gestoras de capital riesgo estuvieron más pendientes de la evolución de sus participadas que de nuevas compras, aunque también hubo operaciones destacadas.
Este año, con la vacunación ya en marcha y a la espera de que lleguen los fondos de reconstrucción europeos, la actividad es muy intensa. “Hay dos operaciones tipo: las de empresas de sectores muy resistentes a la covid, como todas las que tienen que ver con la sostenibilidad, la salud o el retail más de primera necesidad, y las oportunistas en sectores industriales, algunas de ellas con un componente distress” [con una valoración de activos que refleja un escenario de crisis financiera], explica Ignacio Moliner, de Caixabank.
Entre estas últimas se encuentra la desinversión de Eroski en Catalunya, con la proyectada venta de Caprabo, o algunas de las operaciones en las que participa el fondo de la SEPI, como Globalia, destinada a acabar siendo engullida por Iberia. En este sentido, es cuestión de tiempo que muchas de las compañías que están más tocadas salgan al mercado, con actores bien definidos para protagonizar los movimientos.
Así lo ve, al menos, María Samoilova, de JP Morgan, para quien “los fondos de capital riesgo siguen disfrutando de niveles récord liquidez y tienen mucho capital que ponerlo a trabajar”. Para esta experta, es cuestión de tiempo: “Sigue habiendo oportunidades y muchas compañías pueden seguir necesitando restablecer el equilibrio en sus balances mediante inyecciones de capital, ya sea público o privado”, concluye.
Una de las claves para desatascar este tipo de operaciones será la evolución de la liquidez, que tanto abunda en una parte del mercado pero que escasea en multitud de buenas compañía a las que más ha golpeado la crisis. Los préstamos avalados por el ICO han dado vida a estas empresas y han retrasado, en algunos casos, lo inevitable: la entrada de socios financieros o el cambio de manos. Los gestores de estas firmas se enfrentarán a la hora de la verdad. Según AZ Capital, las empresas españolas necesitarán alrededor de 125.000 millones de euros de financiación en los próximos meses.
“Va a haber muchas ventas oportunistas y de fortalecimiento de balance, como en todas las crisis”, dice un especialista en este tipo de operaciones que pide el anonimato. Entre los compradores, asoman los fondos de deuda –tanto españoles como extranjeros– y también grupos industriales, que intentarán sacar partido de su solidez para incorporar negocios que en otras circunstancias requerirían desembolsos más abultados.
FUERTE DINAMISMO
La catalana Puig dio un golpe de efecto con la compra de la británica Tilbury
LA CLAVE DE LA LIQUIDEZ
Las empresas que no puedan resistir solas darán entrada a otros socios o se venderán