Keynes cabalga de nuevo

Desde la muerte de John Maynard Keynes, hace ahora 75 años, la intervención de los estados en la economía a través del aumento del gasto público no ha dejado de aumentar, y se ha disparado, además, en el último año para combatir los efectos de la pandemia de la covid. Montañas de deuda pública, de dimensiones tan colosales que dan vértigo, se acumulan en la mayoría de los países. ¿Puede ese enorme endeudamiento público –que no existía en la época del genial economista británico– poner fin al margen de maniobra de sus teorías? De momento, mientras los bancos centrales financien a los estados y compren sus emisiones de deuda pública a coste cero, parece que no. La política monetaria se ha aliado con las políticas fiscales keynesianas, como nunca antes había hecho, para sacar al mundo de la recesión más profunda desde la Segunda Guerra Mundial. Pero ¿hasta cuándo se podrá mantener esta fórmula? Debería continuar hasta que se consolide la reactivación económica y se recupere la riqueza y el empleo perdidos.

Cuando llegue la reactivación lo lógico será que la inflación empiece a crecer, como consecuencia de tantos estímulos keynesianos y monetarios, así como del impulso del ahorro acumulado en el consumo y la inversión. El riesgo estará en que la inflación crezca más de lo conveniente y que, para controlarla, se vuelva a las recetas monetaristas clásicas de aumento de los tipos de interés, de recorte de la liquidez y de ajuste del gasto público. Pero el enorme peso de la deuda pública, como el dinosaurio de Monterroso, seguirá ahí. Y si su financiación se encarece, se pondrá fin de inmediato a la incipiente reactivación. Habrá que buscar, por tanto, fórmulas imaginativas, equilibradas y prudentes, para propiciar un crecimiento sostenido que a la larga, muy a la larga, pueda contribuir a la reducción progresiva de la enorme –y casi impagable– deuda pública actual que acumula el planeta y que tiene su origen en el abuso y mala praxis de las teorías keynesianas. Porque a Keynes cada gobierno, desde hace 75 años, lo ha interpretado a su manera para gastar el dinero que han pagado los ciudadanos y las empresas con sus impuestos.

El endeudamiento del Estado para cubrir los errores de una mala política económica, la ineficiencia de las administraciones públicas, la financiación de los agujeros de la banca, el aumento del gasto social o el pago del gasto corriente no se puede llamar keynesiano. Para que se dé el efecto multiplicador de la actividad del que habla Keynes se necesita que el gasto público se invierta adecuadamente para incrementar la productividad del país, de forma que contribuya al crecimiento de la riqueza económica y del empleo. ¿Cuánto endeudamiento público acumulado responde a ese criterio de coste-beneficio? Muy poco. De ahí la importancia de que las millonarias inversiones previstas para los próximos años del Fondo Europeo de Recuperación, que van a hipotecar las generaciones futuras, sean realmente fieles al verdadero espíritu keynesiano.

El aumento del gasto público está sujeto a la financiación de la deuda

por los bancos centrales