El orden neoliberal se tambalea
Una nueva fase de inestabilidad financiera y posibles rescates puede quebrar definitivamente la legitimidad de la época de mercados libres y desregulación
El Fondo Monetario Internacional (FMI) se especializa en recetar soluciones a los problemas creados por sus propias recetas, ironizaba el escritor uruguayo Eduardo Galeano. Medio siglo después, lo mismo podría decirse de los grandes bancos centrales, que se encuentran ante un dilema épico tras década y media de políticas monetarias hiperexpansivas: para controlar la inflación hace falta mantener la nueva política de subidas de tipos de interés. Pero esto eleva el riesgo de una nueva crisis financiera.
El nuevo economista jefe del FMI, Pierre-olivier Gourinchas, resumió el problema durante la asamblea del FMI y del Banco Mundial la semana pasada en Washington: “Después de una década larga de tipos de interés muy reducidos (…), estamos entrando en una fase altamente peligrosa. Los riesgos financieros han crecido, la inflación aún no está controlada”
La década de tipos cero o negativos infló burbujas financieras y enriqueció aún más a una clase global de inversores-especuladores que protagonizaron una búsqueda temeraria de rentabilidad. El crédito privado –préstamos no bancarios a empresas que complementaron la expansión imparable del private equity– creció como la espuma, de 600.000 millones a 1,6 billones de dólares, según nuevos datos del FMI.
El último giro hacia una política restrictiva por parte de la Reserva Federal y los otros grandes bancos centrales no solo ha sido necesario para frenar la inflación sino también para controlar a los especuladores. Pero las subidas de tipos han puesto de relieve problemas que “hace años subyacen debajo de la superficie del sistema
el FMI cree que los riesgos financieros “han crecido y la inflación aún no está controlada”
la década de tipos cero o negativos infló burbujas financieras y enriqueció a una clase global de inversores
financiero”, advierte el FMI.
Ahora, tras la decisión de rescatar a los depositantes de Silicon Valley Bank (SVB) y después a Sovereign y Credit Suisse, los mercados, mal acostumbrados a ser rescatados en momentos de crisis, “anticipan que los banqueros centrales empezarán a relajar la política monetaria antes de lo esperado”, explica el FMI en su informe. Esto pese a que la inflación, altamente
dañina para el asalariado medio, “esté muy por encima del objetivo”, añade.
La capacidad de los ministros de finanzas y banqueros centrales reunidos en Washington para resolver este dilema determinará el desenlace de lo que el historiador estadounidense Gary Gerstle califica como la fase final del “orden neoliberal”, en referencia a las cuatro últimas décadas de desre
gulación y políticas promercado.
“Las cosas están cambiando muy rápido”, dijo Gerstle en una entrevista. “Tuve una reunión el otro día con gente del sector financiero que había participado en la asamblea del Fmi/banco Mundial; todos están hablando ya del cambio. La incertidumbre impulsa un nuevo pensamiento” .
La raíz del problema –explica Gerstle, autor del nuevo libro
Auge y caída del orden neoliberal– es una grave crisis de legitimidad política. Sus orígenes se encuentran en el histórico rescate público de los mercados financieros después de la quiebra de Lehman Brothers en el 2008.
La inyección entonces en el sector bancario estadounidense de más de un billón de dólares de dinero público y un rescate similar en Europa respaldado por una
La renta del 10% de los estadounidenses con ingresos más altos ha subido tres veces más que el 50% más pobre
El Peterson Institute avisa de que la crisis del 2008 también comenzó con quiebras de bancos pequeños
multibillonaria expansión cuantitativa monetaria liderada por la Reserva Federal salvó al sistema financiero y a la clase inversora. La recuperación bursátil fue inmediata y espectacular.
Desde entonces, la renta del 10% de los estadounidenses con ingresos más altos ha subido tres veces más que la del 50% más pobre y su patrimonio se ha disparado el 89%, según datos de la Universidad de Berkeley.
Pero el rescate transformó para siempre las percepciones de este llamado “orden neoliberal”, sostiene Gerstle. “Salieron ilesos precisamente quienes eran responsables de la crisis, los que invertían en activos financieros y los bancos. Y la gente se dio cuenta. Los asalariados sin activos financieros no habían recuperado la renta que perdieron en la crisis ni diez años después”.
“En ese intervalo –entre el 2008 y el 2016 o el 2017– la política se descontroló en EE.UU. y Europa”, explica Gerstle. “Apareció el movimiento Tea Party por la derecha y movimientos como Occupy Wall Street por la izquierda. Tuvimos el Brexit, los chalecos amarillos en Francia y luego Trump”.
Seis años después, el cambio de paradigma ya está en marcha: “De entre las cuatro libertades que definen el neoliberalismo –el libre movimiento de mano de obra, de bienes , de información y de capital– no queda ninguna”, resume .
Ahora se perfila una nueva crisis. La quiebra del SVB –tumbado por una fuga devastadora de depósitos por valor de 42.000 millones de dólares– puede ser “el canario en la mina”, advierte el FMI. Los mercados en la era de las finanzas neoliberales “siempre buscan el eslabón más débil (…) y el próximo blanco de ataque pueden ser instituciones dependientes de financiación a corto plazo”.
Pocos prevén una repetición de la catástrofe del 2008. Los bancos están más capitalizados y no se teme una crisis subyacente como las de las hipotecas subprime (basura). Pero nada es previsible. Karen Dynan, economista del Peterson Institute en Washington, recordó que cuando quebraron bancos como Bear Stearns a principios del 2008, siete meses antes de la debacle de Lehman Brothers, pocos se mostraban preocupados.c