‘Mercato di rampa di lancio per un’ampia crescita’
Per Lee Spelman ( Jp Morgan) s’è evitata una recessione
di Stefano Righi, L’Economia
Lee Spelman lavora per Jp Morgan da 35 anni. Laurea in economia alla Wharton School of Business dell’Università della Pennsylvania è responsabile della divisione U. S. Equity di Jp Morgan Asset Management.
Spelman, quale è la sua visione sul mercato azionario statunitense?
Sono molto positiva su Wall Street e sul Nasdaq. Tutti oggi parlano dei Magnifici 7, facendo apparire il mercato molto stretto. In verità io credo che il mercato sia in rampa di lancio per una crescita molto ampia, di gran parte del listino.
Come spiega il boom dei titoli tech?
Quello che è successo nel settore tecnologico negli Stati Uniti è che l’intera industria è andata in recessione nel 2022. E questo perché durante il Covid la gente era a casa e spendeva come una pazza per ogni tipo di tecnologia e le aziende tecnologiche pensavano che sarebbe durata e hanno assunto migliaia di persone e si sono espanse. Poi, nel 2022, quando il Covid era praticamente finito e la gente ha iniziato a spendere soldi in viaggi e altre cose, si sono rapidamente ridimensionati, hanno licenziato e hanno rimesso in sesto le cose. Per questo motivo hanno registrato un’enorme ripresa degli utili nel 2023. A questo si affianca lo sviluppo dell’Intelligenza artificiale (Ia). Un’altra ragione è che se si torna indietro di un anno, tutti pensavano che ci stessimo dirigendo verso una recessione. I consumatori erano al verde, avevano speso tutti i soldi che avevano ricevuto con gli sgravi Covid. Quindi l’opinione era che saremmo entrati in recessione e se si va in recessione e si è un investitore, si vuole investire nelle aziende che cresceranno a prescindere da tutto. E le aziende di Ia sono state considerate in qualche modo isolate dall’economia, perché ogni azienda deve avere una strategia di Ia. Quindi si continua a investire e questo è uno dei motivi per cui questi titoli sono andati bene.
Oltre i Magnifici 7, ci sono altri 493 titoli che compongo l’indice principale di Wall Street.
Ciò che stiamo vedendo ora e per cui mi sento molto costruttiva sugli altri 493 titoli dell’indice S&P 500 è che abbiamo evitato la recessione, i tassi di interesse sono scesi e il tasso di occupazione negli Stati Uniti non è mai stato migliore. Siamo al 26° mese in cui il tasso di disoccupazione è inferiore al 4%. È successo solo una volta nella storia, negli anni 60, e stiamo per superare quel record. È una statistica incredibile. Molti sono preoccupati per i consumatori. Ma a differenza di quasi tutti i Paesi del mondo, l’economia degli Stati Uniti dipende per larga parte dai consumatori, che pesano per il 70% del Pil. Uno dei nostri strategist ha detto che gli americani spendono soldi che non hanno per cose di cui non hanno bisogno. Credo che sia molto vero. Ma, per metterlo in prospettiva, in Europa nel suo complesso, il 50% del Pil è determinato dai consumatori, in Giappone è il 45%. In Cina, la percentuale si aggira intorno al 30 per cento. Gli Stati Uniti sono quindi un’eccezione per quanto riguarda l’importanza dei consumatori. E poiché i consumatori lavorano, non siamo in recessione.
Oggi l’Intelligenza artificiale è diventata un fattore competitivo.
Mano a mano che le aziende inizieranno a utilizzare l’Ia, questa diventerà più efficiente. Si elimineranno strati di costi. Quindi, da un lato, si diventa più efficienti, dall’altro si possono raggiungere i clienti in modo più personalizzato ed efficiente. Il rischio maggiore, a mio avviso, è che il clamore intorno all’Ia sia così forte che si possano generare delle delusioni a breve termine.
C’è il pericolo di una bolla?
Non credo che si tratti di una bolla come fu Internet 25 o 24 anni fa, ma c’è sempre il rischio, ogni volta che le cose diventano così eccitanti. Allora la promessa era che Internet avrebbe cambiato il mondo. È successo, ma ci è voluto più tempo di quanto si pensasse. Solo nel 2010 ha cominciato a decollare. E si potrebbe fare un parallelo con l’Intelligenza artificiale. Ma la grande differenza oggi è che queste aziende, come le Magnifiche 7 e diverse altre, sono grandi aziende ben consolidate già nel 2000, quando Internet stava nascendo. La maggior parte di queste aziende era allora molto piccola. E non avevano nemmeno entrate, per non parlare dei profitti. Quindi si trattava più che altro di una promessa su ciò che sarebbe accaduto. Ora la situazione è molto diversa, sono più serena rispetto a quello che è successo nel 2000. Ma si tratta comunque di un rischio.
Quale titolo si sente di consigliare ai nostri lettori?
Se guardassi tra i Magnifici 7 direi che su Meta abbiamo la massima fiducia. Al di fuori dei Magnifici 7, direi Tjx, una catena di distribuzione, perché è con il consumatore, di cui abbiamo parlato prima. Anche se il consumatore è in buona salute, è sempre alla ricerca di un buon rapporto qualità-prezzo. E Tjx offre molto valore per i soldi che costa.