2018, vers une restructuration massive de l'économie mondiale

Les prévisions économiques se concentrent trop souvent sur l’aspect financier des affaires. Le franc va-t-il dépasser la barre de 1,20 euro? Les bourses sont-elles surévaluées? Les banques centrales vont-elles relever les taux d’intérêt? Toutes ces questions sont légitimes mais obscurcissent parfois l’essentiel. La vague de fond qui va affecter 2018 sera une restructuration considérable de l’économie mondiale et de ses acteurs principaux.

Les entreprises ont en général une vie courte. Dans les années 70, elle était de 40 ans. Aujourd’hui, elle est tombée à moins de 18 ans. McKinsey estime qu’en 2027 les trois quarts des entreprises cotées sur le S&P 500 auront disparu. Pour comprendre ce phénomène de destruction massive, il faut se tourner vers trois événements majeurs:

Il n’y a jamais eu autant d’argent liquide sur les marchés. Le bilan combiné des neuf plus grandes banques centrales dépasse les 18000 milliards de dollars. Les dix plus grands fonds souverains du monde gèrent plus de 10000 milliards de dollars. Cinq compagnies technologiques américaines ont plus de 500 milliards de dollars de liquidités à disposition. Finalement, les grandes entreprises américaines et européennes bénéficient ensemble de plus de 3000 milliards de liquidités à leur bilan.

Que faire de tout cet argent s’il n’est pas réinvesti? Trois possibilités: donner des dividendes aux actionnaires, racheter ses propres actions ou acquérir d’autres entreprises. Les deux premières options ont largement contribué à la hausse des bourses, la troisième a fait exploser les fusions et acquisitions: 1492 milliards de dollars durant le premier semestre de 2017. Nous assistons à une redistribution considérable de la propriété des entreprises.

La technologie bouleverse les modèles d’affaires. Et les gagnantes à ce jeu sont les grandes sociétés américaines. Elles ont à la fois l’argent et le monopole de l’infrastructure. De plus, Alphabet, Google, Amazon, Microsoft, Facebook ou Apple exploitent leur domination pour acheter les nouvelles stars technologiques, notamment européennes, comme Skype, DeepMind ou Shazam. Ce faisant, elles risquent d’asphyxier le marché des technologies nouvelles tout en empêchant des start-up de devenir un jour des concurrents. Elles en profitent aussi pour se diversifier, souvent loin de leurs métiers de base. Alimentaire, montres, santé ou trafic des paiements, tout est à leur portée. Pour nombre de sociétés établies, les concurrents de demain sont très loin de leur horizon traditionnel.

Les entreprises des pays émergents deviennent des concurrentes redoutables. La multiplication des nouveaux acteurs venus de Chine, de l’Inde, des pays du Golfe ou de l’Amérique latine est impressionnante. Ils ont de l’argent, ils décident vite car ce sont souvent des entreprises de famille et ils atteignent rapidement des tailles considérables. Alibaba et Tencent font désormais partie des entreprises qui ont plus de 500 milliards de dollars de capitalisation boursière. De plus, elles utilisent leur assise financière et leur croissance pour acquérir des entreprises en Europe et aux Etats-Unis afin d’accélérer leur globalisation. Cette année, les entreprises chinoises devraient dépasser les 220 milliards de dollars d’acquisitions à l’étranger. De nouveaux noms apparaissent: Fosun, HNA, Wanda ou Anbang.

En 2018, la restructuration de la propriété des entreprises est la vague de fond qui affectera le plus, et à long terme, notre environnement économique. Les rapports de force se déplacent vers de nouveaux acteurs aux Etats Unis et en Asie. L’Europe et la Suisse sont devenues des terrains de chasse privilégiés pour ces nouveaux prédateurs. Est-ce que nous pouvons vraiment rester compétitifs globalement si nous perdons la propriété et les centres de décisions de nos entreprises clés? Il faut bien sûr respecter les règles d’une concurrence internationale ouverte et basée sur la réciprocité. Mais, à ce jeu, ne sommes-nous pas un peu naïfs? ▅