COVID-19的優化投資策略

文╱楊應超

最近常被問疫情不好，為何股市仍一直亂漲？股市通常是反映6∼12月後的獲利，但股市和經濟已開始脫勾了。主因是利率太低，多餘熱錢沒地方去，有些回流房市，但大部分投入股市，因流動性高，若有事跑得比房市快。全球疫情愈來愈糟，像我身處的亞利桑那州，最近奪全球新冠病毒感染三項冠軍：最高增長率，每百萬人口最高感染率，病毒測試最高陽性率。股市熱錢只投大公司，像Google、Amazon、蘋果，經濟再差，這些公司也不會倒。但小公司如Hertz、Brooks Brothers都破產，所以現在股價大者恆大。

最近看了達利歐（Ray Dalio）專訪，很同意他的憂慮「Wealth Gap」，貧富差距愈來愈大。有錢人或白領可在家遠距上班，收入不受影響，還有閒錢可投入股市，愈炒愈高。藍領和中低薪的人可能工作被影響，吃飯房租都有問題，怎有閒錢買股票，且他們多數不懂股票。

現在情況跟1930年大蕭條和二次大戰類似，政府很怕窮人鋌而走險造成動亂。美國政府大印鈔票，每人發1200美元（首輪排富；目前考慮發第二輪，仍以低收入為主）。香港每人發1萬港幣，中國政府也提倡地攤經濟，希望低收民眾手中有錢。

回到重點，在此狀況下，安全最重要，以前建議

手中要有3∼6月的現金預算，但現在建議1∼2年，因很難預測無薪假，或甚至公司裁員、倒閉。

調整及優化50：50的投資策略

多餘的錢如何投資？建議千萬勿放定存或銀行，利率太低了。我之前建議50：50股票和債券，現在進一步優化。股票50％不變，還是美國ETF，因以大型股為主，且分散安全性高。另可考慮10∼ 15％轉全球股票ETF，若能接受風險，也可小部分（5∼10％）買入今年大跌的大型藍籌資優股，只要不倒，疫後反彈力最強。

剩下的50％債券比例也可以微調優化。債券目的是保本，當做風險對沖。通常我會買比垃圾債券高一級評等的BBB，萬一被降級還不到垃圾。但是現在經濟環境不好，我會更謹慎買更高一級的BBB+以上，現在四年公司債利率可到2％，雖然不高，但仍比銀行或美國國債好。現在進級優化的建議是可考慮拿5∼10％轉到黃金ETF來避險，因為亂印鈔票遲早帶來通貨膨漲。另若有時間研究，也可考慮再拿5∼10％轉到Commodity商品的ETF，因為若錢愈來愈不值錢，貨品商品的價錢就會漲。

以上和Dalio的All Weather Porfolio投資組合類似。重點不是如何多賺，而是如何少賠；不是不要風險，而是如何管理風險。沒風險的投資就是定存沒回報；謹記賭神電影中的名言「小心駛得萬年船」，控制好風險，就能四季都賺。風險永遠與回報成正比，亂聽明牌最危險，自己多做功課，就能一步一步發大財。（作者為知名外資分析師，現為異康集團暨青興資本首席資深顧問，柯克蘭資本董事長）