Wealth

印尼新任總統準備大刀闊斧重整朝政，東南亞地區有望步上正軌，一展鴻圖，且看Rupert Walker的深入解析！

印尼新任總統準備大刀闊斧重整朝政，東南亞地區有望一展鴻圖，且看 Rupert Walker 的深入解析。

印尼新科總統Joko Widodo才走馬上任幾週，便做出一個重大決定，他在去年 11 月中調漲由政府補助的燃料價格，漲幅高達31%，預估每年可為國庫省下80億美金，到了去年年底，他甚至完全廢除汽柴油補助。這位人稱Jokowi的總統曾任梭羅市市長與雅加達首長，他的這番舉動宛如宣示他的改革決心，市場也對他的決策感到相當欽佩。去年年終，雅加達證券交易所綜合股價指數（ Jakarta Stock Exchange Composite Index）大漲22.3%，是2010年來最高的漲幅。

新加坡華僑銀行經濟學家Wellian Wiranto表示：「原本用來補助燃料價格的經費如今終於可以用來蓋學校給年輕人讀書、蓋醫院給老年人看病，不必再浪費在深陷車陣中的汽車引擎上了。」

萬一原先的補助陋習持續下去，到了2015年將佔掉政府整體經費的13%，所幸如今已降為1%。多餘的經費會用在興建基礎建設以及其他援助計劃，以促進私人消費。

隨著美國經濟與貨幣持續走強，資產經理人紛紛將重心移往北美洲，新興市場的前景不被看好，但印尼仍舊不受影響，今年將持續發光發熱。JP Morgan預估印尼的經濟將在 2015 年擴展6%，受到國際油價走跌的影響，財政赤字也將獲得舒緩。當中獲益最大的莫過於銀行業、水泥業、以及房地產；經濟成長帶動銀行業的獲益，基礎建設讓大筆經費流入水泥業，而預估日後偏低的利率也讓房地產受益良多。

信貸評級機構也相當看好印尼的發展，例如 Standard & Poor 的信貸分析師 Xavier Jean發現，印尼最大企業公佈的資產負債表比起鄰近的新加坡、泰國以及菲律賓的企業

都要來得好看許多。他的研究顯示，15家印尼企業中有13家評比為：「中低負債、穩定的經營流動資金、擁有可支配資金與大量現金餘額、屬投資等級企業。」這13 家企業包括： Indocement Tunggal Prakarsa（水泥業）、Semen Indonesia（水泥業）、Kalbe Farma（藥品業）、Perusahaan Gas Negara（瓦斯業）、以及 Telekomunikasi Indonesia（電信業）。

持續下跌的國際油價可能也會降低部分企業的營運成本並轉換為更高的獲利。證券商 CLSA 相當樂觀看待部分行業的前景，例如印尼 Garuda 航空、Berlian Laju Tanker 海運、Pelayaran Tempuran Emas海運、Samudera海運、United Tractors礦業承包商等等，另外

雅加達證券交易所綜合股價指數大漲22.3％，是2010年來最高的漲幅。

受惠於疲弱的橡膠價格，輪胎製造商 Gajah Tunggal 以及 Multistrada Arah Sarana 也是受惠者。

就銀行業來看， CLSA 認為 Rakyat 銀行與Negara銀行除了仰賴原有的利息收入，仍有許多獲利空間，而且評等也相當良好；能從基礎建設獲利的還有Indocement和 Jasa Marga。

Widodo總統在燃料補助政策上展現改革動力，若這股動力能持之以恆，我們恐怕難以低估其影響力。節省下來的經費能直接用於改善國家不堪負荷的基礎建設；壅塞的交通、限區停電、以及不足的港口不僅讓工廠難以營運，就連輸送商品至市場都有困難。他有偉大的抱負，誓言建設現代化的主要基礎建設，包括鐵路、轉運港與海港，此外還要打造2,000 公里的新路，並在爪哇島外圍設立工業中心。

然而改革並非輕而易舉， Widodo總統必須面對反對黨在立法機構的勢力，同時還得維護地方政府的利益。此外，他承諾解決積累已久 的貪腐弊端以及官僚作風下萎靡不振的效率。這項改革格外重要，因為根據全球競爭力指數（ Global Competitiveness Index）所言，這是印尼經商環境5項最為人怨聲載道的前兩名，外商企業及投資人紛紛走避，都是因為無法忍受各級政府層出不窮的收賄情況，以及模糊的法令與朝夕令改的法規。

政府標案必須透過線上投標讓流程更加透明，同時必須制訂法規以改善監管環境；此外，透過有效率的政府機關徹底革除官僚作風下的繁文縟節、加強公務的監督機制，還要設置「投資一條龍」服務，讓投資人能在15 天內取得經營執照。政府的改革與先進的基礎建設應該能刺激經濟成長並鼓勵外商投資，根據官方收支平衡表的數據顯示，2013年的外商直接投資（ FDI）與證券投資加總合計高達232億美金；滙豐銀行東協經濟學家Su Sian Lim發現印尼的流入淨額相當於國內生產毛額（ GDP）的 2.7%，相較其他亞洲國家，印尼僅次於中國。光是在2014 上半年， FDI淨額與證券投資加總便佔2% 的GDP，相較去年同期約成長14%，受到印尼未來發展潛力的激勵，證券投資總額更呈現三倍成長，約佔4.1% 的GDP。這些數據是東南亞各國中最耀眼的成績。

許多世界頂尖的一流企業已經宣佈將大力投資印尼或在此設立新的生產部門，這些企業包括：三星電子、三菱汽車、台灣富士康、德國福斯汽車、以及菲律賓 Jollibee 連鎖餐飲；另外還有多家私人股權投資公司也摩拳擦掌準備投資，包括： KKR、TPG以及Carlyle。

另一方面，印尼國內的幾個大集團，例如Astra、Salim、Lippo 以及 Sinar Mas在印尼經濟各方面都佔有一席之地，對證券投資人而言，投資這些集團是最快瞭解印尼發展的途徑。印尼在投資客眼裡擁有不可限量的未來，這裡不僅有低廉的人力成本、年輕化的人口（其勞動人口將成長至2030年）、蓬勃發展的消費階級，以及豐富的自然資源，更別說還有一位決心刺激國家潛能的總統。