Mevcut fiyatlamalardan daha fazlası için aşı lazım

Çarşamba günkü Fed toplantısında Başkan Powell soru-cevap kısmında iyi başladığı bir toplantıyı kötü bitirdi diyebiliriz. Gelen soruların çoğu katılımcıların ılımlı bir süre %2 enflasyonun üzerinde kalmak ifadesini ve mali destek gelmezse mevcut genişlemelerin yeterli olup olmayacağı konularında ikna olmadıklarını gösteriyordu. Gelen sorulara Powell’ın verdiği cevaplar zaman geçtikçe algılamaları negatif etkiledi. Sonuç olarak uzunca süre faizler düşük kalacak algısı yerini, ek mali destek gelmez ise ABD ekonomisinde işler daha kötüye gidebilir şekline büründü. Ayrıca enflasyonun uzunca bir süre %2 hedefine gitmesinin kolay olmayacağı çünkü talep koşullarının hemen düzelmeyeceği algısı da güçlendi diyebiliriz.

Bunun sonucunda pozitif bölgede olan borsa endeksleri günü negatif bölgede kapatırken, ABD Dolarında hafif bir güçlenme başladı. Tipik güvenli liman psikolojisinin devreye girdiğini ve dolara karşı bir talep oluştuğunu gördük. Dolar endeksi 93.6 seviyesindeki 50 günlük ortalamasını yukarı yönde zorladı ancak henüz bu seviye üzerine çıkabilmiş değil.

Elbette Powell sonrası oluşan algının uzun soluklu olacağını beklemek yanlış olur. Çünkü ekonomilerdeki toparlanma beklenenden daha iyi olmasa da devam ediyor, global faizler düşük seyrini koruyacak ve teşviklerin ağırlıkta olduğu piyasa ortamı devam edecek. Sonuçta bu durum hisse senedi ve emtia piyasaları için olumlu olmaya ya da destekleyici olmaya devam edecek.

Tabii ki ara sıra dalgalanmalar yaşayacağız. Bu dalgalanmalar tıpkı son günlerde Nasdaq endeksinde yaşadığımız gibi kritik destekleri zorlayan ve huzursuz eden boyutlarda olabilir. Ancak yine de mevcut ortamda küresel hisse senedi piyasalarında özel bir olağanüstü olumsuz durum olmadıkça uzun soluklu düşüş trendleri beklemiyoruz.

Geldiğimiz noktada özellikle gelişmiş ülke piyasalarında yılbaşından bugüne pozitif olan seyir son haftalarda erimeye başladı. ABD S&P endeksinin yılbaşından bu güne getirisi %5 seviyelerinde bulunuyor. DAX endeksi ise %0.6 değer kaybettirdi. DAX negatif bölgeye girmiş durumda. GOÜ endekslerinde ise aynı dönemde pozitif bölgede bulunan Borsa endeksi %7 ile Çin Borsası. 2020 yılını büyüme ile bitirmesi beklenen ülke olması bunda etkili olmuşa benziyor. Ancak diğer GOÜ borsalarında yılbaşından bu güne getiri oranları negatif bölgede. Borsa İstanbul BIST100 endeksinin bu sürede önemli bir negatif ayrışması yok, %3.5 değer kaybı görülüyor.

GOÜ borsalarındaki düşük performansın önemli bir nedeni COVİD-19 nedeni ile dünyadan sıcak para fonlarının GOÜ piyasalarından çıkış yapması. Bunu biliyoruz. Peki Gelişen Ülke borsalarında neden ivme kaybı yaşanıyor? Bu sorunun cevabı da yine Covid-19’da bulunuyor. Bakıldığında virüs kontrol altına tam olarak alınabilmiş değil ve yayılma hızında son zamanlarda güçlenme var. Tüm bunlar ekonomik beklentileri, şirket kârlarına yönelik beklentileri tekrar zayıflatıyor ya da mevcut fiyatların gelecekteki beklentileri yeteri kadar desteklediği ve daha fazlası için yeterli olmadığı sonucunu çıkartıyor. Muhtemelen somut bir aşı gelişmesi beklentileri güçlendirecektir. Piyasaların tekrar ivmelenmesini sağlayacaktır.