Las reservas del BCU con rentabilidad del 5% en 2023
Si bien su objetivo son el de ser un “seguro”, el Central ganó al invertirlas
El Banco Central (BCU) administraba al cierre de 2023 reservas por US$ 16.217,5 millones, pero ¿qué hizo con ellas? ¿Qué criterios utiliza para invertirlas? ¿En qué monedas están? ¿Cuánta rentabilidad le dieron?
El BCU “mantiene activos de reserva como un instrumento de apoyo a la política monetaria y cambiaria a efectos de cumplir con la finalidad de estabilidad de precios”, según el Informe Gestión de Reservas.
En el régimen cambiario vigente de libre flotación del dólar, “los activos de reserva permiten: asegurar el acceso a la liquidez en moneda extranjera para poder intervenir en el mercado de cambios cuando las circunstancias lo ameriten” y “garantizar el servicio de la deuda en moneda extranjera del BCU”, explicó el informe
“Un adecuado nivel de reservas permite reducir la probabilidad de crisis debido a shocks externos, mejorando la percepción de riesgo de los inversores sobre la capacidad de pago del país; y por ende contribuyendo a la disminución del riesgo país”, agregó.
El Central remarcó que “el nivel de reservas consistente con el logro de los objetivos del BCU reviste en gran parte el carácter de un seguro, constituyéndose en un fondo disponible para cubrir las eventualidades referidas”.
CÓMO INVIERTE. El BCU define diferentes perfiles de inversión de sus reservas y las gestiona en cuatro grandes portafolios: fondo liquidez (en dólares y otras monedas), fondo precautorio (en dólares), fondo inversión (en dólares) y fondo especial (en dólares y yuanes).
De los US$ 16.217,5 millones de reservas a fin de 2023, el 29% estaba en el fondo liquidez. La casi totalidad (96,9%) de este fondo estaba invertida en activos en dólares (en Letras del Tesoro estadounidense), y el resto se dividía entre activos en euros, francos suizos, yenes y libras esterlinas.
En tanto, el 9,5% de las reservas estaba en el fondo precautorio, el 14,9% estaban colocadas en el fondo inversión (ambos en dólares).
A su vez, el 39,7% de las reservas estaban colocadas en el fondo especial. Este fondo tiene cinco subportafolios: el fondo especial dólares, el fondo especial renminbi (yuan, la moneda china), y otros administrados en forma externa que son el MBS (administrado por el Banco Mundial), bonos corporativos (administrado por el Banco Internacional de Pagos) y el ESG (también administrado por el Banco Internacional de Pagos y que invierte en deuda para financiar proyectos ambientalmente amigables).
El subportafolio especial dólares concentraba el 82,7% del fondo especial, el renminbim el 4,7%, el MBS el 7,2%, el de bonos corporativos el 3,2% y el ESG el 2,2%.
Por otro lado, el 6,2% de las reservas son asignaciones de DEG (Derechos Especiales de Giro, una unidad de cuenta en base a una canasta de monedas) que realizó el Fondo Monetario Internacional a sus países miembros.
El 0,3% estaba en billetes en las bóvedas del BCU y otro 0,3% en otros sin especificar.
CÓMO ES CADA FONDO. En el fondo liquidez el BCU “tiene como cometido principal atender la operativa diaria de colocaciones, retiros y pagos, y es por ello que los objetivos de liquidez y seguridad dominan al de rentabilidad”. Por ello “invierte en activos en los que pueda deshacer su posición fácilmente y que sean de alta calidad crediticia” a un plazo de tres meses.
El fondo precautorio es un “seguro” del de liquidez, “por lo que no se espera recurrir a él periódicamente para hacer frente a la operativa normal del BCU. Ello implica que se puede incluir en este fondo instrumentos que ofrezcan niveles superiores de rentabilidad esperada, aunque los objetivos de liquidez y alta calidad crediticia de los instrumentos se mantienen como prioridad” y el horizonte de inversión es seis meses”, explicó el informe.
“Los fondos inversión y especial, por su parte, tienen como finalidad cubrir los pasivos en moneda doméstica del BCU. No obstante, la composición de dichos fondos puede variar en función de la priorización de cobertura de riesgos que adopte la institución en cada momento”, indicó.
El fondo inversión tiene un horizonte a dos años, “ya que no se espera recurrir a él salvo en coyunturas excepcionales. Por lo tanto su objetivo está menos asociado a obtener liquidez y seguridad en moneda extranjera, aunque sí existen límites en cuanto al riesgo a asumir y a la calidad crediticia de los instrumentos”, añadió el reporte.
El fondo especial tiene un horizonte de inversión a tres años y al igual que el anterior “está menos asociado a obtener liquidez y seguridad en moneda extranjera, no obstante lo cual existen límites en cuanto al riesgo y calidad crediticia de los instrumentos que lo integran”.
LA RENTABILIDAD. En la Memoria Anual del BCU (divulgada ayer), se señaló que la rentabilidad total de las reservas fue de 4,98%.
En el caso del fondo liquidez para dólares fue de 5,34% (superando el 5,1% del índice de referencia) y para otras monedas de 6,63%.
Para el fondo precautorio la rentabilidad fue de 5,11% (casi igual al 5,04% de la referencia) y para el fondo inversión fue de 4,5% (en la referencia fue de 4,29%).
En el fondo especial dólares la rentabilidad fue de 5,17% (el índice obtuvo 5,04%) y en el especial renminbi fue negativa en -1,12%.
Para los fondos MBS, corporativos y ESG la rentabilidad fue de 5,17%, 6,32% y 5,36% respectivamente.
El 0,3% de reservas estaba en billetes en las bóvedas del Banco Central.