泡沫風險 打醒復甦夢

當世界各地努力擺脫一世紀來最嚴重的經濟衰退之際，許多經濟學家擔心，新一波資產泡沫將可能讓全球疲弱的復甦脫軌。

他們主張，在利率處於低點之際，投資人支付過高的價格買進報酬較佳的證券，可能創造足以讓市場瓦解的泡沫化環境。

被稱為「各國央行的央行」的國際清算銀行（BIS）上月底曾警告，金融市場已經跑在經濟現實之前，並呼籲各國不要過度舉債，推升支出。 批評人士認為，這是央行的錯誤，許多國家把基準利率維持在低點，為經濟挹注豐沛的流動性，以擊退經濟衰退、刺激成長。例如，希臘等歐豬國家的債券殖利率重挫，顯示即使這些國家的成長疲軟，但投資人仍不認為有風險。近幾周美國股市屢創新高，道瓊指數首度漲破17000 點的心理關卡；歐洲股市雖受烏克蘭危機衝擊，漲幅有限，但德國DAX30指數本月曾改寫新高。資產泡沫的疑慮也擴散到房市，倫敦的物件平均比金融危機前貴20%以 上；柏林當局開始擔心資產價格攀高。法國財長薩潘（Michel Sapin）說，「部分房市浮現泡沫生成的跡象。」雖然歐元區、美國等主要央行官員都出面平撫疑慮，表示沒有看見泡沫，但分析師警告，央行維持寬鬆貨幣的時間過長，正是推升資產價格的原因。

牛津經濟學（Oxford Economics）全球總體投資人關係主管史登說，主要國家央行預期明年下半年升息，屆時可能發現想阻止泡沫生成「已經於事無補」。

Candriam投資人集團首席經濟學家布蘭德爾說，「問題並非流動性過剩，低利率才是關鍵。當前的利率水準意指央行在告訴投資人，別把資金放在這裡，應該勇於承受風險。」