草根 經理績效優於富二代

他們出身一般 更熱衷追求高於市場的利潤 晉升全憑實力 不靠人脈

一份研究顯示，出身來自較為貧困家庭的共同基金經理，其投資業績都好於那些擁有殷實家庭背景的基金經理。這個結論出自澳洲商學院的研究員楚普利寧(Oleg Chuprinin)和密歇根大學商學院研究員索斯尤拉(Denis Sosyura)的一份名為《來自共同基金的證據：家庭背景作為影響管理品質的信號》(Family Descent as a Signal of Managerial Quality: Evidence from Mutual Funds)的研究報告。指出研究人員同時還發現，這兩類基金經理之間，晉級仕途與交易風格也都存在顯著差異。在過往關於基金經理的調研中，就其成長經歷和績效之間關係，都側重於針對教育差異方面的開展研究，包括基金經理是否就讀於精英大學，或者在其受教育經歷中，是否有機會接觸到對其未來仕途有影響力的人。而這樣的研究通常會得出的結論是，具有更強的教育背景的基金經理，通常會擁有更好的業績。而本次研究使用的資料，是來源於美國人口普查記錄。其中可以找到手工收集的關於基金經理父母的財富和收入的資料。研究人員還通過晨星（Morningstar），尼爾森（Nelson）的投資經理目錄和律商聯訊（LexisNexis）的公共記錄，來識別和確認基金經理。他們最終找到並確定了數百名基金經理作為調查樣本。他們多數出生在20世紀40年代中期，並且可以查詢到其父母的人口普查公共記錄。然後，他們匯總相應在1975年至2012年期間，專注於美國股市的數百個積極管理的共同基金的業績。研究人員發現，背景殷實的共同基金經理，其業績表現「顯著弱於那些家庭出身不太富裕的共同基金經理」。在經過風險調整後，家庭富裕程度在前25%的共同基金經理，比在末25%的經理，平均年化業績要低一個百分點。研究人員強調，這些研究結果並不意味著，那些來自貧困家庭的人，總體上比那些有著更幸運背景的人更好。相反，正因為來自較少特權背景的個人如果想要進入上流社會，可能面臨更高的壁壘；這意味著只有那些最有能力的人，才能獲得上位和成功。

對此，經濟視角期刊(Journal of Economics Perspectives)經濟學家和編輯泰勒(Timothy Taylor)：「那些在成功路上從小就遇到更多困難的人，在任何崗位上都有能力克服更多的困難。這說明，這些草根成功者的能力不僅是強而已，而是非常強。」此外，在追蹤共同基金經理的職業軌跡時，研究還發現，來自富裕家庭的基金經理的晉升，和他們的業績表現的關係並不密切。換言之，出生富有的基金經理將更有可能因與業績無關的原因而被晉升。相比之下，出生在貧困家庭中的人本來數量也更少，而通常只有當他們業績超群是才能獲得晉升。他們還發現，來自不太富裕家庭的基金經理工作更積極，更熱衷交易和追求超出市場基準的投資回報，而那些富有的人更有可能追蹤基準指數。研究人員指出，他們之所以選擇研究共同基金經理，是因這個職位的工作獨立性比較高，並且基金業績可以相對方便與合理地進行比較。但他們同時表示，這個關於家庭背景和工作績效的調查結果，或許可以說明有關資產管理以外的一些問題。他們總結說：「我們的證據表明，個人出生時的社會地位，可能會成為其他一些高門檻行業的重要品質信號之一，如企業管理或專業化服務。」