3大理由美股後市恐下跌

財報季來臨 2000家企業大體檢 顯示經濟進入緩慢增長期

對於美國股市來說，關鍵的問題在於，基於在今年早些時候對2017年設定的盈利預期，史坦普500指數目前的本益比已經達到了18.6倍。然而，如今的情況和1月份已經截然不同，以下三大原因，或許預示著美股後市將會出現下跌。首先，川普上漲變成了川普下跌。無論在什麼時候，當新一屆美國總統就任時，市場對其完成承諾的期望都非常高。當然，川普也不例外。市場對於國內生產總值（GDP）同比大幅增長和史指成分股公司盈利大幅增長的預期，已經將以下潛在的立法進程的成功計算在內，如廢除歐記健保、放鬆監管、稅收改革的同時減稅，以及開始美國國內的 基礎設施建設。然而，時至今日，國會仍然深陷醫保改革的爭議泥潭之中，任何決議的潛在達成都將發生在本季度晚些時候。甚至是多數派共和黨領袖麥康諾也在呼籲將國會的夏季休會期推遲到8月份的第三個星期，以使得醫保法案以進一步獲得進展。與此同時，財政部長米努勤也表達了和川普一樣的期望，即在九月份的早些時候推出全盤稅收改革計畫，並在今年年底正式簽署立法法案。市場對稅收改革滿懷期待，但是稅改的時間表已經從最開始的8月份推遲了。

其次，GDP增速預期已經下降。在整個第二季以及7月份，市場對於GDP的增速預期一直在下降。尤其是，亞特蘭大聯邦準備銀行的GDPNow預測模型顯示，一開始對美國 GDP的增速預期是4.3%，在5月份徘徊不定，自從6月份開始就一直處於下降的道路上。截止到7月11日，該模型對美國GDP增長的預期已經下降到了2.6%。鑒於目前看到的資料，紐約聯邦準備銀行的GDP Nowcast預測模型預計美國第三季的GDP增速將在1.8%左右，比第二季更加疲軟，這樣的判斷也就沒有什麼讓人意外的了。相比之下，華爾街日報的經濟預測調查顯示，美國在第二季的GDP增速將在2.7%左右，比最近幾周的預測值3.0%也有所下滑。最後，美企下半年的企業盈利預期或將下降。現在，第二季的財報季才剛剛開始，鑒於市場從上漲轉向下跌，以及疲軟的經濟資料，美國企業的管理團隊們對於2017年下半年的前景可能將會採取更加保守的態度。目前，市場對史指成分股公司的預測是：與第 一季相比，第二季美企的每股盈餘將以11%的速度增長。但是，近幾年來，與上半年相比，史指成分股公司在下半年的每股盈餘增長速度平均在5.6%左右。

隨著本季預期的下降，市場對美企2017年全年的每股盈餘增長預期也在下降。至於能下降多少，以史為鑒，市場乘數暗示史指將會從目前的點位下降3%到9%。如果美企第二季的盈利與第一季相比能達到歷史平均值，這就意味著每股盈餘在2017年全年的增長將在7%到8%之間。這已經是相當好的結果了。但是，目前市場預期史指成分股公司在今年的每股盈餘增長將超過10%，也就是說美國企業的盈利還有一定的下降空間。以上三大原因意味著，在進入第三季時，波動性有很大的可能性會回歸市場，而市場也將會對這些變化重新審視。如果史指成分股公司的每股盈餘預期下降，可能會出現以下兩種情況：第一種情況：股市的本益比將比目前的18.6倍更高；第二種情況：投資者將會重估本益比，可能會將其推向更低的水準。原因很簡單，投資者願意因為增長而買入股票，而不願意在增長比預期減緩的情況下買入股票。

財經網站TheStreet報導，7月份的第三個星期已經結束，值此之際，投資者正在迎接財報季的猛烈衝擊。總體而言，在這個季度，將有超過2000家美國企業會公布財報。然而，目前最新經濟資料表明，美國經濟再一次進入到了緩慢增長的時期。同時，通膨資料也持續起起伏伏。