中國拋美債敲山震虎 川普不怕貿易戰

多年來居高不下的美中貿易逆差，在川普總統執政的2017年再攀高峰，比歐巴馬執政的最後一年增加10%。川普大選中猛批歐巴馬政府貿易上被中國「強暴」，並自誇有「錦囊妙計」制伏中國，這個結果的確讓川普難堪。貿易界普遍相信，2018年川普政府向中國發動貿易戰在所難免。中國日前藉彭博新聞釋出可能動用「金融核彈」，即暫停購買美國國債應戰，警告川普不要鋌而走險。過去一年，北京並非未採措施縮減對美貿易順差，事實上，中國從美國進口增加顯著。1至11月，中國從美國進口石油增14倍、進口天然氣增21倍。而為迎合川普鼓勵美國採煤的政策，中國進口美國煤炭更增加3600%。占中國從美國進口商品首位的大豆，去年也增加10%。北京去年6月還解除對美國牛肉進口禁令。總體而言，中國進口美國商品增幅達15%，是過去三年來首次有如此大幅成長。然而，由於美國經濟復甦強勁，民眾放膽消費，美國從中國進口貨品， 在原有龐大基數上也增加不少。去年1至11月，美國進口中國電子產品增加14%，進口中國玩具飆升27%。這些都使中國縮減對美貿易順差的努力變杯水車薪，無濟於事。中國對美貿易順差長期居高不下，中國一直強調兩個因素：一、在中國經營的外國公司從中國出口貨物，占中國對美總出口額六成，這些帳不能完全算在中國頭上。二、美國因擔心中國剽竊技術，一直禁止價值昂貴的高科技產品出口中國，大幅限制美國對中國的出口額。中國的辯解並非全無道理，美國要扭轉美中長期貿易不平衡現狀，僅在數字上較勁不是辦法，象徵性地限制中國某些產品進口、阻止某些中國企業到美國併購，或讓中國開放某些領域也都不夠，關鍵須針對北京當局為保持出口增長，而長期實施的對出口企業的補貼政策和不公平競爭手段，對症下藥。川普在總統大選時不只一次表示，要對中國進口產品徵收高達45%關稅。這或許只是選舉語言，不易辦到。假 如這麼做，必然在世界第一大、第二大兩個經濟體間爆發全面貿易戰，引發中國報復自不必說，最終可能只是美國減少從中國的進口，卻不能降低美國對各國的整體貿易逆差。因為美國即使不從中國進口，也須從其他國家進口，以補足市場需求，只是把對中國的貿易逆差轉移到別國而已。

川普政府將於1月底前，公布中國對美貿易操作的多項調查結果，並決定是否對中國實施懲罰措施。這些調查包括中國太陽能板、鋼材和鋁材的傾銷問題，以及中國是否強迫美國公司共享自主技術和信息，以換取中國市場准入等。儘管與美國官員和企業舉行的閉門會議上，中國官員表明立場，即無論美國採取什麼懲罰措施，中方都會「以牙還牙」；但公開場合，中國政府則試圖將對峙淡化，因為中國經濟對美國市場的依賴，遠大於美國經濟對中國的依賴，一旦兩國爆發貿易戰，中國損失一定會大於美國。

川普政府日前迫使AT&T取消與中國電信巨頭華為公司的合作協議，又阻 止螞蟻金服併購美國速匯金(MoneyGram) ，導致貿易戰危機驟增後，中國釋出可能暫停購買美國國債。此舉用意在敲山震虎，向美國釋出中國握有反擊美國的金牌，可應付貿易戰的強烈信號，因此引起美國金融市場波動。

但美國聯準會(Fed)不為所動，多位官員表示，過去中國曾一度賣出多達1兆美元美國國債，結果很快被美國投資者吸收，並未給美國帶來多大難題。金融市場因此回穩，中國官方則出面「闢謠」否認，而川普政府似沒有對貿易戰踩煞車的意思。中國這步「練兵」操作顯示，拋售美國國債不僅不能像許多中國人期待的，會帶給美國致命打擊，輸家很可能恰恰是中國自己。因為中國購買美債，並非「做慈善」拯救美國，也不是「借美國錢」，給美國提供經濟援助，而是美債仍是全球公認的優質債券，既可保值又賺取利息，中國並無更好的選擇。而中國若拋售多達1兆2000億美元美債，導致美債和美元貶值，中國等於「搬石頭砸自己腳」受害最大。中國操弄拋售國債手段，本想敲山震虎，恐怕弄巧成拙。而川普對貿易戰是否最後關頭踩煞車，變得撲朔迷離。