股市暴跌應非股災 市場修正別驚慌

華爾街股市繼上周五道瓊指數暴跌666點，寫下九年來最大、史上第六大單日跌幅後，周一再重挫1175點，跌幅達4.6%，創2008年10月金融海嘯以來單日最大跌幅。「黑色星期五」後再加上「黑色星期一」，兩個交易日損失達1841點，已近乎股災。有評論說，股市2017年全年共上漲25.1%，川普總統發表首次國情咨文後的六個交易日，就跌掉逾8%，川普自誇股市上漲是他的功勞，沒想到如今被市場賞了一記響亮大耳光。但這種論點似嫌太過政治化，世界和美國經濟總體走強，股市應不致悲觀；這波股市上漲太久，未得到應有修正，加上升息在即，才是暴跌的主因。前聯準會主席葉倫和專家都警告，美國股市和房地產都漸有泡沫化趨勢。專家認為股市將出現修正，幅度至少在5%至10%之間。連兩天重跌，與法人和散戶都預期股市修正開始，恐慌性搶賣，想等股市盤整後再進場揀便宜有關，使昨天股市盤中一度跌1597點，但也一度平盤未跌，上下震盪激烈，是道瓊史上首見。

股市兩天就跌掉7%，多少影響投資人信心，加上通貨膨脹蠢蠢欲動，市場推測，今年聯準會至少升息三次，使房屋市場、一般消費貸款都將受衝擊，加深恐慌和拋售賣壓。但經濟情勢並不悲觀，就業良好、企業獲利增加，投資人和眾多把401k和IRA、Roth IRA等退休金投資股市或共同基金的民眾，應無須恐慌，因為修正屬股市的正常反應，未必不好。而除了升息，樂觀中一些不安的陰影也浮現，至少包括：一，財政部公布， 2019財政年度，預算將增加1.1兆赤字，比上一財政年度增加84%，是六年來最高；而國會可能再提高舉債上限，使預算赤字及公債殖利率進一步升高。此舉使美國預算赤字走入「黑暗軌道」，赤字占GDP比率提高到5.7%，達到非戰爭及非衰退時期的最高水平。但川普日前國情咨文對此卻隻字未提，似有意避重就輕。換句話說，共和黨向來批評民主黨擴大政府支出、濫發福利，造成國庫赤字連連、國債增加。如今川普執政，支出同樣毫無節制，赤字 增速比歐巴馬還快。壞事不只這樁，如加上減稅將減少稅收，十年內達2.5兆元，合計增加國債1.5兆。減稅政策如無法擴大經濟規模，吸引資金回國投資，挹補減少的稅收，專家認為，經濟成長勢頭是十年最強下，赤字比率這麼高，國債超過20兆還快速挺升，未來幾年經濟如出狀況，加上嬰兒潮世代高齡化進入高峰，政府負擔沉重，美國財政將非常危險；為維持美元強勢，最壞狀況甚至引發戰爭的嚴重後果。二，就業方面，勞工部上周公布失業率4.1%，已是充分就業，工資也出現九年來最大增幅，全年經濟成長可能近3%。反方向看，通膨蠢動，新任聯準會主席鮑爾(Jerome Powell)5日就職，就成了「救火員」。他預測可能升息五次以打壓通膨，但過猶不及。這波經濟成長周期九年多，很多專家認為已達頂峰，很難再持續。通常股市都「預先反映」市場形勢，美國經濟是否走向衰退，並非全無疑慮。三，美股賣壓也和債市下跌有關。本 周一亞洲債市下跌，引發股市賣壓，本周利率走勢明朗化後，或許股市會穩住，但繼續盤整。美國的利好消息還包括：企業公布財報進入高峰，獲利提高，有助降低股票本益比，減少股市泡沫化疑慮；川普基建1.5兆元計畫即將啟動，可望刺激經濟；海外匯回資金的動向和效果還未顯現，都可能有助股市榮景。看待股市不宜太政治化，但川普和共和黨須抓住經濟，作為11月6日選舉的「救命符」。因為歷史上，期中選舉不利執政黨，川普競選向來打「經濟牌」，上任後也常把自己和華爾街股市表現綁一起。如今一榮俱榮、一損俱損，他必然須全力維護股市榮景，提防民主黨贏回議席而成國會多數黨，以避免自己明年面臨被彈劾，或施政被國會杯葛成了跛鴨。這些因素使川普政府須傾全力維持股市漲勢，只是市場機制「看不見的手」，能否靠川普與共和黨人為維持不墜，商場學界都有爭論。川普的基本盤很多人不是股票和共同基金投資者，民主黨人和反川普選民許多人退休金投資股票或共同基金，但所有人總不致要和自己荷包過不去，不想看到美國經濟繁榮向好吧？