零售業見起色佐丹奴防守力強
政府統計處5月初公布,今年3月零售業銷貨價值臨時估計數字為357億元,按年增長3.1%,相對於1月及2月合計的零售業總銷貨價值修訂估計,則按年跌3.2%,反映本港零售業正在轉佳。當中,3月的服裝銷貨價值上升2.5%,表現算是理想,故一眾服裝零售股可多留意。佐丹奴(00709) s作為本港老牌服裝零售股;加上息率近7%,長期持貨價值高。
作為一間深耕香港多年的服裝零售商,佐丹奴主打大眾化市場,最能迎合市場需求。隨著香港零售市場好轉,佐丹奴最新公布的今年首季度營運數據,本地銷售亦見明顯改善。
佐丹奴現時管理Giordano、Giordano Junior、Giordano Ladies、BSX及其他規模較小或第三方授權品牌。
3月份銷售增長顯著
截至今年3月31日止三個月,集團銷售額輕微倒退1.6%,至13.85億元;毛利跌0.1%至7.53億元,毛利率則微增0.9個百分點。
然而,單計可比較門市銷售額,期內錄得0.5%增長;可比較門市毛利也增加2.2%。
期內集團香港及澳門的總銷售額,按年增長0.8%至2.39億元;毛利1.62億元,按年增長3.8%;毛利率也增加2個百分點至67.8%。
公司解釋,期內毛利率上升,乃由於調整產品合及平均產品成本下降所致;並特別指出,單計3月的港、澳銷售額,錄得雙位數的顯著增長。
當然,集團早已衝出本港市場,目前內地銷售額佔總銷售額比例,要較本港為高,即使過去年多時間,集團一直重整內地店舖結構,關閉不少無利可圖的門市。
今年首三個月,集團內地銷售額高達2.79億元人民幣,按年減少6.1%;毛利1.43億元人民幣,下跌7.1%;毛利率跌0.6個百分點至51.3%。
另季末門市淨增長23間至917間,主要依靠加盟店淨增長39間所致,集團期內的直營店實際減少16間至351間。
不過,據國家統計局5月公布,內地4月社會消費品零售總額同比增長10.7%,即使較預期遜色,仍是屬可觀增長。
同時,據《財富》雜誌的《2016中國奢侈品品牌問券調查》發現,內地消費者近年的消費習慣也有所改變,如今較為重視價格及用家體驗,即所謂的「性價比」,與過往側重名牌或只求炫富大不同,佐丹奴的市場定位正好能夠配合。
再者,今年首季佐丹於內地銷售按年下跌,某程度與農曆新年假期提早來臨有關,售貨予加盟商的銷售額,由2017年初提早至2016年末入賬;加上農曆新年
期間天氣一反常態地溫暖,難免影響服裝零售業。
集團在農曆新年假期期間,實體店的可比較門市銷售額下跌4.9%,但3月推出的春、夏新裝則上升2.2%,趨勢上表現不錯。
而季內另一亮點,是集團的中東業務有可觀增長,季內的銷售額達1.47億元,按年增長7.3%;毛利增長3.3%至9,400萬元;毛利率達63.9%。
現價息率逾6厘
然而,季末門市數目減少了八間至188間。集團解釋季內強勁反彈,部分原因是產品組合改善,以及去年第三季開始進行促銷活動。
不過,產品組合變化令毛利率跌了2.5個百分點,料未來毛利率會維持平穩至上升。
以港元計價,今年首季仍然錄得增長的市場還有印尼、馬來西亞、泰國及柬埔寨,當中柬埔寨表現較佳,原因是基數較低。
而集團管理層似乎較看重印尼市場,因過去12個月在當地淨增加了十間店舖,相信印尼整體業務表現會令人滿意。
泰國也被管理層視為會持續增長的市場,大馬市場則因為馬幣貶值7.3%,才令銷售額以港元計錄得0.8%輕微增幅。
受到早幾年快速時裝的打擊,近年佐丹奴在策略上明顯轉變,雖然集團走的是平實路線,不能像快速時裝集團般每兩、三個星期就換新款式,但近年佐丹奴的產品週期已縮短且趨向多元化,不時找來不同單位合作推出產品。
如2014年與知名戶外品牌Lowe Alpine聯手推出產品獲得成功後,便繼續合作模式;又會找來不同設計師或名人合作,推出特別設計產品,近期更推出日本流行多時的親子裝。
佐丹奴截至今年3月31日存貨減少3.2%,至4.28億元;存貨流轉日數為72日,與去年持平,但系統存貨按年進一步減少11.2%。
以現價4.13元計算,佐丹奴股息率約6.66厘,更 重要是集團的淨現金及銀行結存,在扣除短期銀行借貸2.98億元後,達到12.18億元,按年增加2,600萬元。
如此豐厚的現金,保證了集團未來的派息率可維持高水平。
走勢上,佐丹奴股價自去年底以來,幾乎都是在介乎4至4.25元之間窄幅橫行,3月曾經短暫炒高,但很快又回到原來區域。
以保力加通道分析的話,其已回落至中軸線以下,反映其正處於弱勢。
不過,回顧其過去半年的走勢,其在中軸上及下的時間幾乎各佔一半,而每次處於上或下的為期約兩至三星期。
其股價目前正處於中軸下方,故可候至近下方底部約4.13元水平吸納,防守性極強。