贏家教路

12月恒指高低位已見

Economic Digest - - CONTENTS - 傅允軒致富證券及期貨資產管理部(量化交易業務)副總監全方位投資人,擅長運用程式交易,近年先後成功捕捉騰訊控股( 00700)、中國建築( 03311)股王升浪,對金融市場的見解精闢獨到。

這裏所說的「大陰燭」,跟10月上旬的「大陰燭」互相呼應,無論從型態上抑或價格上,均在相近的水平。而本枝「大陰燭」的收盤價26,063點比月, 10那枝「大陰燭」的收盤價26,572點還要低,並非利好現象。

「習特會」,之後 市場大部分時間均在26,500點以下徘徊,跟11月份所徘徊的水平相若,反映市場對中美和解並不抱有期望。本來沒有期望便沒有失望,但在華為「太子女」孟晚舟獲准保釋,以及美國總統特朗普頻頻「落咀頭」,不停放風中美有望和解的背景下,大市仍然反應不大,便顯得有點不尋常。

美股現熊蹤特朗普知痛

當中,美股表現更是令人憂慮,三大指數的波幅,自10月以來便持續高企,正正就是熊市的特有表現。筆者常說,美股下跌利好中港股市,因美國一般選民,不一定能看懂失業率、非農數據的意義,但股市的升跌就肯定能夠讀懂。美股的好壞其實就等如特朗普搞事的本錢,是故美股強勢不再,中港股市反而有望喘穩。觀乎美股最近兩個月的走勢,確有搖搖欲墜的味道,這能解釋為何特朗普近日忽然友善,直令港股在10月過後立即止跌。然而,如果美股的調整不是普通的跌,而是「散」,那就另作別論。 因為最恐怖的跌市,不是人為造落的跌市,而是欲救無從,市場對好消息沒有反應的跌市。關於這點,特朗普本人可能已經嗅到燶味。

波幅所限不宜追市

所以筆者認為,、中 美在2019年3月1日之前,確實有機會達成和解協議(至少在表面上),因為「針拮到肉已知痛」,繼續玩下去對雙方都沒有好處。雖然市場如何演繹是另一回事,但筆者相信如果中、美能夠達成初步和解,最低限度對短期後市會有利好刺激。由於美方向中國商品加徵關稅與否尚存變數,市況最有可能發展成大型上落市的格局;除了有關中、美和解的消息之外,其他消息都不容易成為市場衝破阻力,又或跌穿支持的理由。12月恒生指數波幅在幾天之內已達1,690點跟, 11月全月波幅1,831點相差無幾,亦跟9月的1,812點相若。除了某些波幅特別強勁的年份(如1999、2000年科網熱,以及2007、2008年次按爆煲及金融海嘯)外,近年波動最大的12月,波幅也不過7%左右。本月恒指波幅已達6.37%,根據往年慣性,有機會已見全月高低位,如果恒指在本月再有機會上衝27,000點水平,應該選擇離場觀望;因有關中美摩擦的消息面,雖然傾向出現轉機,但礙於波幅所限,高位追入的風險不低。相反,若指數下試週一低位25,570點附近,基於港股估值相對外圍吸引,淡友到時應該收斂。

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