港股游擊戰

投資推介回顧

Economic Digest - - CONTENTS - 周梓霖海納資產管理 投資經理前對沖基金操盤手,持有特許金融分析師( CFA)資格,擅長價值投資及事件驅動投資法,著有暢銷書《港股游擊戰─以弱制強致勝法》。個人電郵: alex. [email protected] gmail. com

中國平安( 02318)推介時股價71元,本週執筆時不計中期股息股價升幅約5%,大幅跑贏恒生指數超過13個百分點。以下半年跌市計,這隻重倉股相當有交代。平保是行業內率先將新業務價值由倒退變為增長,其壽險在行業逆風下保持向好勢頭,2018年以來,每季持續扭轉逆勢,全年新業務價值增長應可穩坐行業第一寶座。產險綜合成本率亦保持穩定,但稅務方面有待解決,2018年表現難以突出。

平保建議繼續持有

銀行及證券商方面則受制於宏觀經濟影響,但絕對有能力交出比行業平均佳的成績。而平保最有潛力的是金融科技,未來應用所帶來的效應有機會超乎想像,值得期待。執筆時,平保股價對內含價值比率約1.3倍,較近年平均值1.5倍仍有折讓,故此建議繼續持有。至於利福國際( 01212)執筆時累計跌幅20%,跑輸大市。當初筆者看好利福自6月底開始頻密回購,但可惜10月及11月,香港零售銷售下滑,多間金飾及化妝品公司管理層表示,對零售市道展望轉為悲觀的言論,拖累利福亦要下跌。不過,由於利福多年來零售業務均優於本港零售市場表現;加上股價已率先回落,可以持有觀望至下期業績後才決定去留。信義玻璃( 00868)公布業績後,筆者建議觀察這 隻玻璃龍頭股。毫無疑問,信義玻璃是玻璃行業的佼佼者,過去十多年渡過不少危機及善用資本市場做大做強,其龍頭地位幾乎是穩如泰山。不過下半年,、中 美貿易戰為行業帶來很多不明朗因素,2019年要繼續錄得雙位數盈利增長,難免會有壓力。,然而 有危就有機,信義玻璃絕對有條件將生意規模推上一個新台階,讀者可以繼續留意。中升控股( 00881)公布業績後,筆者建議觀望這隻汽車4S店龍頭。內地2018年汽車銷量面臨極大壓力,首11個月下跌1.7%,單計11月跌幅達13.9%。不同車廠有不同營銷策略,但行業競爭激烈令車價有下調壓力,而車價下調有機會促使車廠壓低給予經銷商的佣金,從而令新車銷售毛利率下降。由於新車銷售金額大,毛利率又是單位數字,佣金稍微下調會為利潤帶來壓力。話雖如此,筆者非常看好這個行業,那怕互聯網發展一日千里,購買一輛售價達六位數的汽車只在網上購買是絕不可能的事,親身試車及售後維修服務絕對是有價值,故此值得在行業低潮留意介入點。筆者推介玖龍紙業( 02689)時股價9元,至本週執筆時累跌11%;跑輸大市7個百分點。紙業股現在受實體經濟需求減弱的影響,紙價在旺季意外地下調,短線利潤率將較預期差。但跟信義玻璃一樣,玖龍同是行業的龍頭,而且財政狀況遠優於十年前水平,長線依然是一間好公司,故此建議繼續持有。

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