港股游擊戰

投資推介回顧

中國平安（ 02318）推介時股價71元，本週執筆時不計中期股息股價升幅約5%，大幅跑贏恒生指數超過13個百分點。以下半年跌市計，這隻重倉股相當有交代。平保是行業內率先將新業務價值由倒退變為增長，其壽險在行業逆風下保持向好勢頭，2018年以來，每季持續扭轉逆勢，全年新業務價值增長應可穩坐行業第一寶座。產險綜合成本率亦保持穩定，但稅務方面有待解決，2018年表現難以突出。

平保建議繼續持有

銀行及證券商方面則受制於宏觀經濟影響，但絕對有能力交出比行業平均佳的成績。而平保最有潛力的是金融科技，未來應用所帶來的效應有機會超乎想像，值得期待。執筆時，平保股價對內含價值比率約1.3倍，較近年平均值1.5倍仍有折讓，故此建議繼續持有。至於利福國際（ 01212）執筆時累計跌幅20%，跑輸大市。當初筆者看好利福自6月底開始頻密回購，但可惜10月及11月，香港零售銷售下滑，多間金飾及化妝品公司管理層表示，對零售市道展望轉為悲觀的言論，拖累利福亦要下跌。不過，由於利福多年來零售業務均優於本港零售市場表現；加上股價已率先回落，可以持有觀望至下期業績後才決定去留。信義玻璃（ 00868）公布業績後，筆者建議觀察這 隻玻璃龍頭股。毫無疑問，信義玻璃是玻璃行業的佼佼者，過去十多年渡過不少危機及善用資本市場做大做強，其龍頭地位幾乎是穩如泰山。不過下半年，、中 美貿易戰為行業帶來很多不明朗因素，2019年要繼續錄得雙位數盈利增長，難免會有壓力。，然而 有危就有機，信義玻璃絕對有條件將生意規模推上一個新台階，讀者可以繼續留意。中升控股（ 00881）公布業績後，筆者建議觀望這隻汽車4S店龍頭。內地2018年汽車銷量面臨極大壓力，首11個月下跌1.7%，單計11月跌幅達13.9%。不同車廠有不同營銷策略，但行業競爭激烈令車價有下調壓力，而車價下調有機會促使車廠壓低給予經銷商的佣金，從而令新車銷售毛利率下降。由於新車銷售金額大，毛利率又是單位數字，佣金稍微下調會為利潤帶來壓力。話雖如此，筆者非常看好這個行業，那怕互聯網發展一日千里，購買一輛售價達六位數的汽車只在網上購買是絕不可能的事，親身試車及售後維修服務絕對是有價值，故此值得在行業低潮留意介入點。筆者推介玖龍紙業（ 02689）時股價9元，至本週執筆時累跌11%；跑輸大市7個百分點。紙業股現在受實體經濟需求減弱的影響，紙價在旺季意外地下調，短線利潤率將較預期差。但跟信義玻璃一樣，玖龍同是行業的龍頭，而且財政狀況遠優於十年前水平，長線依然是一間好公司，故此建議繼續持有。