美股自我調整ﾠ有利港股尋底

自2015年底，美國聯邦儲備局已加息九次，每次0.25厘，最近一次加息後，點陣圖顯示，聯儲局官員預期2019年加息的次數減少，不過並無改變縮減資產負債表每月500億美元的意圖，投資者感到失望，金融市場迎來新的動盪，美股創2018年新低。

雖然聯儲局未算超鴿，但未來加息限制已愈來愈大，2019年可能是這輪加息週期有望提前完結之時，對新興市場，以至中港股市而言，這反而是正面訊號。

值得留意是，美國這輪跌市是10月開始，也是聯儲局縮表規模增至每月500億美元之時。

央行收水力度續加大

顯然，投資者在中美貿易關係惡化、美國經濟轉弱及加息縮表壓力漸大的背景下，認為高估值的美股也難以支撐，因而觸發持續的拋售，至今未停。

當歐洲央行亦在年底停止買債，市場意識到收水的力度2019年將進一步加大。

聯儲局的加息及收水早有路線圖，只是按計劃行事，去年全球經濟同步增長，全球股市完全不受相關政策影響。

現在的關鍵是投資者對美國經濟的信心已在轉弱，不單是國際貨幣基金（ IMF），甚至聯儲局本身也調低美國經濟增長預測。

在欠缺經濟增長支撐，任何加息及收水的舉動，將為金融市場帶來傷害。

這次美國經濟出現放緩，除了本身的週期因素，美國總統特朗普的貿易政策是主要原因，既擾亂了行之有效的國際貿易體系，也導致企業放慢資本開支的

計劃，最終引發工業、投資及消費信心的滑坡，危及全球經濟增長的基礎。

形勢再清楚不過，要挽救全球金融市場2019年不再進一步墜入深熊，首先要穩住中美貿易談判的大局，停止升級加徵關稅是起碼的一步；，此外 如聯儲局放慢縮表的步伐及停止加息，也是大有幫助。

隨著美股近兩個月的大幅震盪，標準普爾500指數由正轉負回報，孳息曲線也更為平坦，以及經濟數據及企業盈利受壓，逼使聯儲局調整政策方向是極有可能。

估計其政策微調也是漸進，2019年加息次數的預期或會遞減，縮表的規模也會作出改變。

好消息或開始進場

對於中港股市，聯儲局貨幣政策的微調有兩個好處，一是資產價格下挫的壓力有望紓緩；其次是人民幣持續貶值的壓力有所釋放；美元不再強勢及美國經濟放緩，亦有利明年資金由美國回流新興市場。

2018年是全球金融市場釋放風險的一年，然而內地已早作穩增長的政策調整，亦有很多政策工具可用；香港的經濟基礎也十分穩健，抗逆力強。

上週傳出內地恢復遊戲審批，騰訊控股（ 00700）急彈，或預示好消息開始進場，2019年的港股還是有力走出低迷。