認股證貨如輪轉之法

將踏入2019年，祝讀者財源廣進、身體健康、貨如輪轉！「以 貨如輪轉」形容認股證投資最貼切不過。

眾所週知，認股證是一種以期權為骨幹的槓桿式投資產品，原理是投資者向發行人，買入一個到期時行使以指定價格買入相關資產的權利，相關資產可以是股票、、指數 甚至商品期貨等等。

上市的認股證，只要到期時屬於價內證，發行人便會自動為投資者行權，以現金結算，而非以實物結算（如買入或賣出實物股票）。

所以投資者持有認股證至到期，其實是與時間競賽，最終目的是希望在「法定時間」（內 即到期日前），看到相關資產的價內增加，引發出認股證爆炸性槓桿效應。

亦因如此，價外/價內程度、時間值及引伸波幅，便成為影響認股證的關鍵因素。時間值一如上述是「法定時間」，投資者可理解為每天坐倉要付出的機會成本；而引伸波幅更是與認股證定價息息相關。

引伸波幅升跌，一般反映市場預期股價波動性增加或減少，以及市場對衍生產品的供求水平。理論上，波幅愈高，在短時間內令相關資產行使的機會亦會較高，所以引伸波幅上升時，輪價會受到利好。

相反，引伸波幅下跌，有機會令認股證在到期前行使的機會減少，故此引伸波幅下跌對輪價有負面影響，所以炒認股證要「貨如輪轉」，需看準正股短線的波幅、方向及時間性，缺一不可。 此為涉及衍生工具的結構性產品。除非閣下完全了解及願意承擔所涉風險，否則切勿投資此產品。本產品並無抵押品，如發行人無力償債或違約，投資者可能無法收回部份或全部應收款項。本文件由香港上海滙豐銀行有限公司（），本行 發行 僅供參考，並不構成邀約、、遊說 或建議出售或購買結構性產品。結構性產品價格可急升可急跌，投資者或會損失所有投資。過往表現並不反映將來表現。投資前應瞭解結構性產品之特性及風險，並詳閱上市檔，獨立決定是否適合自己，若需要應諮詢專業建議。此文件之作者滙豐環球資本市場機構客戶及財富管理聯席總監陳恩因為金管局及證監會持牌人士，並無就結構性產品或相關資產持有任何直接或間接權益。