中央加碼基建ﾠ利好金屬股

經歷了2018年金融改革及「去槓桿」等帶來的市場震盪，中央經濟工作會議將2019年的政策方向定調為穩健的貨幣政策，並強調保持合理充裕的流動性、改善貨幣政策的傳導機制。市場視此為政策面偏寬鬆的訊號。

在經濟下行壓力下，中央也表示，將推出逆週期調節以推動經濟增長，，其中 基建投資將會是重要領域，相信這將推動與基建相關的鐵路、、建材 金屬等板塊的反彈。新年伊始，人民銀行提前宣布降低存款準備金率一個百分點，釋放資金約15,000億元人民幣，扣除置換到期借貸等因素，淨釋放長期流動性約8,000億元人民幣。

寬鬆政策陸續有來

雖然整體資金量並非很大，但已反映人行取態，後續寬鬆政策陸續有來。資金釋放後，勢必尋找出路，中央強調房住不炒，料資金不會再大水漫灌式流入房地產，地方調控政策鬆綁措施，也會是因城制宜，以滿足居民剛性需求為主。而基建、消費產業的升級，或會是資金較為重要出路。近一個月來，發改委密集批復了新建西安至延安鐵路、廣西北部灣經濟區城際鐵路建設規劃、上海市城市軌道交通第三期建設規劃，以及杭州市城市軌道交通第三期建設規劃等基建設施投資項目。粗略統計，這些專案涉及投資總規模逾9,300億元人民幣，反映政府加碼基建工程以拖動經濟增長的 態度。除了鐵路板塊如中國鐵建（ 01186）、中國中鐵（ 00390）可直接受惠外，金屬原材料板塊也有望從相關寬鬆政策中得益。在「供給側」改革下，2018年內地鋼鐵庫存持續走低，而2019年在基建投資及房地產調控適度放寬的驅動下，鋼鐵的需求面仍穩健。鋼鐵股2018年隨大市走低，股價已降至具吸引力的水平，近期呈現觸底反彈的勢態。龍頭股諸如鞍鋼股份（ 00347），2018年首三季度實現純利68.55億元人民幣，按年增長80.7%，收入778.13億元人民幣，按年增加18.4%，表現理想。

重組傳聞提振鞍鋼

鞍鋼現價市盈率不足6倍，市賬率約0.64倍估，值偏低，加上早前有傳聞指寶武鋼鐵集團或與鞍鋼進行合併重組，有望增加鞍鋼的市佔率，料亦有望成為股價反彈的催化因素。此外，馬鞍山鋼鐵（ 00323）三季度業績表現亦優於市場預期，息率達7厘，近期又上調建材價格，料升勢有望持續。有色金屬股方面，江西銅業（ 00358）和洛陽鉬業（ 03993）估值吸引，在基建加碼下，短線或有反彈行情，不妨關注。