開始逐步建倉

上週本欄文章題為「 2019年港股未為輸」，叫大家不要看見股市於新一年「一出閘便脫腳」，見紅盤急跌便打定輸數，以為今年無運行，或迷信「1月效應」，自己嚇自己。

畢竟紅盤表現只是一個意頭罷了，一年之內還有很多時間追回失地。根據過去33年數據，有三年的首個交易日急跌超過3%，但這三年卻錄得不錯的全年升幅，所以這絕不是一個不好的兆頭。港股上一次紅盤急跌逾3%是2016年，當年何嘗不是見底回升的年份？所以不要對2019年太過悲觀。恒指市盈率逼近歷史低位說時遲那時快，恒生指數首兩個交易日下跌後便反覆回升，本週借人民銀行降準；憧憬中美貿易談判取得成效的消息，一口氣往上衝，轉眼升至26,500點水平，還要高於2018年12月中的反彈高位。如果不小心被今年首個交易日的急跌所騙了，便很容易被狠狠的「打了一大巴」，所以筆者仍是那一句話：「不要跟車太貼」。基本上，筆者對今年港股走勢傾向樂觀，當然理據並不是因為前文所說的數據，而是自從去10月起，筆者已經不斷提及港股已跌至24,540點水平，恒指歷史市盈率低至10倍，是非常接近低位的水平。即使恐慌得像金融海嘯，當時前景應較現在更暗淡，但其歷史市盈率只是跌至8倍左右，試問預期大市還要跌多少？向上空間一定比向下為大。再者，若以跌市的所需時間計，由1986年至今，除了長時間跌市如2003年「沙士」，經歷長達37個月跌市，以及太短時間的跌市如1987、1989年這兩年，年內僅一至兩個月跌市。其餘的跌市都歷時10至 12個月。剛巧這次跌浪由2018年1月高位33,484點跌，至同年10月底的低位24,540點，長達九個月。若由2018年1月高位33,484點至今，差不多一年，在時間上亦算已經足夠，不排除在普遍唱淡的情況下，隨時見底。所以筆者寧可等機會造好，也不會造淡。當然，看好還要制定策略，控制風險，而不是甚麼也不理會，盲目地「坐貨」坐到贏為止，因為一旦市況並未如預期般，也應要安然無恙的不犯下大錯。筆者曾經提及「不對稱風險回報」，投資能長賺長有，不是要追求每一次都估中，而是要懂得怎樣利用「不對稱風險回報」，將回報愈滾愈大。在強勢板塊尋寶策略上，筆者仍會以好淡分界線，作為測試市底強弱的重要參考，指數在分界線上代表市況強勢，可開始逐步建倉，等待機會再將分界線調高，不估頂，繼續坐上去。一旦落在分界線之下，則提高警覺，以避險為主，確保怎樣也不要犯下大錯。正如上週所說，1月的好淡分界線在25,700點水平，剛巧本週初已經重回此水平之上，按照策略已經開始再次建倉，筆者已加至兩成倉左右，並不急於即時要買滿全倉，因這樣風險很大。待市況再升，手上股票也有利潤的時候，才逐步加倉。板塊方面，要揀強勢板塊，不妨在第五代流動電話（、5G） 鐵路股，這些持續走強的板塊上尋寶。