開始逐步建倉

上週本欄文章題為「 2019年港股未為輸」,叫大家不要看見股市於新一年「一出閘便脫腳」,見紅盤急跌便打定輸數,以為今年無運行,或迷信「1月效應」,自己嚇自己。

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畢竟紅盤表現只是一個意頭罷了,一年之內還有很多時間追回失地。根據過去33年數據,有三年的首個交易日急跌超過3%,但這三年卻錄得不錯的全年升幅,所以這絕不是一個不好的兆頭。港股上一次紅盤急跌逾3%是2016年,當年何嘗不是見底回升的年份?所以不要對2019年太過悲觀。恒指市盈率逼近歷史低位說時遲那時快,恒生指數首兩個交易日下跌後便反覆回升,本週借人民銀行降準;憧憬中美貿易談判取得成效的消息,一口氣往上衝,轉眼升至26,500點水平,還要高於2018年12月中的反彈高位。如果不小心被今年首個交易日的急跌所騙了,便很容易被狠狠的「打了一大巴」,所以筆者仍是那一句話:「不要跟車太貼」。基本上,筆者對今年港股走勢傾向樂觀,當然理據並不是因為前文所說的數據,而是自從去10月起,筆者已經不斷提及港股已跌至24,540點水平,恒指歷史市盈率低至10倍,是非常接近低位的水平。即使恐慌得像金融海嘯,當時前景應較現在更暗淡,但其歷史市盈率只是跌至8倍左右,試問預期大市還要跌多少?向上空間一定比向下為大。再者,若以跌市的所需時間計,由1986年至今,除了長時間跌市如2003年「沙士」,經歷長達37個月跌市,以及太短時間的跌市如1987、1989年這兩年,年內僅一至兩個月跌市。其餘的跌市都歷時10至 12個月。剛巧這次跌浪由2018年1月高位33,484點跌,至同年10月底的低位24,540點,長達九個月。若由2018年1月高位33,484點至今,差不多一年,在時間上亦算已經足夠,不排除在普遍唱淡的情況下,隨時見底。所以筆者寧可等機會造好,也不會造淡。當然,看好還要制定策略,控制風險,而不是甚麼也不理會,盲目地「坐貨」坐到贏為止,因為一旦市況並未如預期般,也應要安然無恙的不犯下大錯。筆者曾經提及「不對稱風險回報」,投資能長賺長有,不是要追求每一次都估中,而是要懂得怎樣利用「不對稱風險回報」,將回報愈滾愈大。在強勢板塊尋寶策略上,筆者仍會以好淡分界線,作為測試市底強弱的重要參考,指數在分界線上代表市況強勢,可開始逐步建倉,等待機會再將分界線調高,不估頂,繼續坐上去。一旦落在分界線之下,則提高警覺,以避險為主,確保怎樣也不要犯下大錯。正如上週所說,1月的好淡分界線在25,700點水平,剛巧本週初已經重回此水平之上,按照策略已經開始再次建倉,筆者已加至兩成倉左右,並不急於即時要買滿全倉,因這樣風險很大。待市況再升,手上股票也有利潤的時候,才逐步加倉。板塊方面,要揀強勢板塊,不妨在第五代流動電話(、5G) 鐵路股,這些持續走強的板塊上尋寶。

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