分析有線寬頻再供股

繼1月9日的供股和清洗豁免決議案不獲通過後，有線寬頻（ 01097）事隔不足三週再宣布供股。

週日（ 1月27日），有線寬頻宣布供股及特別授權配售可換股債券之集資活動。由於與上次一樣，亦涉及不少於一項財技活動，也是「複合財技」布局。

今次的供股比例為4： 3，少於早前的1： 1，惟比例大於2： 1，因此必須通過決議案才可進行。供股價0.1元，較上週五（ 25日）收市價0.115元，折讓13.04%，因低於兩成，反映折讓偏低，並較上次的供股價0.109元，低九個價位，但當時折讓幅卻為38.42%，高於三成屬高折讓供股。

上次供股集資淨額不少於6.6億元；今次則約4.65億元。不過連同配售換股債集資約1.85億元，合計約6.5億元，故集資總額接近上次的6.6億元。

倘若無人供股時，控股股東永升（亞洲）會認購換股債本金，集資額將大幅提升至6.6億元，可見無論能否成功供股，最終集資總額不會少於6.5億元。

進場門檻偏高

而於供股連同換股債全數被轉換後，永升佔權從43.22%，至少增至50.03%；最多則為69.32%。

若永升佔權超過50%，理論上會觸發強制性全購要約，惟其已承諾供股後，而公眾股東不供股時，其股權佔比將按比例縮減，確保低於50%，並於日後要換股時，完成後佔權亦會少於50%。

有線寬頻今次供股並無包銷商（上次供股則由永升作為唯一的包銷商），當無人供股時，永升佔權理應是57.12%，屆時最多僅認購約16.83億股，而非配額上限約20.12億股。

至於換股債本金則會下調，合計集資總額上限為6.6億元，暗示最終必然有大量股份要釋出市場。

此外，換股價為0.125元，較上週五（ 25日）收市價0.115元，溢價8.70%，而票息率為2厘，為期十年。當股價較0.125元超過兩成，即0.15元或以上，便會存在換股誘因。

另外，週一（ 28日）有線寬頻收報0.106元，而按4：3比例供股，以及更改每手買賣單位，從每手10,000股擴大至20,000股，故此必須買入八手（ 80,000股或）其倍數的股份，於新買賣單位生效時（暫定6月3日），仍能確保持有原整手數股份及供股權可交易。

現時，有線寬頻每手買賣單位為10,000股，以0.106元買入八手股份的成本為8,480元，因高於

3,000元，屬於進場門檻偏高的股份。

雖然如此，考慮到現時距離連權的最後日（ 4月26日）約有三個月時間，股價仍有下行的可能性，參考供股價0.1元，而供股權場內的交易「底價」為0.01元，可見正股即或於0.106元買入，較供股價只相差0.006元，因低於0.01元，可產生「免費套權」的效果。

這反映於0.106元以下進場具值博率，當然愈貼近供股價，買入正股，勝算會愈大，既可於「有心人」「炒權」時圖利，亦可博「供乾」而正股炒上。

進取者可於現價或以下買入有線寬頻；謹慎者可於0.095元或以下買；保守者可於0.085元買。必須留意於「有心人」未有行動前，股價可能「陰跌」，故此投資者進場前要有「捱價」的心理準備。

此外，現價接近「仙股」行列，預期波動性較大，買入前須評估承受風險的能力。近期港股波動，或打亂「有心人」部署，遇上股價下挫時不維穩，所以投資者應嚴守止蝕。

（編按：聶振邦（聶Sir）為證監會持牌人）

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