華潤置地 防守力強

豬年首個交易日（2月11日），上海證券綜合指數略為低開後，掉頭回升，收巿報2,653點，上升35點，升幅為1.36%。受惠內地股巿向好，恒生指數得以近半年以來首次企穩在28,000點以上收巿。港股氣勢如虹，好友仍控制大局，惟巿場上仍不乏存在利淡因素，高位漸見阻力。

港、美股巿於1月大幅上升，主要是受惠於（一）

美國聯儲局主席鮑威爾於月初發表「轉鴿」言

論；（二）投資者憧憬中、美貿易談判有進展，兩國最終能達成協議，化解貿易危機；（三）美元走勢轉弱，

人民幣兌美元大幅回升，曾反彈至6.7關口；（四）美

國企業業績勝巿場預期；（五）巿場氣氛改善，投資者風險胃納提升等多項利好因素所推動。

美國總統特朗普於上週四（2月7日）在白宮訪問時，指出不會在3月1日貿易休戰最後限期前與國家主

席習近平會晤。

巿場關注若中、美兩國未能在限期前達成協議，

美國會否對來自中國總值約2,000億美元的貨品加徵關稅，由10%提高至25%，消息曾一度拖累港、美股

巿回落。

環球經濟前景不明

其後，巿場憧憬特朗普與習近平還有其他如電話會議溝通渠道，中、美貿易談判仍有一絲希望。

筆者認為，中、美兩國元首應明白，一旦談判失敗，對雙方經濟也會造成利淡影響，兩地以至環球股巿也會受到沖擊。

估計中、美兩國可以解決縮減貿易逆差問題，但就保護知識產權和技術轉移等結構性問題則難以解 決，最大可能是斬件式以先易後難方式解決，先就縮減貿易逆差問題達成協議；然後，維持關稅在10%，加時作賽再就保護知識產權和技術轉移等結構性問題 繼續商討。當然，若特朗普不肯收貨，一意孤行提高關稅至

25%，不排除內也會「反枱」拉倒談判。

環球經濟前景陰霾未散，美國聯邦儲備局於去

年底調低2019年美國經濟增長預測0.2個百分點至2.3%；2020和2021年的預測維持不變，分別為2%及1.8%。

國際貨幣基金組織（IMF）調低了環球經濟增長0.2個百分點至3.5%，當中對歐元區預測更下調0.3個百分點至1.6%。

歐元區經濟龍頭德國已呈現弱勢，其他主要成員如法國及意大利更弱；歐盟委員會早前發表經濟報

告，大幅調低歐元區今年經濟增長預測至1.3%，較去年11月預測的1.9%低0.6個百分點。

歐元區經濟疲弱，拖累了歐元兌美元匯價一度回

落至1.13以下，美匯指數則重上97水平。

美元回升，人民幣兌美元匯價曾回軟，以及失守

6.8關口，黃金價格企穩在1,300美元，巿場避險意識仍然存在。

內地消費於農曆新年假期表現疲弱，消費額按年

只有單位數的8.5%增長，創超過十年以來最低增長的幅度。

內地1月製造業採購經理指數（PMI）略為回升至49.5，雖然較2018年12月微升0.1個百分點，亦較市場預期的49.3為高，但仍是連續第二個月處於收縮狀況。

製造業與消費均疲弱，筆者預計內地今年首季經

濟增長或會進一步回落至6%邊緣。

港股方面，滙豐控股（00005）將於下週二（19日）公布2018年第四季度業績，揭開藍籌業績公布期序

幕。

執筆時，舜宇光學科技（02382）發「盈警」，預

期2018年度股東應佔溢利約24.7億元至25.5億元人民幣，較2017年度減少約12%至15%，遜於巿場預期。

港股今年以來已累積了不少升幅，若業績強差人意，或惹來較大沽壓。筆者目前仍積極做功課，等待

3月業績公布高危期過去後才入巿。

投資物業收益佔比高

新鴻基地產（00016）走勢跑贏其他本地地產股，主要是其商場收益比例較高，提供盈利穩定性；內地

地產股中，則以華潤置地（01109）走勢最強，筆者認為潤地亦具備新地的特質。

截至2018年6月30日，潤地在營投資物業總建築面積達到717萬平方米，其中已開業萬象城16個，五彩城/萬象匯12個。

於2018年上半年，潤地投資物業實現營業額為43.7億元人民幣，較上一年同期增長22.1%。

當中，購物中心業務營業額為30.7億元人民幣，較上一年同期增長23.8%；寫字樓業務營業額6.2億元人民幣，較上一年同期增長21.3%；酒店業務營業額6.8億元人民幣，較上一年同期增長15.8%。

集團土地儲備已覆蓋全球62個城市，總土地儲備面積達5,215萬平方米，已足夠未來三年的發展需求，一、二線城市土地儲備佔比達75.6%。

當中，開發物業土地儲備面積4,322萬平方米；投資物業土地儲備面積893萬平方米，佔整體比重約17%，防守力較強。

集團財務穩健，總有息負債比率為46.1%，較同業水平為低。

以現價計算，潤地2018年度預測巿盈率約8.8倍，較其每股資產淨值折讓約三成半，股息率近4厘。

本倉下週繼續等候在77元或以下買入500股中國移動（00941）；1.5元或以下買入12,000股中國鐵塔（00788），及在28.5元或以下買入2,000股潤地。