生猪期货牵动多方神经

近期，受消费季节性回升、冻品流通受阻等因素影响，全国猪肉价格明显上涨。而随着生猪期货在大连商品交易所正式挂牌交易，不少人担心期货会放大猪肉价格波动。对此，专家表示，决定猪肉价格的主要因素是供需。目前，我国猪肉需求相对稳定，虽然供应仍处于偏紧

我国生猪生产明显恢复，但总体仍处于供给偏紧状态。

状态，但未来一段时间价格上涨空间有限。

关注猪肉供需

“决定猪肉价格的主要因素是供需，生猪期货上市并不会直接影响生猪供需基本面。目前，我国猪肉需求相对稳定，但供给受新冠肺炎疫情、养殖利润、政策导向等多方面因素影响会发生变化，从而改变国内猪肉供需基本面，最终决定猪肉价格走向。”曾在河南郑州粮食批发市场担任多年高级分析师的期货市场资深专家陈艳军说。

那么，当前国内猪肉供给和价格情况怎样呢？

“我国生猪生产明显恢复，但总体仍处于供给偏紧状态。”中国农业科学院北京畜牧兽医研究所副研究员朱增勇表示。

农业农村部监测数据显示， 2020年8月至11月，全国生猪出栏环比、同比均有所增长。但是， 2020年1月至11月，定点屠宰企业累计屠宰生猪14198万头，同比下降了19.6%。

虽然供给尚未完全恢复到常年水平，但中央储备肉投放力度显著加大。2020年仅10月和11月没有投放冻猪肉，全年累计投放冻猪肉38次，合计67万吨。其中， 12月30日投放20066吨，成交11241吨。2021年1月7日又投放了2万吨冻猪肉。

近期受消费季节性回升、冻品流通受阻等因素影响，全国猪肉价格明显上涨。从周价看，生猪和猪肉集贸市场价格分别从2020年11月第4周和12月第1周开始回升，已经分别连续上涨6周和5周。2020年12月最后一周，全国生猪每公斤均价为34.8元，累计上涨17.8%，同比上涨3%；猪肉价格为每公斤51.65元，累计上涨12.8%，同比微涨0.8%。

对2021年1月8日生猪期货正式挂牌交易以后全国猪价的走势，朱增勇认为可从供需两方面进行分析。从消费看，春节是传统消费旺季，但自2020年12月以来猪价上涨抑制了部分消费需求。从供给看，截至2020年11月，能繁母猪存栏同比已连续6个月增长，生猪存栏同比已连续5个月增长。春节是出栏高峰，预计随着前期补栏生猪的陆续出栏，供给将有明显改善。

猪周期由猪肉供需基本面决定

“虽然有人担心期货会放大猪肉价格波动，扰乱猪周期，但生猪是我国市值最大的农副产品，市场规模高达上万亿元。对市场规模上万亿元的期货品种，游资的影响很有限。”陈艳军认为，相关企业可以专心做大做强，大可不必为生猪期货挂牌交易而担忧。

在陈艳军看来，决定猪周期的仍然是猪肉供需基本面。

数据显示， 2006年以来，我国已经历了3个完整的猪周期，分别是2006年6月至2009年5月、2009年6月至2014年4月、2014年5月至2018年5月，时长分别为36个月、59个月和49个月，从波谷到波峰的上涨时间分别为23个月、28个月和26个月。

“本轮猪周期从2018年6月至今，叠加了疫情及防控政策、环保政策、生猪产品调运政策和生产周期性因素，与前几个周期相比有极大的不同之处。”朱增勇说。

在朱增勇看来，本轮上升周期区别于前几个周期的首要突出特点是生猪存栏和能繁母猪存栏的深度下降，且所有养殖主体生产均受到不同程度的影响。如果没有非洲猪瘟疫情，预计2018年猪肉价格将持续下行， 2019年上半年可能出现周期性低位。然而， 2018年8月暴发的非洲猪瘟疫情，打乱了猪周期的正常波动节

对市场规模上万亿元的期货品种，游资的影响很有限。

奏。在非洲猪瘟疫情冲击之下，自2018年10月以来，能繁母猪存栏同比降幅超过了5%的预警线且降幅持续加大。到2019年9月，全国能繁母猪存栏同比降幅达38.9%，生猪存栏降幅超过41%。

产能的大幅下降造成猪价持续快速上涨，涨幅远高于上一轮周期，且上涨周期短。从月均价来看， 2006年以来猪价高点分别为每公斤16.87元、19.68元、20.45元和37.11元， 2020年2月猪价较2016年6月高点上涨81.5%。从波谷到超过上一轮价格高点仅14个月时间，而前两轮周期分别是25个月和24个月。

国家统计局数据显示，到2020年9月，全国能繁母猪已恢复到3822万头，较上年12月增长24.1%；生猪存栏3.7亿头，同比增长20.7%。生猪存栏和能繁母猪存栏作为周期转折标志，意味着生猪产能已经触底反弹。

朱增勇认为，短线反弹不改长期走势，我国猪价已转入下行周期。

套期保值稳定市场

“生猪期货上市虽然不会直接影响国内生猪供需基本面，但期货套期保值为养殖、屠宰、贸易等产业链上的企业提供了规避价格风险、保值增值的渠道。”陈艳军说。

所谓期货套期保值，就是经营者利用期货合约，作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，提前进行买卖操作，预先锁定价格，以规避市场价格大幅波动的风险。

生猪养殖周期比较长，从母猪受孕到仔猪长大出栏，一般需要10个月左右时间。在漫长的养殖周期内，疫病、供需、饲料价格等诸多方面都充满着不确定性，导致未来生猪出栏时价格可能大幅偏离预期。有了生猪期货这个工具，当生猪期货价格适中时，养殖企业就可以在期货市场

生猪存栏和能繁母猪存栏作为周期转折标志，意味着生猪产能已经触底反弹。

预先售出与其将来出栏数量相等的生猪期货，提前锁定利润。同时，生猪期货也可帮助屠宰、加工环节预先买入，以防未来生猪价格非理性上涨。

记者从大连商品交易所了解到，国内生猪养殖龙头企业牧原、温氏、正邦科技、新希望、正大都将进场参与生猪期货交割业务。大连商品交易所1月5日发布通知，就交割区域、地区升贴水等生猪期货交割业务有关事项进行了具体安排。