有投有美風災後需求爆AutoNation食尾餬
颶風效應令美國汽車交易滯後，連帶災後換車需求，購買力在第四季全面爆發。作為全美最大汽車零售商， AutoNation（美股編號： AN）股價已搶先一步，升上逾一年新高。
AutoNation原本從事廢料處理業務，及後透過收購而晉身汽車銷售行業。現時為美國最大汽車零售商，累計銷售汽車數目超過1,000萬輛。在16個州份有超過360個經營點。業務範疇由銷售一手及二手汽車、維修保養、融資安排、汽車保險，以及零組件銷售等。AutoNation有過半收入來自新車銷售，但由於利潤低，對整體毛利貢獻不足兩成。反之零組件及其他服務佔收入比重僅約15%，但對毛利貢獻則舉足輕重，佔比超過43%；當遇上汽車需求週期向下時，對整體業績可起緩衝作用。
每股盈利勝預期
回顧AutoNation於11月初公布的第三季業績，截至9月底止第三季收入54.32億美元，按年下跌2.4%；比市場預期的55.7億美元略低，主因汽車銷售減少。期內新車及二手車銷售收入，分別下跌2.7%及3.8%，至31.08億及12.28億美元；財務及保險業務則錄得5.2%增幅，至2.41億美元；零組件及其他服務收入8.41億美元，減少0.3%。第三季整體毛利上升1.1%，至8.45億美元。貢獻主要來自財務及保險業務和零組件及其他服務，分別佔2.41億及3.67億美元，較去年同期上升5.2%及1%。二手車業務毛利8,570萬美元，增長11%；新車業 務相對失色，下跌8.5%，至1.44億美元。收入雖然稍遜，但盈利表現仍勝過市場預期，第三季來自持續經營業務的純利下跌9.4%，至9,760萬美元，相當於每股盈利1美元。市場原先預測84美仙。
尾季銷售大反撲
AutoNation第三季表現未盡反映銷情漸入佳境。根據汽車資料公司AutoData的數據，9月美國汽車銷售錄得今年來首次正增長，以年率計達1,857萬輛，不但遠比市場預期的1,690萬輛高，更創2005年7月以來新高；而與去年同期1,772萬輛比較，增加85萬輛。受惠卡車需求增加，9月通用電氣（ General Electric，美股編號， GM）和福特（ Ford，美股編號： F）的銷情均
見理想，前者銷量達27.9萬輛，按年增加近12%；福特亦錄得8.7%升幅，達22.1萬輛。進口日本車亦不失禮，（豐田 Toyota）和本田（ Honda）於9月銷量分別增加15%及7%。銷情暢旺的景象並延續至10月份，大部分車廠均報捷， AutoData初步評估10月份經季節性因素調整後的銷售年率達1,810萬輛，將較市場預期的1750萬輛要高；而與去年同期比較，則增加30萬輛。另一個利好因素，是車廠推出較大折扣促銷存貨，9月份平均新車折扣優惠達4,050美元，比2016年3,939美元高出2.8%。10月份進一步升級，折扣優惠按年提升16.5%，至平均3,472美元。其實市場原先預測8月份會出現今年首次正增長，惟颶風哈維及艾瑪令部分受影響地區的交付要延後，才令9月份汽車銷售增長更突出。有分析相信，颶風造成30萬至50萬輛汽車損失。受災地區如德克薩斯州、佛羅里達州、喬治亞州及南卡羅來納州的災後購車需求，會於往後數月繼續浮現，故可預期第四季汽車銷售將扭轉第三季弱勢。而AutoNation有64%收入來自德克薩斯州、佛羅里達州及加利福尼亞州，預計將直接受惠尾季銷情。
獲蓋茨及股神垂青
AutoNation的另一賣點是管理層溢價。由微軟蓋茨夫婦及「股神」畢菲特創辦的慈善基金會，其大部分持股均為高息股， AutoNation雖然並非高息一族，但早年已榜上有名，現時在基金會投資組合中佔比0.35%。對沖基金掌舵人Ed Lampert旗下ESL Investments，亦持有16.5%股權。2016年價值型基金經理Bill Nygren透過Oakmark Fund吸納AutoNation，認為AutoNation管理層有能力應對逆境、並保持在市場上領導者地位。AutoNation過去能跨過美國汽車市道低潮，持續提升股東價值，很大程度歸功於行政總裁Mike Jackson。2013年管理層決定重塑品牌定位，並將旗下品牌歸一，產生的協同效益開始逐步浮現。除令市務及營運 開支得以下降、庫存管理變得有效率，其後更將業務伸延至配套業務，如維修服務及零組件銷售。成本結構優勢之下，過去四個年度，其經營溢利率平均約4.7%，跑贏不少同業。Mike Jackson善於資源配置，每當股價出現弱勢便會主動出擊在市場回購股份。過去十多年，回購股份數目差不多有一億股；若與1998年相比，已發行股本由當時4.55億股，降至現時大約一億股左右。回購令每股盈利動力得以維持，股東價值獲得提升。過去四年度， AutoNation資本回報率平均達13%。有分析則推算，若未來五年AutoNation除稅後經營溢利每年有6%增幅，配合一貫的回購力度，平均內部回報率可達16%水平，意味股價翻一番無難度。