Park Hotels & Resorts創新高
海航沽貨陰霾消除
說到Park Hotels & Resorts（美股代號 ︰ PK）這名字，投資者可能有點陌生，但若然說到希爾頓酒店，相信肯定人所共知。集團一年多前由Hilton Worldwide（美股代號 ︰HLT）分拆出來，現時為全球第二酒店房產投資信託基金。隨著主要股東海航集團出售股權的不明朗因素消除， Park Hotels & Resorts上升動力漸漸重現。
Hilton Worldwide前稱Hilton Hotels Corp，於1919年由Conrad Hilton創立。公司早年已在紐約股票交易所掛牌，1964年將國際業務Hilton International分拆上市，三年後被環球航空（ Trans World Airlines）吞併，之後於1987年轉折落入英國博彩公司Ladbroke手中。40多年來，美國Hilton業務與海外業務雖然分家，但共用Hilton品牌。直至2005年， Hilton Hotels Corp以33億英鎊購回海外業務，重新統一全球Hilton品牌。金融海嘯爆發前，私募基金黑石集團（ Blackstone Group）於2007年以高溢價收購Hilton Hotels Corp，作價260億美元。經過六年整合及重組債務後，黑石於2013年底將Hilton Worldwide上市，首日收報21.5美元，比發售價20美元高出7.5%，黑石賬面進賬近100億美元。 為減低稅務支出及提升股東回報， Hilton Worldwide於2016年計劃以酒店房產投資信託基金形式上市。去年初完成分拆成為三間獨立上市公司，包括原先的Hilton Worldwide、經營分時渡假（ time- sharing）業務的Hilton Grand Vacations（美股代號 ︰ HGV），以及酒店房產投資信託基金Park Hotels & Resorts。
主打高檔酒店市場
值得一提，海航集團於2016年曾向黑石集團購入Hilton Worldwide兩成半股權， Hilton Worldwide一分三後，變相令海航同時持有Park Hotels & Resorts及Hilton Grand Vacations各兩成半股權。Park Hotels & Resorts物業組合包括54間酒店及渡假村，經營的品牌除Hilton外，還包括Waldorf Astoria、Conrad、Doubletree、Juniper、Parc 55、Hampton Inn & Suites、Embassy Suites，以及Juniper等，合共超
過32,000間酒店房間，當中八成半主打高檔市場。組合中有七成位於主要城市的核心商業地區或會議
地點；，另外 組合當中逾九成半在美國市場，其他地點包括愛爾蘭都柏林、德國紐倫堡、英國雪菲爾，以及巴西聖保羅。Park Hotels & Resorts獨立上市後，股價表現一般，今年初受主要股東海航集團擬售股套現消息困擾，更令走勢明顯受壓。海航集團於3月落實出售Park Hotels & Resorts，並獲得Park Hotels & Resorts回購部分股份，合共涉及4,850萬股，套現逾96億元。消息一度令Park Hotels & Resorts股價跌至近歷來低位，但之後走勢回勇，近日升穿31美元關口，創出上市新高。回顧上季度業績，收入及盈利均好過市場預期。截至3月底止首季度收入6.68億美元，按年減少2.3%。純利1.5億美元，每股攤薄盈利71美仙。收入下跌主因酒店數目減少，期內完成出售12項非核心酒店資產，共錄得3.79億美元收益，大部分已用於向海航集團購回1,400萬股股份。首季度調整後經營現金溢利1.74億美元，減少1.7%；調整後經營現金溢利率收窄0.1個百分點，至26.9%。
股息回報逾5.5厘
調整後營運資金1.37億美元，下降0.7%；調整後每股攤薄營運資金有65美仙，增加1.6%。整體可比較出租率維持78.5%，但租金水平遞增，首季度可比較平均可出租客房收入165.57美元，按年升1.1%；撇除部分主要酒店翻新的影響，實際增幅有2%。因應市況穩步復甦，出售資產獲利，以及以低於每股資產淨回購股份令每股價值得到提升等因素，管理層調高了全年度展望，預測可比較平均可出租客房收入增幅介乎0.5%至2.5%。全年度純利預測由原先1.04億美元，上調至3.31億至3.64億美元，相當於每股攤薄盈利1.62至1.78美元。 全年度調整後經營現金溢利介乎7.1億至7.5億美元；調整後每股攤薄營運資金介乎2.76至2.92美元。高息是Park Hotels & Resorts另一吸引之處，集團向其合營夥伴出售所持柏林希爾頓酒店四成權益，作價3.67億美元，相當於去年經營現金溢利約20倍，即每間房間作價逾61萬美元，交易將帶來淨收益1.4億美元。交易剛於月中完成，集團隨即宣布派發特別股息每股45美仙，將連同季度股息43美仙同時派發。以現價計，股息回報逾5.5厘，仍未計及特別息因素。隨著海航集團減持的不明朗因素消除，加上Park Hotels & Resorts今年開局交足功課，部分大行已部署重估其價值，可預期目標價將獲得上調。美資投行Boenning & Scattergood暫維持「持有」評級，目標價27.5美元，但表明會因應旺季表現再作重估。