兩隻能源股ETF一定要識

近日重讀《新世紀金融怪傑》（ Hedge Fund Market Wizards），首章訪問曾為索羅斯戰將的歐熙（ Colm O'Shea），提及捕捉交易時機之要，頗有得著。 所謂「物先腐，而後蟲生。」1992年英鎊貶值、1997年金融風暴，2008年金融海嘯，絕非無緣無故。只是精研基本因素者，往往沽得太早。

例如電影《沽注一擲》（ The Big Short）中所描述群雄，2006年中已知悉美國樓市正土崩瓦解，毒債必捲起滔天大浪，卻被挾足年多，才盡殺盲目好友。當一眾市場參與者，對大局轉壞視若無睹，升勢仍會持續；直至某件事件爆發，眾人恍然大悟，施施然出擊，更為適合。

歐熙於海嘯中大獲全勝的關鍵，在於2007年8月，見LIBOR- OIS息差（Libor- OIS Spread）由0.1厘極速升至0.7厘，體悟到樓市、毒債之害，開始蔓延至銀行系統，方才出清持股，並反手造淡。 造空新興市場債有贏面

投機，太早即是錯。就如刻下，美元荒益發強烈，新興市場貨幣有序逐一被洗；新興高息債急跌。

大局雖如此，若立刻沽空港股，便為敗著。現時港人，仍沉醉樓價破頂，A股「入摩」，細價股氣勢強勁，如嬰兒般睡得甘甜。

愚見認為，現時應集中造空新興市場債券，蓋長年期期權引伸波幅，仍低得嚇人。看錯盡輸期權金，一粒糖而已；如新興債市崩潰，則有望贏間廠。

上期提及，刻下投資時鐘，處於過熱（Overheat）階段，大利商品。

想押注商品升溫，可以美國上市的能源股交易所買賣基金（ETF）入手。SPDR能源板塊ETF（美股代號：XLE）和iShares環球能源ETF（美股代號： IXC），均為可取之選。

XLE持股，悉數為標準指爾指數內的能源股。當 中近86%，為油氣、燃料相關公司，另外14%則為能源服務及設備公司。

XLE頭三大持股，分別為Exxon Mobi（l美股代號：XOM）佔 22%、Chevron（美股代號：CVX）佔16.75%和Schlumberger（美股代號：SLB）佔7.04%。

截至4月底，XLE今年回報8.52%，大幅跑贏指數。

至於IXC，則投資於世界多國的能源股，當中佔比最大仍為美國，但僅為53.08%；英、加、法、中四國緊隨其後，分別佔16.62%、9.84%、5.74%、2.65%。

IXC持股數目達81支，按其公布的行業分類，綜合油氣公司佔57.61%、開採生產公司佔18.97%、儲存及運輸公司佔7.77%、設備及服務公司佔7.5%、提煉及營銷商佔7.16%；鑽探公司佔0.28%。

IXC年初至今回報9.54%，其頭三大持股分別為Exxon Mobil佔12.36%）、Chevron佔8.76%、Royal Dutch Shel（l美股代號：RDSA、RDSB）A、B股合計佔11.06%。

以相對強度（RS），以及過去一年的回報計，IXC相對表現較佳。

由於XLE集中於標指的能源板塊，而當中Exxon Mobil及Chevron佔比較大，共佔近40%，故其表現會左右XLE的走勢。

IXC則分散得多，頭六大持股，加總才佔43%左右，而且已涵蓋美、英、法股，受一地氣氛及個別公司影響相對較低。

不過，XLE的一大優勢，是具備非常流通的期權市場。由於能源市場非常波動，操作能源股很多時需直接運用期權，或正股配以期權操作，故此XLE仍是極為重要的對象，值得留意。