鋼鐵價漲ﾠ柳鋼中績倍增

柳州鋼鐵股份（ 601003）為內地西南地區的鋼材企業龍頭，受惠鋼價上升，更不受環保政策的限制，今年上半年純利大增至少近4倍；加上接手700億元人民幣投資額的防城港鋼鐵項目，有助企穩市場領導者的地位，大行對其後市樂觀。

近日內地鋼鐵板塊表現亮麗，市場相信是與多間鋼鐵企業發「盈喜」，有關 在已經公布的19間鋼鐵企業中，部分企業的純利增幅超越50%；另外有四間鋼企上調中期報告業績預測。有分析認為，上半年鋼價上升，是鋼企業績普遍增長的主要原因；加上環保政策成為鋼價上升的幕後功臣，以及行業持續低庫存，支撐鋼價企穩於高水平。今年上半年，線螺整體的社會 庫存量一度創新低，低庫存有力支撐鋼價走高。截至6月，庫存量水平開始有所回升，部分地區的社會庫存正逐步回歸正常水平。對於上半年鋼企業績普遍大增，大行仍看好下半年旺季行情，認為鋼鐵行業的成本控制亦是拉動業績的主因之一。大行預期，下半年鐵礦石價格維持低位，因此相信鋼鐵行業的成本利好因素持續，由基本面看，今年鋼鐵行業可持續改善。 不過有分析提醒，鋼廠在高利潤的背景下，產量持續攀升，4月及5月，內地粗鋼日均產量連續創歷史新高，因此今年後期整體庫存量下降速度，或將明顯放緩。

中厚板業務或成亮點

另外，隨著今年中出現高溫多雨天氣，內地下游需求或下降，在鋼廠產量居高不下，但需求減少的情況下，庫存量甚至有機會開始增加。柳鋼對2018年上半年業績發

「盈喜」，預期純利為19.6億元至22.47億元人民幣，按年增長395%至467%。集團旗下產品結構以鋼坯和小型材為主，今年第二季市場價格，與去年第四季相比，鋼坯價格下跌5%；小型材價格下跌1.4%，惟中厚板價格上漲4%。2017年集團生產鋼坯514萬噸、小型材為648萬噸，中厚板65萬噸。大行指出，柳鋼的鋼坯業務經營穩健，過去未曾出現虧損，即使小型材價格稍降，但料仍會貢獻集團大部分利潤。同時，柳鋼的900萬噸軋鋼產能之中，有160萬噸為中厚板產能，預計今年的中厚板價量齊升，可為集團帶來一定的盈利增長。大行相信，2018年中厚板業務或可成為亮點。大行指出，集團是廣西地區的最大鋼企，2017年粗鋼產量佔全省54%，產品在兩廣地區的銷售收入佔比87%。華南地區由於鋼鐵產量較少，惟經濟發展在全國位居前列，所需鋼材較多，供應不足的情況一直存在，這令華南地區的鋼價，持續高於全國其他地區，而柳鋼作為廣西地區的龍頭鋼企，充分享受區域的高價優勢。

具市場主導地位

盈利能力方面，今年首季，集團銷售毛利率達12.5%，第二季鋼材價格及原料價格按季均有所下降，但原料價格下降幅度，大於鋼材價格。加上在廣西市場，柳鋼一直處於市場主導地位，其鋼材享有產品溢價，噸鋼售價較市場其他同類產品，每噸普遍高50元人民幣，因此支持鋼廠利潤進一步擴大。另一方面，隨著廣西鋼鐵集團管理權再度易手，旗下防城港鋼鐵項目將正式交由柳鋼集團運營，意味 此700億元人民幣的項目即將重新啟動，廣鋼集團將成為柳鋼集團全資子公司。柳鋼發出公告指，新建項目的鐵產能1,068萬噸；粗鋼產能1,470萬噸，進一步確立其於區內龍頭地位。

供給側刺激行業回暖

國家統計局數據顯示，截至今年5月，兩廣地區房屋施工面積34.4億平方米，按年增長9.4%，其中廣東、廣西分別增長9.5%、9.2%。柳鋼的市場以兩廣為主，對市場影響力較高。受地區需求帶動，其產品地區優勢體現較為明顯，料今年後期，其於西南地區的市場影響力將持續。由於「供給側」，改革 令鋼鐵市場普遍回暖，帶動企業噸鋼盈利回升，同時集團所處的位置，並不在環保限產範圍內，因此今年首季的採暖季限產，並未對其產生影響。反而，在此消彼長之下，「供給側」，收縮 進一步刺激企業噸鋼利潤，支持價格維持高位，令集團盈利按年增長。柳鋼股價創三年新高，突破10元人民幣關，可待回順至8.5元人民幣附近買入，短期目標看10.3元人民幣；跌穿7元人民幣止蝕。

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