11月大事多ﾠ港股走勢難免波動

10月份環球股市顯著波動，今年表現亮麗的美股也不能倖免，道瓊斯工業平均指數單月下跌5.1%，為2016年1月以來單月最大跌幅；標準普爾500指數跌6.9%，為2011年9月以來單月最大跌幅；納斯達克指數單月下跌9.2%，為2008年11月以來單月最大跌幅。美股走勢反覆，為港股後市增添不明朗因素。

今年10月份環球股市大跌，再一次應驗了「股災月」的魔咒。11月仍有多個重要事項，包括美國中期選舉將於下週二（ 11月6日）；、進行 而中 美元首有機會於月底的20國集團（ G20）峰會期間會面；另外，意大利財政預算案最終會否被歐盟接納，同樣值得關注。美國中期選舉，參議院100席中將有35席需要改選，而眾議院435席則需要全部改選。根據目前形勢來看，共和黨大有機會繼續控制參議院，而眾議院則有機會落在民主黨手上；日後美國總統特朗普推行的政策所遇阻力較大，稅改計劃亦有可能會被撤回，股市短期借勢或進一步調整。

美中期選舉影響關鍵

不過，通脹或因政策推行受阻而降低，令聯邦儲備局加息的步伐有機會放慢。相反，若共和黨在中期選舉中也能在眾議院勝出，、參 眾兩院同為共和黨控制，有利特朗普推行的政策落實，投資者憧憬經濟增長仍可保持，或為股市帶來短暫刺激。但推行的政策也會帶來通脹上升的副作用，聯儲局上調利率的步伐或會加快。不過，美股中線走勢仍未可樂觀，不少企業已公布了第三季度業績，業績勝預期的企業股價乏力上升；，相反 一些企業第三季度業績合符巿場預期，但收入展望稍遜巿場預期，即惹來龐大沽售壓力。在今年稅改效應下，企業盈利已大幅提升；加上，企業在中美貿易戰及加息的不利因素影響下，投 資者憂慮高基數效應將令明年企業盈利增幅大幅放緩，未必可支撐現有的高估值，維持對美股黄燈的看法，提防稍後有機會由黃燈轉紅燈。美國中期選舉後，下一焦點為中、美兩國元首或會在G20峰會期間（ 11月30日至12月1日）期間會晤，、就中 美貿易緊張關係協商。到底，、中 美關係能否有改善空間？筆者對雙方關係改善的情況並不樂觀，特朗普早前在霍士新聞頻道的TheIngrahamAngle節目上表示，如果中美不能達成貿易協議，會考慮對2,670億美元中國輸美產品徵收關稅。此外，美國商務部宣布將福建晉華列入出口管制實體清單內，嚴禁美國企業向晉華出售產品和技術。美國商務部上次處罰中興通訊（ 00763），是因中興違反了美國制裁伊朗的禁令；但今次嚴禁美國企業向晉華出售產品和技術，則是基於美國國家安全為由，始乎理據較牽強，反映美國有心阻攔技術輸往中國。

特習會不宜期望過高

參考前財政司梁錦松早前出席一個論壇時，談到今次中、美貿易戰應是一場長期角力持久戰，預期兩國元首在G20峰會期間會晤時難有大讓步，雙方爭拗並有機會伸延至科技、金融等領域。因此，投資者亦需要做好兩手準備，不宜過分憧憬會晤有實質成果。歐洲方面，意大利2019年預算草案因財赤佔國內生產總值（ GDP）比例超出歐盟訂下的上限而遭到否

決；繼評級機構穆迪早前下調意大利債券評級後，另一間評級機構標準普爾於上週五（ 10月26日）亦將意大利債券評級展望由「穩定」下調至「負面」。目前，標普給予意大利的信貸評級為「 BBB」，僅高於「垃圾債券」兩個級別。

歐元區金融風險增

歐盟已要求意大利於個多星期內提交新的預算草案，就筆者所觀察，意大利新政府傾向透過額外財政開支刺激GDP增長，亦表明不會有替補方案，故此筆者不排除雙方最終不能達成協議。倘若意大利未能與歐盟達成協議而觸發評級公司將意大利債券降至垃圾評級，將迫使持有意大利國債 的金融機構拋售手上的意大利債劵，而債劵價格下跌將影響金融機構的資產質素，歐元區金融風險增加，有機會拖低歐元匯價，推高美匯指數，不利新興市場。筆者對後巿中線走勢的看法偏淡，惟短期走勢或會回穩，恒生指數在10月9日所創的低位26,058點與10月22日所創的高位26,235點，將形成強大的反彈阻力區域。倉位方面，本倉於週一（ 29日）以開市價14.28元沽出5,000股吉利汽車（ 00175）。下週策略觀望。