2019年持現金打游擊戰

2018年是股市盛極而衰之年，年初主要地區的股市升至高位，但下半年大幅回落，即使是最強的美股也從高位累跌兩成。2019年投資市場要面對的風險絕對不少，筆者將會談談投資方向及部署策略。

2019年，港股投資焦點必定是內地經濟下行速度，以及中、美貿易戰談判進展。從全球股市估值角度來看，經過2018年的一跌後，絕對不會是泡沫價，而投資者依然沽貨是防範宏觀經濟向下風險，所以先沽為敬。雖然筆者一向是以微觀選股方式，爭取超額回報，但這輪宏觀因素對股市的影響力，相信是近十年來最大，研判大勢是2019年勝負關鍵所在。

留意兩大因素

要觀察宏觀因素對中、港股市的影響，2019年必須要注意人民幣及美國息口走勢。

內地經濟一向靠「三頭馬車」，推動 分別是外貿、投資及消費。「這 三頭馬車」互相影響，例如外貿下降會影響商家的投資意欲。

近期內地積極推進中、美貿易戰談判，便是希望農曆新年後，外貿不要因為貿易戰而大幅下滑，繼而影響商家投資步伐及社會消費。

事實上，近幾個星期，內地不斷出招推動經濟，包括多方面減稅；鼓勵銀行支持中小企；撤銷部分產品出口關稅；降低物業按揭利率，在一系列政策支持下，、中 港股市才明顯跑贏美股。

之所以說要盯緊人民幣匯率，是要觀察資金外流壓力是否過大，以及外資對內地的信心有多大。

如果2019年人民幣再貶值6%至7%，相信A股及港股走勢能走運的機會是有限。試想想外國投資者買入中資股後，以美元計，公司盈利已下跌6%至

7%，怎會有信心持貨呢?

另一個值得關注的是，美國息口走勢，這是環球股市的探熱針。

最近一次美國聯邦儲備局加息，已令投資者不斷拋售美股，部分投資者原本預期12月不加息，豈料聯儲局鷹派上身，2019年預計再加息兩次，結果是市場的希望變失望。

話雖如此，12月美股出現大跌市，聯儲局加息態度肯定會軟化。2019年有機會象徵式只加息一次，一來不會失信於人；二來可顧及市場感受。

有加息空間相信是既定事實，但2019年要留意市場如何解讀，是解讀為加息週期完結，還是看成為美國經濟週期見頂，兩者都很影響股市走勢。

筆者主觀地認為2019年港股走勢會跟2016年相似，全年計沒有太大升幅，表現突出的板塊非常少，大藍籌股表現會較硬淨。

2016年為「 2015年大時代」後的一年，當時首季經濟展望頗悲觀，恒生指數更一度較2015年底收市價下跌超過16%，其後全年逐步回升，升幅0.4%。

港股於2018年1月底見頂，「 2015年大時代」是當年4月見頂，兩者時間點相似，估值低於歷史平均值，而且投資者亦普遍展現悲觀情緒，所以筆者認為，2019年大有機會重覆2016年走勢。

有了這個前設，投資策略便簡單得多。由於股市潛在升幅不大，被恒指拋離的機會大減，大家不必像

2017年般，全倉股票以免跑輸大市，因此2019年最佳策略是，保留較大量現金打游擊戰，以取回報。