齊翔騰達積極擴展化工龍頭強者愈強
內地化工龍頭之一的齊翔騰達（ 002408）與控股股東，以總額18億元人民幣回購及增持公司股份，反映對公司前景有信心；加上，2018年交出令市場滿意的成績表，大行指市場需求持續增加，而齊翔騰達積極擴產，2019年業務增長可期。
A股專題 齊翔騰達積極擴展化工龍頭強者愈強
齊翔騰達主要從事化工製造板塊和供應鏈管理板塊業務，主營甲乙酮、、順酐 異辛烷、甲基叔丁基醚（ MTBE）等產品及能源、化工產品貿易等供應鏈管理業務。公司主營業務是對原料碳四進行深度加工、，轉化 成為高附加值精細化工產品的研發、生產和銷售。目前已形成碳四丁烯、異丁烯、丁烷和異丁烷組分綜合利用的四條產品線。而旗下控股子公司山東齊魯科力化工研究院有限公司，則專注石油和化工催化劑的研發及產銷，主要產品包括耐硫變換催化劑、製氫催化劑、硫磺回收催化劑和加氫催化劑四大類，廣泛應用於石油煉製、石油化工、煤化工領域，以及相關工業裝置。供應業務方面，作為公司的新興業務，自成立以來，保持迅猛發展態勢，已成為化工製造外的第二 大板塊。公司供應鏈管理業務，主要包括化工、能源等領域，服務地區範圍主要包括在華東長三角和華南珠三角區域，合作夥伴絕大部分均為行業內知名公司或企業。業務主要是連接上游大宗商品生產方與下游終端用戶，為用戶提供管理增值服務，形成綜合服務平台。
形成平衡產業布局
齊翔騰達在年報中指，在甲乙酮、順酐產品中，其產能為全球最大，並擁有全球最高水平的丁二烯生產技術。2018年4月，齊翔騰達旗下齊翔騰達供應鏈香港有限公司，收購Granite Capital S. A.，有助集團全面進入國際化工供應鏈領域，進一步拓展供應鏈管理業務，並且提供多元化原材料供應渠道，能夠進一 步鞏固其於碳四綜合利用行業的龍頭地位。大行指， Granite Capital S. A.在化工細分產品市場中的貿易規模和市場佔有率不低，，其中 丁烯-1產品在美國市場排名首位，2017年收入12.28億美元；純利993萬美元。同時，公司可以借助其國際化的經營團隊、、貨源 渠道優勢及低廉的融資成本，充分發揮供應鏈業務板塊，以及生產經營業務板塊的業務協同效應，形成平衡產業布局。2018年，齊翔騰達動作多多。5月宣布與雪松控股、與韓國SKC公司簽署《戰略合作協議》，在山東淄博設立中外合資經營企業，加強在丙烯深加工領域的合作。另外，現正打算增持菏澤華立新材料34.33%股權至佔權51%。菏澤華立新材料主要從事甲基丙烯酸甲酯（ MMA）的研發及生產，亦具備成熟的生產技術和工業化裝置。
產能方面，10月宣布擬投資建設年產20萬噸的MMA及配套項目，以及年產45萬噸的丙烷脫氫製丙烯（ PDH）項目。
大股東增持公司股份
大行相信，隨著齊翔騰達高效率地進行產業鏈擴張，未來發展空間值得期待。齊翔騰達近期與洪泰資本簽訂《戰略合作框架協議》，有望在併購重組；對接國內、外優質新材料技術、新項目投資等領域給予公司幫助，提高核心競爭力和價值。2018年首三季，齊翔騰達收入增長22.2%，至127.8億元人民幣；純利亦增長約21.7%至5.7億元人民幣。不過在2017年同期的高基數影響下，第三季收入和純利分別跌0.6%及22.8%。另一方面，齊翔騰達控股股東 齊翔集團，以及關聯方雪松控股，計劃以合計不少於8億元人民幣增持公司股份。同時，公司計劃回購部分社會公眾股份，回購總金額不低於5億元人民幣，不高於10億元人民幣，回購價格不高於每股12元人民幣。大行指出，大股東增持及回購股份，彰顯對公司長期發展的信心。前景方面，大行指甲乙酮作為齊翔騰達的核心產品，在內地市佔率保持45%以上，並佔內地出口分額超過70%，相信未來持續保持良好的盈利能力。
順酐業務或成另一動力
內地於2017年對甲乙酮裝置，進行大規模檢修，令短期供應大減，造成價格暴漲。隨著供應恢復，2018年甲乙酮價格有所回落，惟仍處於歷史價格中位數之上。 大行相信，隨著週邊國家膠黏劑、塗料等需求中長期增長，甲乙酮出口料將繼續擴大，有利行業增長。齊翔騰達旗下順酐業務亦有望成為另一增長動力。大行指出，順酐在內地市佔率逾25%，佔內地出口分額50%以上。同時，其順酐生產工藝採用正丁烷氧化法，相比內地其他不少廠房較為環保，而且原料成本優勢顯著。大行認為，隨著順酐行業環保趨嚴、集中度提升，齊翔騰達作為龍頭企業的規模優勢和技術優勢持續，相關業務繼續提高盈利能力和市場競爭力。齊翔騰達股價11月復牌後隨大市下跌，於6.3元人民幣有支持。週五（ 2019年1月4日）股價收市報6.94元人民幣。投資者可於現價吸納，目標看9元人民幣。