企業雲端軟件先驅ﾠ Workday強勢延續
2018年科技股並非全線造好，能夠全年由頭帶到尾跑贏大市的，非軟件即服務（ Software- as- a- Service，SaaS）概念股莫屬。企業為降低軟件投資成本，對雲端軟件應用將會愈來愈普及， SaaS供應商可預期長做長有， Workday （美股代號： WDAY）作為後起之秀，潛力不容忽視。
簡單回顧2018年美股表現，三大指數均向下，道瓊斯工業平均指數全年累積下跌5.6%；而更能反映整體美股情況的標準普爾500指數，跌幅6.2%；以科技股為主的納斯達克指數跌3.9%。而納斯達克100指數成分股中，超微半導體（美股代號： AMD）於第四季雖然經歷驚濤駭浪，但全年計仍累升79.6%，居升幅榜之首；緊隨其後的便是Workday，全年埋單進賬56.9%（見表一）。毫無疑問， SaaS應用已成為資訊科技行業發展最迅速，兼且亦是商業潛力最大的其中一個範疇。對一般企業而言，使用SaaS可省卻購置伺服器及軟件的投資；並可因應發展需要，靈活地採購不 同軟件配合，不會浪費開支；系統升級亦變得簡單，毋須技術人員費神。Workday能夠成為SaaS市場的領導者之一，要先由PeopleSoft說起。PeopleSoft於1987年由David Duffield創立，推出軟件應用於人力資源、財務管理、企業資源計劃（ ERP）及客戶關係管理（ CRM），速即成為人力資本管理（ Human Capital Management，HCM）軟件市場的領導者。其急速冒起，惹來軟件巨頭甲骨文（ Oracle，美股代號： ORCL）的注視，並於2005年斥資逾100億美元敵意收購PeopleSoft。PeopleSoft易手之後， David Duffield隨即與原PeopleSoft首席策略官Aneel Bhusri成立了Workday，並開始專注雲端運算的企業應用。Workday採用月費支付模式，令客戶可省卻軟件版權及資訊科技投資，成功廣納不同層階企業。2012年成功上市後，更取得零
售實體沃爾瑪企亞馬遜（ Amazon， （ Walmart，美股代號美股代號： AMZN） ： WMT）兩大客戶及電商巨；連競爭對手SAP的大客戶Flextronics（美股代號： FLEX）亦轉投Workday懷抱。藉收購拓新興技術Workday於2018年初成立了2.5億美元的戰略投資基金（ Workday Ventures），對象是一些專注新興技術的初創企業，希望藉收購或投資，以強化在人工智能（、AI） 區塊鏈，以及擴增實境（ AR）和虛擬實境（ VR）技術的實力。事實上，除靠內部增長， Workday密密收購相關業務擴充； 2018年6月便斥資15.5億美元，收購當時正籌備上市的Adaptive Insights。Adaptive Insights於2003年成立，為主打業務策劃雲（ Business Planning Cloud）的SaaS供應商，現於50個國家有超過4,000名企業客戶。Adaptive Insights與Workday一直是合作夥伴關係，收購後可幫助Workday客戶在業務策劃及財務方面的雲端應用。同一時間， Workday亦收購了三藩市初創企業Rallyteam。Rallyteam於2013年成立，利用機器學習（ machine learning）將員工的興趣及技能、與公司不同職務崗位需要進行匹配，藉此挽留人材。Workday希望透過收購加強本身的AI技術。上調全年度收入預測Workday截至2018年20月底止第三季度收入7.43億美元，按年增長33.8%；當中訂購收入增加34.7%，至6.24億美元。不過，經營虧損由2017年同期的8,010萬美元，擴大至1.82億美元；期內淨虧損擴大至1.53億美元，相當於每股攤薄虧損70美仙。撇除股份補償開支等非經常性因素，過去幾季度調整後毛利率均維持在70%以上，而第三季度調整後 經營溢利有4,965萬美元，與2017年同期持平。期內純利則上升29.2%，至7,354萬美元；即調整後每股攤薄盈利31美仙，增長29.1%，而市場原先預期只有15美仙。管理層指出，第三季度各項核心業務增速均加快，是業績好過預期之主因，故上調展望目標，預測全年度收入介乎28.08億至28.1億美元，當中訂購收入介乎23.75億至23.77億美元，相當於按年增長約三成三。公司並對2020年度訂購收入作出初步預測，料將介乎30億至30.1億美元。加皇資本認為，管理層初步對2020年度展望明顯較為審慎，自然增長率23%並未計及新業務將帶來的盈利貢獻。該行將2019年度每股攤薄盈利預測由1.05美元調高至1.25美元；收入由27.7億美元上調至28.1億美元。目標價由159美元上調至170美元，評級維持「跑贏大市」（見表二）。BMO Capital指出， Workday上季度訂單、收入及毛利率均好過市場預期；而手頭合約按年增加31%，對未來一、兩年度收入已有保證，可預期增長動力仍然強勁。該行預料市場會繼續給予Workday較高估值，將目標價由165美元調高至170美元。