高端製造股升值潛力高
過往製造業都在「鬥平」，距離成為高端製造業仍有很長的路。
李浩德舉出大金工業（日股代號： 6367）為例，它不僅是普通的冷氣生產商，還不斷開拓和業務相關的頂尖技術。
「港股投資者不太喜歡製造業板塊，覺得做廠唔得，但環顧其他國家股市的製造業股份很厲害。」大金市值達3,660億日圓（約263.52億元），市盈率接近20倍；相反，香港製造業股份市盈率僅得數倍。
高端製造業成功關鍵，不是靠低人工成本或政策優惠，「大金着重技術，做到能人所不能。」
機械人內地需求大
根據MSCI指數分析，先進經濟體下的行業結構與內地存在不少差別。從製造業的分布來看，目前內地製造股票佔當地股市整體佔比為5％，惟南韓、日本兩國則分別有約9％及20％。
「很多研究人工智能（ AI）、自動化等高科技企業大多是日本公司，而非一般大眾認知的美國。」
上述數字亦反映內地製造業有着非常大的空間轉型至高端製造業，有關企業的價值亦水漲船高。
李浩德繼而點出，內地兩大白色家電龍頭美的集團（ 000333）及格力電器（ 000651），具備龐大的實力去轉型發展。其實它們亦於早年開始部署，為躍升至高端製造業 鋪路。
美的和格力每年純利逾100億元人民幣，有充裕資金做研發，提升自己的技術含量。過去五年，美的就投入了逾200億元人民幣做研發基金。
截至2017年12月底，美的旗下研究中心20個，遍布包括內地在內共九個國家；研發人員整體逾10,000人；外籍資深專家逾300人。
除原有的暖通空調和消費電器兩大產品外，美的於2017年起新增加機械人及自動化系統產品，把握內地機械人市場先機，銳意發展成集團第三大業務板塊。並於同年斥資37.06億歐元，完成收購德國工業機械人生產商庫卡（ KUKA）。
格力主打冷氣機市場，一哥地位穩固。但除老本行外，格力亦不斷發展相關產業，包括生活電器、
高端裝備及通信設備。有別通過收購合併，格力自2013年開始，自行研發了多樣智能產品，單單是工業機械人就多達 五種，譬如水平多關節（ SCARA）機械人及數控機床等。
格力更進軍新能源領域，開發智慧能源設備。
據國際機械人聯合會（ IFR）預計，未來三年內全球工業機械人年銷量將保持近15%的增長率，到2020年將逾50萬部。
2017年，內地市場新增工業機械人13.66萬部，按年升達60%，規模約佔全球產量的三分之一。
而自2013年起，內地已經連續五年成為全球第一大機械人消費國，但內地使用機械人的密度相對偏低，換言之，內地對此產品的需求將急速增長。
李浩德又道，美國不賣芯片給中興通訊（ 00763）於內地業界掀起巨浪，因應這個情勢，一些內地企業已表明由自己做芯片，其實這亦屬轉型至高端製造業的進程。
「現時已有很大的市場空間去支持美的及格力『高檔化』，我覺得這是挺有趣的。」
德昌屬港產優質工業股，早年更曾兩度晉身藍籌之列。集團屹立60年，業務遍及歐、、亞 美三大洲，為國際數一數二的微型摩打研發、製造及銷售商之一。
除電動摩打外，集團亦出產驅動器、電機配件、動力系統及子系統，應用跨越交通、生活、醫療、能源及保安等層面，業務正逐步擴張中。
集團於週一（ 1月14日）公布截至2018年12月31日首三季業績，期內營業額達24.18億美元，較
2017年同期增加3％。 首三季業績平穩增長
按產品分類，汽車產品營業額上升0.68億美元，亞洲及美洲分別錄得7％、9％增幅；惟歐洲營業額下跌4％。
引擎及傳動油泵、粉末金屬部件、熱冷卻及座椅調節應用產品的需求上升，帶動銷量；但部份增長
遭到抵銷，因市場對電動車窗、電動門鎖和暖通冷氣應用產品的需求減少。
工商用產品的營業額則增加0.08億美元，亞洲升1％，歐洲跌1％，兩地銷售持平；美洲地區則升4％，受益於通風及醫療儀器分部大幅增長，另集團於超聲波快門市場取得新業務。
新收購的漢拿世特科則為營業額貢獻了0.12億美元；外幣匯率變動亦令營業額上升0.06億美元，增幅源於歐元兌美元轉強。
瑞信發表報告，指德昌首九個月的收入增長符合預期；第三季收入因汽車及工業需求減慢，按年跌6%，預期第四季再跌3%。管理層預期全年收入增長為低單位數，較中期目標5％至9%為低，但仍對中期目標有信心。
該行相信德昌今年可達標，預計收入按年升6%，因內地乘用車需求恢復增長、歐洲市場受全球輕 型車測試規範（ WLTP）的影響較溫和。
因應集團股價已於中期業績後跌20%，瑞信調高投資評級至「跑贏大市」，看好未來汽車刺激政策可帶動市場氣氛。
相較2018年公布的中期業績，外界對德昌的態度更正面。當時集團一度被大行下調目標價，但普遍對其未來表現有信心。
摩根大通認為，德昌中期業績整體表現大致符合預期，雖然上半財年的收入和毛利率均低於該行預期，但主要因商品成本上升，利潤率或因此受壓。
集團積極於海外擴張生產基地，又於內地新增三個生產設施，令資本開支較去年同期大漲48％至1.95億美元。摩通指，大力開拓生產版圖一舉反映德昌對推出新產品以及銷售增長潛力樂觀。
該行又注意到，德昌不少產品均在北美生產，故不受貿易戰關
稅影響，集團2019和2020財年的收入預測，分別調整至34.58億及37.05億美元。
2019財年每股盈利預測較市場預期低1% ； 2020財年則較市場低5%，給予「增持」投資評級，目標價由34元降至28元。
受惠刺激汽車需求國策
花旗報告指，撇除匯兌收益及收購漢拿世特科的一個月後，德昌自然收入升10%，較一年前的3%增長加快；汽車產品業務的自然收入則按年升12%，亦較一年前的4%高，相信有助支撐毛利率改善。
基於集團在混合動力車；純電動汽車的領域上基本面強勁，一旦中美談判有向好跡象，預計股價有顯著反彈。
即便美國對所有進口汽車均收25%關稅，德昌毛利將受壓，但花旗認為相關零件均價僅1美元，對汽車生產成本影響相當溫和，且相 信集團有力減低該影響。
該行逐給予「買入」評級；上調德昌2019至2021年盈測由1%至4%，因匯兌收益、銷售勝預期；但基於貿易戰因素，目標價由40元調低至36.1元。
德昌主席及行政總裁汪穗中表示，集團分析了三輪301法案對中國進口至美國的貨品徵收關稅，適用於德昌電機產品的共佔集團年度銷量總額僅5%。
汪穗中續指，在高度多元化的全球銷售基礎下，估計貿易戰未有重大影響集團直接銷售。
若中美未能達成共識，料全球貿易和製造業供應鏈中斷風險會上升；同時提高企業和消費者成本。
德昌採取「同地域」生產策略，業務平均分布歐、亞、美三洲，有利提升成本競爭力、減少外幣匯率波動及關稅、避免過度依賴單一國家的風險、更接近客戶經營地繼而更迅速提供服務。
由此可見，貿易戰對德昌的實質影響極少；何況近期中美關係有所緩和，未來成功達成共識機會提高。
發改委副主任寧吉喆高調稱，
多項有助刺激汽車需求的政策即將出台；同時工信部部長苗圩稱，正加緊制定2019年新能源汽車補貼政策。相信中央一系列措施，將間接利好進德昌業務表現。集團財政實力亦非常雄厚，自2018年8月起多次購回可換股債券，涉及金額近6,000萬美元。
德昌現價息率約3厘，從收息股角度而言並不算高，但勝在派息穩定長（見上圖）；其股價受市場氣氛影響，從高位回調近半，市盈率約7倍；巿賬率0.8倍，均屬近年下限水平，估值吸引。
股價本週初反彈逾一成至接近18元後回調，本週五（ 18日）收報17.44元，可趁機吸納，目標上望20元；止蝕16.5元。