無懼行業吹淡風通威業務逆市穩增
雖然去年內地光伏大環境向淡，但通威股份（ 600438）業績表現仍能令市場滿意；加上公司的產量及技術優勢屬行內龍頭，大行相信業務長遠具增長空間，看好其2019年業績表現。
通威的業務比較特別，採用「漁光一體」，即以農業和光伏為主。
在農業方面，公司的主營業務為水產飼料、畜禽飼料等的研究、生產和銷售。水產飼料一直是其核心產品，也是農業業務的主要利潤來源。
截至2018年中，通威擁有超過70間涉及飼料業務的分子公司，採取就地生產，建立周邊銷售覆蓋的經營模式；同時為養殖戶提供技術、金融等配套服務。
公司的生產、銷售網絡已在內地大部分地區，以及東南亞國家包括越南、孟加拉、印尼等布局。
在光伏新能源方面，公司主要以多晶矽、太陽能電池的研發、生產、銷售為主，並且致力「漁光一體」等終端電站的投建及運作、維修。
截至2018年中旗下多晶矽產能達20,000噸；在建產能50,000噸；太陽能電池產能為5.4吉瓦（ GW），
包括位於合肥的2.4GW多晶電池及成都的3GW高效單晶電池。
在綜合運用方面，全面推廣水產「漁光一體」發展模式，通過在
魚塘上架設光伏電站，形成上可發電；下可養魚。
同時充分利用公司在水產領域逾30年的技術、管理、經驗優勢，既能保障水產養殖收益，且能新增光伏發電收益，為公司、養殖戶及其他合作方帶來新的利潤增長點。
去年業績符合預期
通威發布2018年業績預告，料
去年利潤達20.1億至21.13億元人民幣，按年增長零至5%，符合市場預期。
大行指出，2015年開始，通威
分兩期啟動合計十萬噸的多晶矽料產能擴產計劃，第一期50,000噸多晶矽項目已於去年底建成投產。
公司新建產能約70%能夠滿足單晶用料要求，通過於低電價地區布局，以及自動化智能車間建設等手段，其50,000噸新增產能生產成本有望降至每噸40,000元人民幣，遠低於海外多晶矽生產商，以及內地多晶矽料生產商的原有產能。
大行指出，目前內地是全球光伏設備最大生產製造市場，矽片、電池片及組件的產能，佔全球產能比重超過80%。
去年內地進口多晶矽為12.5萬噸，佔內地多晶矽需求比重約30%，可見在單晶佔比提升下，高品質多晶矽需求旺盛。
在電池業務方面，公司穩居內地高效鈍化發射極觸點（ PERC）龍頭。
PERC技術一般只需要在普通電池生產線基礎上增加少量設備，轉換效率便可有較大幅度的提升。
有報道指出， PERC技術使單
晶電池的轉換效率提升高出1個百分點，而多晶電池僅高0.5至0.8個百分點。
公司在相關範疇的出貨量，連續兩年為全國第一。
大行認為「平價上網」的時代即將到來，高效的電池組件能夠有
效降低系統成本， PERC作為目前性價比最高的高效電池技術之一，其需求有望持續旺盛。
據PV infolink統計，2018年公司電池片出貨量超過6.5GW，排名全球第一。2019年1月，通威的合肥3.2GW高效電池投產，截至1月底公司電池片總產能達到13GW。
另外，公司亦積極布局N型高效電池技術，2018年12月啟動建設1GW異質結電池項目，預計將分批建成投產。公司目前電池片非矽成本遠低於行業平均水平，根據公司規劃，其於2022年電池片總產能將達到30GW。
隨著中央去年中發布「531」政策，令去年下半年光伏裝機量顯著減少，全年裝機超過43GW，按年
減少18%。受累下游需求疲弱，光伏產業鏈產品價格大幅下滑，多晶矽價格
去年減少逾40%；電池片價格去年
下降逾50%。
光伏產業去年量價齊跌，拖累不少相關企業的盈利水平大幅下降。
不過大行指出，通威的成本控制能力在業內領先；同時農業及光伏板塊銷量皆增，令去年業績逆市穩中有升。
市場裝機需求旺盛
中央亦明言，積極鼓勵毋須國家補貼的光伏發電項目發展。長遠來看，公司有著成本與規模優勢；
加上積極儲備與投入研發高效電池技術，作為高效電池片龍頭，將充
分受惠光伏行業需求長期增長。
大行表示通威的電池片技術先進，市場認可度高，在行業普遍減產或停產情況下，其產能利用率仍超過115%，預計公司今年電池片銷量可繼續保持領先地位；同時進一步降低電池片非矽成本，維持其盈利能力。
考慮到今年海外市場裝機需求旺盛，拉動中游電池片，以及上游多晶矽料需求增長，大行看好通威業務前景。
通威股價去年9月低見4.96元人民幣後觸底反彈，並升穿10元人民幣，支持位約7.5元人民幣。
進取者可考慮現價吸納，短期目標看12元人民幣，週五（ 2月日1 ）收市報10.75元人民幣。