華潤水泥6厘息ﾠ估值吸引

市場憧憬中、美兩國貿易會談有進展，加上內地股市上升，以及人民幣兌美元匯價升破6.7水平，好友繼續發力，恒生指數升破上週三（2月13日）高位28,533點。下週三（ 27日）為期指結算日，不排除好友在結算前仍盡力撐住大市，結算後才見真章。

中、美第七輪經貿高級別磋商於週四（ 21日）及週五（ 22日）在華盛頓舉行。國務院副總理劉鶴今次是以國家主席習近平特使身份訪美，而白宮罕有地發表聲明，指美國總統特朗普歡迎中國代表團，顯示雙方非常重視這次貿易談判。

巿場憧憬中、美雙方或有機會在3月1日休戰協議限期前達成協議。

筆者認為，特朗普是希望藉著與達成貿易協議，以及與北韓領導人金正恩改善關係作為其政績，掩蓋其內政爭拗及政府停擺的負面影響，為爭取連任下一屆總統寶座鋪路。

不過，中、美雙方是否真的能夠達成協議，還取決於美方的接受程度。

貿易談判先易後難

縮減貿易逆差是較容易解決的分歧，中方已多次表明願意向美國擴大採購大豆、油氣等貨品。

但其餘議題如開放巿場、保護知識產權、非關稅貿易壁壘、網絡入侵、網絡盜竊、服務業、農業等議題，對內地來說較為尖銳，應該不是短期內能解決的議題。

假如內地落實全面開放巿場及取消對部分行業的企業作出補貼，以目前內地情況，多個行業將難以與海外企業競爭；屆時或有機會令大量企業倒閉，失業率上升，對內地社會穩定不利，故讓步的空間不大。

因此，筆者預計中、美兩國有機會就縮減貿易逆差問題達成協議，並同意延長休戰期，作為雙方的下

台階；待下一步才再就保護知識產權和技術轉移等結構性問題繼續商討。

另一方面，巿場盛傳美國要求內地保持人民幣穩定，作為貿易談判的一部分，刺激人民幣兌美元匯價急升至6.71水平。

過去個多月大幅急升，已反映了不少利好因素。倘若未有其他新的利好消息出台，簽訂諒解協議後會否出現反高潮，值得關注。

除了中、美貿易談判，粵港澳大灣區發展亦是巿場焦點所在。

粵港澳大灣區包括香港特別行政區、澳門特別行政區和廣東省廣州市、深圳市、佛山市、惠州市、東莞市、江門市、珠海市、中山市、肇慶市，總面積達56,000平方公里。

按2017年統計，粵港澳大灣區總人口約7,000萬人，筆者認為組成粵港澳大灣區後可推動各城市作出優勢互保，提升粵港澳大灣區在中國經濟發展和對外開放中的支撐。

筆者相信，整個粵港澳大灣區發展將分多個階段落實，基礎建設相關行業應屬最先受惠者；當中，華潤水泥控股（01313）基本因素不俗，可優先留意。

華潤水泥為華南地區最大的水泥、熟料及混凝土生產商，業務涵蓋石灰石開採，以及水泥、熟料及混凝土的生產、銷售及分銷。

集團的產品主要在廣東、廣西、福建、海南、雲南、貴州及山西銷售；其產品主要用於修建基建工程如鐵路、公路、地鐵、橋樑、機場、港口、水壩、水電站及核電站等，並用於建造高層建築物以及市郊與

鄉鎮發展。

截至2018年6月30日止，集團經營95條水泥粉磨線及45條熟料生產線，水泥及熟料的年產能分別為8,330萬噸及6,130萬噸；擁有61座混凝土攪拌站，混凝土年產能為3,710萬立方米。

國策利大型水泥企業

根據集團中期報告顯示，廣東省的水泥年產量約為2,250萬噸，佔整體產量8,330萬噸的27%。

於2018年6月，國務院發布《打贏藍天保衛戰三年行動計劃》等國家政策，提出對水泥行業要求繼續化解過剩產能、嚴禁新增產能、對確有必要新建的產能必須實施等量或減量置換。

同時，政府亦提出加快城市建成區的水泥、化工等重污染企業搬遷改造或關閉退出，相關措施有助水泥行業價格穩定，利好大型水泥企業。

截至2018年9月30日止九個月，集團營業額為275.37億元，較2017年同期增加35.4%，股東應佔溢利為60.92億元，較上一年同期增加1.3倍。

集團財務狀況理想，持有現金及銀行結餘為

76.98億元，銀行貸款總額為105.47億元，淨貸率（借款淨額對股東應佔權益）為17.4%。

集團早前已就2018年度業績發「盈喜」，指受惠產品售價上升，提升毛利率所影響，股東應佔盈利將顯著增加。

集團水泥產品於2018年1月至11月的平均售價為

375.2元，相對2017年度的291.2元上升了28.8%。

以現價計算，華潤水泥2018年度的預計市盈率約7.3倍，股息率約6厘，估值吸引。本倉計劃在8元或以下，買入4,000股華潤水泥。

另外，本倉繼續等候在77元或以下買入500股中國移動（00941），以及在28.5元或以下買入2,000股華潤置地（01109）。

至於中國鐵塔（00788）因股價已升至1.9元以上，故暫時擱置買入計劃。