ASM太平洋ﾠ股息遞增可期

無論甚麼行業，要維持市場競爭力，走向數碼化及智能化是必然之路。數據時代的來臨，對高新半導體產品的需求變得更為殷切。ASM太平洋（ 00522）近幾季業績逐步改善，近年積極投入研發亦開始漸見成果；重拾增長動力之下，足以支持未來股息連年遞增。於上世紀70年代成立的ASM太平洋，雖然是本地薑，但在半導體封裝領域絕對處於領先地位，是本地僅有的高科技工業股。

集團為全球首個為半導體封裝及電子產品生產的所有工藝步驟提供技術和解決方案的設備製造商，包括從半導體封裝材料到後段（芯片集成、、）焊接 封裝 到SMT工藝。

三大業務領先同業

旗下主要有三大業務，後工序設備業務，以生產及提供半導體裝嵌及封裝設備，應用範疇由微電子、半導體、光電子，以至及光電市場。

相關產品包括固晶系統、銲線系統、滴膠系統、切筋及成型系統及全方位生產線設備。

集團去年在全球半導體裝嵌及封裝設備市場的佔有率約25%，穩佔一哥寶座。

另一大業務SMT解決方案，是集團收購SIPLACE後於2011年成立。

該部門專責為SMT、半導體和太陽能市場開發和分銷DEK印刷機，以及SIPLACE SMT貼裝解決方案。

自2016年以來， ASM太平洋在全球SMT市場一直處領先位置，去年市佔率約23%。

至於物料業務規模相對較小，由引線框架部門和模塑互連基板部門構成，以生產及提供半導體封裝材料為主。集團去年在引線框架市場的佔有率約9%，全球排行第三位。

次季新增訂單急升

集團於7月底公布截至6月底止中期業績，收入9.27億美元，按年減少24.4%，與去年下半年比較則下跌26.8%。

其中，後工序設備業務收入4.02億美元，下跌37.6%；物料業務收入1.08億美元，減少28.6%； SMT解決方案業務收入4.18億美元，減少3%。

上半年新增訂單總額10.6億美元，減少28.3%；綜合上半年毛利率34.8%，按年收窄5.88個百分點，與去年下半年比較則收窄0.67個百分點。

期內除稅前溢利4.84億美元，按年下跌74.5%；純利1.78億元，按年下跌87.2%，若與去年下半年比較則減少78.1%。中期息維持1.3元。

若單看第二季，整體業務有明顯改善。

次季收入較首季僅減少1.2%，至4.61億美元。

當中，後工序設備業務收入2.06億美元，較首季增加5.2%；物料業務收入5,710萬美元，增加13.2%； SMT解決方案業務收入1.98億美元，減少10.3%。

第二季純利7,000萬元，按季及按年分別減少35.3%及91%；但經營盈利則按季增加5.8%，至2.53億元。

更值得留意是第二季新增訂單總額按季增加30.8%，至6.02億美元。

其中SMT解決方案業務受惠5G基建帶動，新增訂單按季大增54.4%，至2.96億美元，接近紀錄高位。

後工序設備業務及物料業務亦分別增加10.9%及28.5%，至2.47億及5,900萬美元。

第二季毛利率35.7%，按季擴大1.85個百分點。

集團對第三季展望審慎樂觀，預期收入介乎5.5億至6億美元，即按年下跌9%至17%，按季則上升19%至29%。

三大業務分部收入均錄得按季增長；，不過 受季節性因素影響，第三季新增訂單總額由紀錄高位回落，惟整體毛利率將輕微改善。

收入料可重納升軌

高盛預期， ASM毛利率可由次季的35.7%，進一步提升至第三季的37.3%，主要受惠後工序設備業務。

該行又指出，其收入按年收縮已開始見底，隨著半導體需求不斷增加，預期ASM未來四季度收入可持續錄得按年升幅。

另外，公司增加研發開支發展創新產品，有利拉動盈利，長線增長動力猶在，故維持「買入」評級，目標價115元，相當於2020年預測市盈率18倍（見下表）。

高盛並預測， ASM今年每股盈利為3.08元，之後兩年將重踏升軌，2020及21年每股盈利分別6.37及7.32元。

麥格理亦重申給予ASM「跑贏大市」，評級 目標價則由96元上調至115元，以反映半導體行業復甦。

而全球第五代流動電話（ 5G）基建正進行得如火如荼，基站以至日後5G手機推出，均為其SMT解決方案業務增長添加動力。

雖然上半年純利大幅倒退，但ASM仍維持中期息每股派1.3元（見下圖），相當於中期派息比率達295%，顯示出管理層對前景仍樂觀，財務狀況亦足以支持高息政策。

在業務盈利能力持續錄得改善，加上半導體市場已呈復甦跡象，派息遞增的趨勢有望持續。

不妨留意，若ASM股價有機會回至90元以下，股息率有3厘以上，作為長線收息又或捕捉其復甦概念均宜。