貿易戰拉動國產替代聖邦乘勢而起
中美貿易戰前景未明，電子核心產品為主戰場之一，內地模擬集成電路芯片公司聖邦股份（ 300661），多年來累積技術及客戶，準備迎接乘國產替代大趨勢；加上交出好過市場預期的中期業績，大行睇好公司前景。
聖邦是一家專註於模擬集成電路芯片（ IC）設計及銷售的企業。
模擬IC市場門檻高
目前擁有16大類逾1,200款在銷售產品，涵蓋信號鏈和電源管理兩大領域，包括運算放大器、比較器及電池管理芯片等，是內地相關市場的龍頭企業。
公司產品應用於消費類電子、通訊設備、工業控制、醫療儀器、汽車電子等領域，以及物聯網（、IoT）無人機、第五代流動電話（ 5G）通訊等新興電子產品領域。
模擬芯片是電子產品的必需品，2018年全球模擬芯片佔全球半導體市場比例為12.2%。
大行引述ICInsights數據指， 2018年全球模擬芯片市場規模約為574億美元，近五年複合增長率為5.9%。
亦有數據指出，2018年內地模擬芯片市場規模2,273.4億元人民幣，佔全球比例超過50%，近五年複合增速為9.16%，跑贏大市。
分析預計，隨下遊電源管理、信號轉換及汽車電子的需求快速提升，預計將大幅推動模擬芯片銷售增長。
預測模擬芯片在2017至2022年間，複合增長將達到6.6%，高於集成電路市場5.1%的平均增速。
大行指出，內地模擬IC市場的門檻非常高。
由於模擬工程師人才短缺；加上優秀的工程師，需要很長從業年資，令市場上人才長期短缺，同時內地亦缺乏專業設計自動化軟件，亦要面對複雜的測試要求。另一方面，行業中有很多專用產品，而且市場分散，企業很難針對一個特定範疇進行發展。不過特點是產品生命週期長，資本投入相對較低，令企業盈利水平更穩定。三大巿場驅動發展
從2016年全球市場應用來看，通信佔比最大，佔比36.8%；汽車佔比21.9%,。
大行認為智能手機、物聯網和汽車巿場爆發增長，將驅動模擬芯片持續發展。
內地情況方面，模擬IC行業穩定增長，當中通信、汽車的比例不斷提升，電源管理佔比最高。
模擬芯片市場被歐、、美 日企業壟斷，內地模擬芯片近90%依賴進口。
在中美貿易戰陰霾下，華為等廠商正在推進核心器件國產化。
市場認為模擬芯片國產替代將是大勢所趨；加上內地消費電子、通訊器材等增長，令市場需求大。
大行指出，公司每年都推出大量新產品，同時積極投入研發，將為公司未來業績提供支撐，進一步企穩行業龍頭之位。
公司產品數量，每年以20%至30%的速度增長。
2018年在售產品1,200多款，部分產品性能指標與國際廠商相同或接近，例如高精度、低功耗、低噪聲。
大行指出，公司目前在內地消費電子、通訊等大客戶中，逐漸搶下供應分額。
公司的研發支出持續上升， 2015至2017年，公司研發投入佔營收的比重分別為9.5%、10.8%、12.3%。
至2018年公司研發佔收入比例逾16%，比例與與同業德州儀器等國際巨頭一致。
大行相信，這將成為公司業績持續增長，以及維持較高毛利率的推動力。
在加強自身研發能力的同時，公司亦積極對外收購。
2018年公司收購主營電源管理的鈺泰半導體28.7%的股份。
在2019年上半年，為公司貢獻了1,149萬元人民幣收入，同時增強了聖邦對模擬芯片業務領域的整合。
今年上半年收入2.96億元人民幣，按年增3.99%；純利6,000萬元人民幣，按年增長47.19%，勝大行預期。
單看第二季，收入1.84億元人民幣，按年增長21.4%，按季增長64%。
純利4,400萬元人民幣，按年增長89%。
有向大客戶供貨能力
2019年上半年毛利率及研發佔比方面，毛利率47.67%；研發佔收入比例為18.35%，按年均錄得上升。
大行指上半年通常是半導體的傳統淡季，但公司亦有可觀增長，意味公司未來增長速度，尚有上升空間。
大行相信，在貿易戰背景
下，內地巨大的
市場需求，是半導體產業突破的
關鍵。
內地企業無論是與下遊品牌客戶合作提升以提升市場分額，還是通過併購進行產品升級，均有望迎來價值重估。
而聖邦前期積極開發客源及累積技術，大行認為今年開始進入收獲期，意味著公司有直接向大客戶供貨的能力，與一線的模擬廠商看齊。
目前公司重點發展為信號鏈產品和電源管理產品，這兩大產品對應400億至500億元美元的市場。
公司重視研發投入，不斷開發新產品的策略下，大行看好其長遠而持續的成長。
聖邦股價近日升至三年高位183.5元人民幣，下一關口可上看200元人民幣； 150元人民幣為短期支持位。
本週五（ 9月27日），聖邦股份股價收報168.92元人民幣。