富豪智慧軟銀股價腰斬 孫正義力挽王者寶座

今年初全球疫情爆發，股市震盪，蘋果公司（Apple，美股代號：AAPL）、亞馬遜（Amazon，美股代號：AMZN）、谷歌（Google，美股代號：GOOG或GOOGL）等科網巨頭市值大跌，連軟銀集團（SoftBank，日股代號： 9984）也難逃其中。在2月12日到3月19日一個月時間內，軟銀股價近乎腰斬，累跌最多56%，創2000年3月以來最大跌幅。

起動大規模股票回購

為提振股價，3月13日軟銀宣布5,000億日圓的股票回購計劃。然而又因信貸評級下調，再次遭遇了股價大跌。軟銀集團創辦人兼主席孫正義不得不祭出絕

招。3月23日，公布了又一次的股票回購計劃，這次金額高達20,000億日圓，連阿里巴巴—SW （09988）的這張「底牌」也被亮了出來。

他曾在投資界被封為神話，投資阿里獲得2,900倍回報的故事，多年來在投資界被奉為佳

話。

這個男人始終自帶一種「天下捨我其誰」的氣質，早在19歲時就寫下了自己的50年計劃： 24歲那年建立了自己的企業；30多歲掙到第一個10億美元。2016年軟銀設立了首期規模高達930億美元的願景基金，也是全球規模最大的科技基金之一。

自上世紀90年代中期，孫正義就瞄準時機，四處瘋狂投資。

憑藉雄厚的資金實力和投資聲譽，2016年，

孫正義成功募集了高達1,000億美元的願景基金

一期。

他期望用四年時間將這些資金全部投資，希望能再造幾個阿里。這種野心，也讓孫正義走上了豪賭之路。

他在全球瘋狂燒錢，包括巨額投資叫車公司Uber、滴滴出行、頭條、WeWork等逾70家企業，然而當中不少項目接連失利，麻煩不斷。

從2019年9月開始，被稱為共享辦公「獨角」的WeWork遭遇了首次公開招股（IPO）失

敗，估值也從年初的480億美元暴跌至80億美

元，公司陷入危機、全球大幅度裁員，甚至被懷疑其IPO過程中存在財務違規。

此外，印度連鎖酒店OYO和Ube（r美股代

號：UBER）均爆出虧損嚴重，甚至大批裁員。

截至2019年底，第一期願景基金已被孫正

義用去805億美元；而去年孫正義開啟的軟銀第

二期願景基金，尚未募集到位，願景基金背後最大金主沙特主權財富基金，開始懷疑孫正義的投資水平，並決定不再為第二期願景基金注資。

值得一提的是，在孫正義決定投資WeWork

之前，軟銀內部出現不少反對的聲音，其中包括其多年盟友—日本優衣庫（Uniqlo）母公司創始人

柳井正。

然而，在軟銀的制度文化中，孫正義對所有投資擁有最終決策權。

被凶悍投資風格拖累

外界評價稱，軟銀的投資風格可以形容為「凶悍」、甚至「有些不講理」，這種投資風格放

大收益的同時也放大風險。

其策略是在各領域「風口」尋找名列前茅的

公司。隨後高估值、巨資入場，並快速讓企業擴張成長。

為達到目的，孫正義會威脅「你不讓我投，我就投資你的競爭對手」。

軟銀的這種投資思路有時被視為是一種「強權投資」，也可能讓創始人及其他早期投資人之

間關係緊張。

軟銀喜歡投資早期公司，這些公司在被投資時基本沒有盈利。軟銀對這些公司投資大量資金時，反而助長了他們的揮霍之風。

軟銀投資模式的成功可以說是通過一、兩個成功的投資盈利抵銷剩餘的虧損，關鍵就是能夠發現那匹千里馬。這相當考驗投資人的眼光和天賦，甚至運氣。

反過來也可以說，這種模式的成功並不穩定並且難以複製。

換言之，這樣的模式之下，投資人一旦多幾次看錯，將落得血本無歸。

而軟銀的文化制度是倚賴孫正義的判斷。可以看出，最近的他似乎失去了幸運之神的眷顧。

在軟銀出現14年來首次季度虧損後，孫正義公開表示，自己的投資判斷力在很多方面都不行，目前正在深刻反思。

他不會坐以待斃，甚至為WeWork制定了一個簡單的三步轉型計劃，其中包括削減成本，停止辦公樓建設以及剝離不盈利的業務。

另有分析指，過去三年孫正義在自動駕駛、醫療科技、前沿科技領域有許多布局，所投項目也包括自動駕駛Nuro、Brain Corp、Roivant等明星公司，這些也被創投界人士視為尚未真正爆發的賽道。

不過，孫正義不斷反思、不斷認錯的柔軟態度，相對於過去強悍投資風格的自我糾偏，或許更有意義。

然而，如何讓軟銀擺脫危機、平穩渡過難關，或許才是孫正義當前最需解決的問題。

軟銀願景基金危機事件簿

年份2016 2019 2020

事件

孫正義成功募集了規模高達1,000億美元的願景基金一期。

5月Uber上市跌破發行價。

9月，WeWork IPO失敗，估值從年初的480億美元暴跌至80億美元，公司陷入危機、全球大幅度裁員。

9月，Slack公布上市後首份財報顯示第二財季營運虧損3.637億美元。

11月，軟銀公布2019年第二季度財報14年來首現65億美元虧損。

願景基金一期的兩大出資者——沙特公共投資基金（PIF）和阿布扎比穆巴達拉（Mubadala）對軟銀產生不滿和擔憂。2月發布第三季度財報同時，孫正義公開表示考慮縮小願景基金二期規模。

OYO 2019財年虧損3.35億美元，軟銀通過願景基金，對OYO投入15億美元。

3月13日，軟銀宣布5,000億日圓的股票回購計劃。

3月23日，軟銀再次宣布20,000億日圓股票回購計劃。