金融漫步美國收水在即沽歐元勝算高
近期港股平淡無奇，比特幣（Bitcoin）大插完又急彈，難聽講句真係「賺到都唔夠食驚風散」，故筆者本期與讀者轉談匯市，當散散心。
說起匯市，不得不提美國聯邦儲備局推行的量化寬鬆政策（QE）、低息環境與「收水」等因素。
先從基本面觀察，美元最大對手其實並非人民幣，而是歐元，這從歐元在美匯指數中佔比最大可引證（已不計人民幣並非自由流通貨幣）。
歐元區反應慢半拍
不過，按現時歐元區經濟增長進程與過去經驗得知，歐洲央行政策往往慢過美國最少半年至九個月，主因是歐元區並非由單一主權國家組成有關（最簡單例子是希臘當年爆發歐債危機，要區內大哥德國救濟，但兩國卻同樣使用歐元）；所以，如今市場大炒新冠疫後經濟復甦主題，資金亦明顯湧向美國而非歐元區。
話說回頭，那究竟美國何時會「收水」，低息環境又何時結束呢？
若從經濟數據層面，今年第一季歐元區經濟按年萎縮1.8%，相對美國同期經濟增長6.4%，
屬天壤之別。
因此，市場早已預期歐洲央行將較聯儲局延遲「收水」，但時間性上卻更難預料；事關就算
從債息表現去推算，現時美國十年期國債息維持
在1.4厘水平，但相比歐元區內最強德國的同期債息，僅在負0.2厘水平（見圖表一），德國債息
連變正數亦說不上，揭示歐元區內經濟確實「好極有限」，那又如何談論「收水」呢？
事實上，就算美國十年期國債孳息率，已從
早前高位逾1.7厘樓上回調，近日已跌至1.4厘
水平的近三個月低位，緩解了市場對聯儲局快將「收水」的憂慮；惟在本週四（6月17日）公布議
息結果前，資金觀望氣氛仍濃，多少暗示投資者仍關注相關官員對QE政策變動之言論及消息。
最終，聯儲局一如所料維持現時基準利率及買債規模不變，而官員所發表的言論，亦普遍在市場預期之內。
事實上，市場對未來「收水」已有一個初步時間表（見圖表二），但事實會否跟足劇本進行尚未可知，但值得作為參考。
疫情變化成最大變數
而筆者認為重中之重的，乃隨著疫情開始受控，環球經濟與社交活動重回正軌（但要知道實體經濟與社交活動模式已發生重大變化，且不會回到疫前狀況），「收水」是可預期的事，而變數
只是「時間性」，故未來必須按這重大前設來作
投資部署。
以美元為例，近期美匯指數受美國財長耶倫言論提振，她指「略高」的利率環境，對美國及
聯儲局本身來說也是好事；相關言論強化了未來通脹進一步上升的預期，同時亦和應了近期幾位聯儲局官員開始討論「收水」的大方向。
走勢上，美匯指數已從5月低位89.5水平反彈，本週一（14日）一度高見90.6；短期內若能重上50日平均線約90.7，技術上的轉強將與未來
市場討論「收水」主題消息互信呼應。此將暗示今轉從4月初開始的美元調整浪已完結，未來甚有機會來一次有力反彈；若以反彈
幅度一半計，目標約91.5水平。
當然，有投資者會指美國早前推出了前所未有的刺激經濟貨幣政策後，聯儲局的資產負債表
已上破80,000億美元大關；加上通脹壓力，官員
或不打算「收水」計劃實行得太快。
但要留意，重點同樣是僅討論時間性這因素上，並非不會「收水」（當然如果新冠肺炎突然
大變種，並引致環球大爆發則另作別論），故美元在「收水」及美國經濟比歐元區以至其他已發
展國家為快的前設下，相信美元短中線甚有機會先來一轉反彈。
歐元兌美元自4月開始至今，已呈圓頂回落趨勢，短期若失守1.2心理關口後，進一步下探3月尾1.1704低位支持未必不可能，故值得吼位在1.21樓上首建歐元淡倉，博中線向下。
若升穿1.22即止蝕，以100點子風險博近400點子回報，風險/回報有數得計。
另外，若然預期「收水」將逐漸成為另一市
場討論話題，那麼現時估值頗高的美股與港股，又要如何部署呢？
簡單直接一個概念：「收水」不等於經濟轉
差；相反，經濟好景才有機會講「收水」，當然
通脹與就業市場狀況同樣是考慮「收水」與否的
決定性因素；就如聯儲局經常「出口術」，指預
期未來一段長時間維持低息環境，但在「有需要時」，將調整息率水平等一大堆控制市場預期心
理技巧一樣，皆是摸石頭過河之法。
既然大大間聯儲局同樣未能看清前路，作為散戶亦毋須庸人自擾，憂天下之憂而憂。
反之，順著市場風向與水流，在港股「東風」
未起之前先以守代攻，並計劃好一旦美國公布「收水」時間表之日，作為散戶的投資者應當如何部署細節又或先列出潛在受惠/受累股份名單，才是此際應作之事。