突如其來的弱勢未改港股復甦大局

7月前後，港股不似預期地突然轉弱；恒生指數出現少見的連跌走勢，「七翻身」的傳統智慧，看來未發揮作用。

港股的疲態，與「北水」流出關係最大，當中「股王」騰訊控股（00700）被「北水」持續力沽，而且趨勢蔓延至其他科網重磅股，進一步削弱市場的信心，增加技術性的沽壓。

然而，中、港兩地仍處於經濟復甦的軌道，港股的弱勢應是暫時性；市況調整，反而是趁低吸納優質股的好機會。

這次調整及「北水」流走，初時讓市場不明所以，惟近期已露出端倪，就是市場監管風險升級，由「反壟斷」延伸至平台數據的管控。

行業監管總有結束日

滴滴出行到美國上市，而其擁有大量內地用戶的出行數據，成為安全隱患。官方強硬出手，令一度緩和的監管風險再次突出起來，觸發「北水」的避險。

相對於A股，港股集中了絕大部分內地的科網平台股，而她們正處於監管風潮的中心，這就完美解釋了港股嚴重弱於中、美股市的現象。

事實上，港股近年面對內地的政策風險並不少，有遊戲板塊的暫停批號、有醫藥板塊的「帶量採購」及教育板塊的趨嚴監管等。

短線雖對板塊表現構成負面影響，但當行業監管轉向明朗，中線行業的增長前景仍不俗，依然可推動股價向好。

因此科網平台股面對這輪極為嚴厲的監管，從商業模式及經營生態而論，其未來複合增長動力未見消失，前景並不悲觀。

當然，投資者最擔心的事，是監管風潮會永久地削弱科網平台巨企的競爭力、盈利能力。

不過，科網平台的經營生態，互聯網＋、人工智能（AI）、大數據及並衍生而來的新經營模式，正提升內地的經濟營運效率，甚至讓窮困之地走向脫貧之路。

這種創新經濟模式，內地絕對不會扼而殺之，只是再不容許野蠻地擴張。

所以，監管過後是規範、有序及合理的市場生態，令行業增長更穩健，經營者與消費者均達至雙贏。

過去四個月，恒指形成了一個長方形區間走勢，不斷消化好壞的消息。

股市升的時候不要過度亢奮；跌的時候也毋須徬徨恐慌，時間會讓股市走出其獨有的路徑。

優質股準備打翻身戰

投資者要關注的，是優質企業在不確定的日子，會不會繼續交出穩步增長的業績，展現持續及堅實的執行能力。

科網平台巨企，普遍經歷市場的試煉，有能力抵禦新的競爭、挑戰及形勢。

這次監管風潮不會改變她們的核心競爭力；只要監管形勢清晰及穩定下來，這些科網企業就可以打出「翻身戰」；而經過歷時數月的反覆調整，優質股如騰訊及阿里巴巴（09988）的估值已跌至吸引水平，中長線資金趁低吸納的意欲，也勢必增加。