大退市比賽之冷熱評選

全球經濟從大流行的打擊中復甦，道路崎嶇，有快有慢。問題是物價上升壓力不容漠視，已經有央行開始逐步退市。當然，各國央行有本難唸的經，看看誰最急不及待，誰最無可奈何。

「超班」的是挪威央行，可能在9月加息。急起直追的有新西蘭央行，5月暗示在

2022年9月加息，6月宣布經濟活動已經恢復至疫情前水平；加上房價較去年上升約30%，市場

開始有猜測今年底就會加息。

同樣備受熾熱房地產市場的威脅，加拿大

央行在4月已經開始減少買債，預告在2022年下

半年加息。

加拿大經濟對第三波疫情凸顯韌性，最大貿易夥伴美國經濟強勁復甦、石油價格強勁皆加快加拿大央行加息的預期。

並非所有商品貨幣均爭勝。澳洲央行表現低

調，強調需要維持利率不變至2024年。

澳洲疫苗接種十分緩慢，Delta變種新冠病毒疫情不確定，掩蓋那些猜測澳洲央行不會等待

至2024年才加息的聲音。

英倫銀行有後勁

美國通脹率加速至5%，縮短他們的耐心，加速分化。

美國聯邦儲備局內部已經分為兩大陣營，便是就業優先，和防止通脹放任惡化。

8月的Jackson Hole全球央行年會，是聯儲局公布減少買債計劃的良好時機。

英倫銀行的拖延不無道理，支持減少買債的首席經濟師Haldane離任，疫情反彈延誤經濟重啟，赤字憂慮驅使政府拒絕擴大財政提振措施，

關注9月保就業計劃結束的影響。

但不要忘記，英國高疫苗接種率，意味變種病毒疫情的影響可控。英國今、明兩年的經濟復甦有望超越美國，英倫銀行對於通脹上升的耐性更低，均指向她後勁凌厲。

歐洲央行的情況特別，同時進行兩項買債政策。大流行之前已經實行的公共部門購買債券計劃（PSPP），這計劃有不少限制，無法縮減成員國

之間的孳息率差異。因應疫情推出的緊急PEPP

計劃，擁有彈性，可以購買更多南歐地區公債，但將會在2022年3月到期。

南歐地區希望可以轉移彈性至PSPP計劃，德國、奧地利和荷蘭央行極力反對。

日圓與瑞郎弱勢

即使日本能夠避免再次陷入萎縮，經濟動力和通脹將會持續疲軟一段日子。

日本央行保持希望，說儘管情勢嚴峻，但日本經濟正在復甦。

除了告訴市場日本出口需求強固，支持資本開支外，央行需要校準政策準備長期作戰，極力排除彈藥耗盡的觀點。因此，日圓處於十分不利的型勢。

從2020年初以來，瑞郎兌歐元跌了1.5%，兌美元貶了4.2%。

瑞士央行依舊認為瑞郎被高估了，繼續運用負利率和干預外匯市場來打壓瑞郎。

看來，要麼歐元兌瑞郎修復1.2水平；要麼

瑞士通脹率升至約2%，瑞士央行才會考慮改變政策。瑞士政府預測2022年通脹率僅0.5%。