全球中行應借鑒加升息做法

擔心資產價格高企的各國中行可借鑒加拿大中行的做法：儘管加拿大的通膨率未達到2%的目標水平，但該國中行正通過升息來給過熱的樓市降溫。

與加拿大中行一樣，美聯儲、歐洲中行和日本銀行等全球主要中行，都根據通膨目標來設定貨幣政策。

但過於教條地恪守通膨目標，可能導致金融和房地產市場出現泡沫，危及各國來之不易的經濟復甦。這些國家的中行之前都把利率降至歷史低位。

對於加拿大而言，家庭債務水平創下紀錄高位有可能讓經濟面對衝擊難以招架，因此必須與低通膨進行平衡。加拿大中行7月以來已連續兩次升息，堅信經濟加速增長將有助於推動通膨在明年中之前達標。

與之相比，美聯儲則為今年是否再度升息而猶 豫不決。

加拿大中行7年來首次升息，加上安大略省地方政府的一些措施，幫助平息了紅火熱絡的房市。今年稍早，加拿大最大城市——多倫多的房價飆升逾30%。

耶魯大學傑克森全球事務研究所高級研究員羅奇（Stephen Roach）說：“這是一個重要例子，說明一家負責任的中行是如何本着關心金融穩定的態度而採取行動的。”他曾擔任摩根士丹利的首席經濟學家。

“那些因為通膨依然偏低而繼續讓貨幣政策保持危機模式的中行，是在自討苦吃。”

中行之所以由於金融不穩定而飽受批評，是因為低成本融資導致借貸資金將資產價格推至遠高於真實價值的水平。

加拿大中行在2015年調降已然較低的利率後， 被批助長房市泡沫。降息當時正值油價下跌，而石油為加國主要出口品之一。

雖然要判斷升息能否順利消除房市泡沫仍為時過早，但加拿大金融類股處於紀錄高位，表明部分投資者已押注將出現軟着陸。

其他中行抗拒收緊政策

其他國家經濟增長也在提速，但這些國家的中行——例如日本銀行與歐洲中行——仍繼續堅持其資產購買計劃，希望最終將偏低的通膨率推升至他們所要的目標；澳洲中行則是維持利率於紀錄低位，儘管澳洲家庭負債比加拿大還要高。

全球中行官員表示，在因應金融穩定風險方面，調高資本要求這類宏觀審慎舉措，比生硬的利率工具更加適當。他們認為額外的刺激舉措是必要 的，因通膨低於目標水平。

安本標準投資的資深投資經理雅特伊（James Athey0稱，奮力施展貨幣政策，試圖將通膨率從1.5%移至2%是危險且不負責的。

“這等於在制定貨幣政策時只狹隘地關注通膨，大大加劇了失衡及過度負債，進而會導致全球金融危機。”

美聯儲週三發佈的9月19至20日政策會議記錄顯示，決策者對通膨升高前景和在通膨不上升情況下的未來升息路徑進行了深入的討論。

知名投資人羅傑斯稱：“應向前推進並咬緊牙關勇敢面對困難。（利率）維持在這麼低水準實在不合理。我們都得付出較高代價。”羅傑斯在40年前與索羅斯創辦了量子基金（Quantum Fund）。

■《路透社》