英美煙草銷量止跌回彈最快次季推電子煙

（吉隆坡19日讯）分析员指出，在政府追击私烟等利多提振之下，英美烟草（BAT,4162,主板消费产品服务组）过去3季销量开始止跌回弹，并放眼最快第二季推出电子烟产品，业务展望大有起色。

不过，分析员认为，合法及非法产品的价差太大，相信私烟问题将无法根除，尽管该公司一再要求政府减税对抗私烟，但可能性微乎其微。

去年第三、四季销量增长

英美烟草过去数季表现不俗，去年第二季销量按季大涨15%，主要是受到行管令引发的供应短缺问题带动。接下来第三季销量也按季急增14%，这则归功于在7月推介全新价值品牌Kyo。

管理层在分析员汇报会上说，去年第四季即使未有任何特别原因，销量仍保持增长，录得3连升佳绩，分别按季和按年提高3%和2%，当中旗舰品牌登

禧（Dunhill）的市占率更按年提高2％至59%。

该公司也披露，今年1月初步销量“令人鼓舞”，是全年销售额继续走高的好预兆。该公司在去年12月底将库存提高一倍至2亿2990万令吉，避免供应短缺问题重演。

马银行研究指出，英美烟草在公布截至去年12月的第四季业绩后，继续乐观看待香烟销量展望，并预期在高端品牌（登禧）和价值品牌（Rothmans及Kyo）带动之下，第四季录得的51.7%市占率有望更上一层楼。

“在第四季，高端品牌贡献高达75%收入。”

私烟仍占64%

不过，该行表示，第四季私烟市场比重仍达64.4%，除非合法和非法香烟的价格拉近，否则私烟销量不会大幅减少。

对于政府实施的转运禁令能否减少私烟，该公司抱持谨慎乐观态度。马银行探析，大约40%私烟透过转运管道进口。

该行说，今年至今，英美烟草已从合法香烟销量提高中受惠，虽然现在还不能断定这是否归因于私烟持续减少所致，但看好私烟将继续减少，并预计合法香烟销量将保持3%常年成长。

除了私烟问题，烟草公司的电子烟何时面市，也受到投资者密切关注。

政府在2021年财政预算案中宣布，从今年起向电子烟器材征税10%，烟液也会开征每毫升40仙税务。马银行指出，这只限于非尼古丁产品，虽然政府曾表示可能让尼古丁产品合法化，但架构设立相当缓慢。

英美烟草透露，电子烟管制法令仍不确定，尽管有关当局已征求烟草公司的意见，但回应可能需要费时数月。该公司表示，只要尼古丁电子烟合法化，将尽快在第二季或第三季推出这类产品。

烟草业风险多

整体而言，马银行认为，烟草业风险甚多，万一政府实施白色包装或禁止展示等新措施，或是税率提高，香烟销量都可能受到影响。更重要的是，私烟猖獗依然是合法香烟销量停滞的最大阻力，因此无意调整英美烟草的“守住”评级。

英美烟草今日走高，闭市报13令吉42仙，全天上升6仙，今年至今已比12月底的14令吉零8仙回调66仙或4.7%。