產業公司轉向債市融資

（吉隆坡22日讯）由于银行收紧信贷，近年更多产业公司转为透过发售债券来融资，惟产业市场持续遭遇疫情冲击，马银行研究认为这恐使投资者对产业领域债券前景抱持审慎态度，未来投资将更精挑细选，看重品牌或诱人估值。

马银行研究指出，产业相关融资占银行贷款组合的显著比重，其中住宅与非住宅领域占总银行贷款的35.3％和12.5％；若以贷款领域来看，产业占总非家庭贷款的15.3％或1147亿令吉、仅落后批发、零售贸易、酒店与餐厅（1381亿令吉）、制造（1213亿令吉）和金融、保险与商业活动（1148亿令吉）。

产业发债2017年倍增至160亿

“不过，产业领域的银行贷款增速自2016年来开始放缓，而这归咎于抑制家债落实的宏观审慎措施、低投资需求，以及银行收紧产业放贷信贷评估。”

该行说，基于贷款难贷，产业领域开始将目光转向马币债券市场。产业相关发债在2017年飙升至160亿令吉，较2012至2016年5年平均60亿令吉超过一倍。

“虽然全国大选和政策不明朗导致2018年产业发债减缓，但2019年产业发债反弹至180亿令吉新高，而去年总发债量也达到160亿令吉，占总私人债券

（PDS）发债量的15％，仅低于基础建设和金融服务的29％和20％。”

马银行研究指出，虽然有98家产业公司发债，但双威（SUNWAY,5211,主板工业产品服务组）、UEM阳光（UEMS,5148,主板产业组）、马星集团（MAHSING,8583,主板产业组）、丽阳机构（TROP,5401,主板产业组）、绿盛世（ECOWLD,8206,主板产业组）和森产业（SIMEPROP,5288,主板产业组）等10大产业发展公司，以及国民投资公司（PNB）旗下PNB Merdeka和一马房屋计划（PR1MA）等公共机构已占总发债量的43％，中小型发展商和产业投资信托则贡献其余发债。

该行指出，机构投资者反馈显示，产业市场逆风不绝，导致投资者对领域债券前景仍持审慎态度，未来投资将更精挑细选、青睐品牌或诱人估值。

“随着市场增发产业债券，投资者选项也变得越来越多，这将导致小型或知名度不高，甚至是信贷较差的产业公司面对挑战。同时，小型产业公司的发行量不大，也将抑制机构投资者投资意愿。”

不过，马银行研究表示，财富管理投资者对产业债券的需求日趋增长，看好马星和森产业等信贷基本面强劲的公司。

“以价值来看，产业债券往往较同等级信评者拥有更广的信贷曲线，折射出市场对领域风险胃纳和良好的供应前景，其中森产业、UEM阳光、丽阳机构和绿盛世旗下Eco Capital将在2022至2027年到期的债券浮现价值。”