等待特朗普開講數兆美元蠢動

特朗普周二在國會的演說對於美國金融市場而言，重要性並不亞於國情咨文講話。對於那些依賴逾一年來的競選承諾推動美股屢創新高、美元和美債收益率也勁升的投資者來說，總統黃金時段在參眾兩院發表的演講來得正是時候。

風險交易或偃旗息鼓

“我們需要在此次政策講話中看到一些細節，”賓州SEI InvestmentsCo.負責管理80億美元固定收益資產的Sean Simko表示，“關於數字或甚至更加確定時間表的更多細節。如果沒有具體細節，風險交易可能偃旗息鼓。”

雖然新總統在本月早些時候提到一個“非凡”的稅改計劃，讓本已搖搖欲墜的特朗普通貨再膨脹交易重振旗鼓。但投資者表示需要更多細節，特別是行政當局將廢除和替換奧巴馬醫改作為稅改前的優先事項之際。

雖然這是特朗普就職第一年，因而此次演講不屬於國情咨文，但對於現代社會的總統而言，向國會發表的首次演講可謂同樣重要。2009年2月，奧巴馬在參眾兩院就金融危機發表了講話。

據行政官員透露，特朗普將在他的第一個預算計劃中提議增加國防開支540億美元，並通過將政府 其余部分的彈性預算進行等額削減來抵消。在周一向各州州長演講時，特朗普稱他的計劃是一項“公共安全預算”，並承諾“我們將開始在基礎設施領域進行大筆支出”，但沒有給出細節。

自特朗普當選以來，股市幾乎沒有放緩步伐的跡象。標準普爾500指數這期間上漲了10%，共有17個交易日創出紀錄收盤高位，並為美國股市增加了2.8萬億美元的市值。誠然，基本面在此次大盤上漲中也有較大的貢獻。經濟已經出現加速的跡象，企業盈利預計將比去年成長12%，這與2015年和2016年的利潤下降形成鮮明對比。

市場焦慮升溫

“如果市場沒有如此急劇地上漲，我們還可以等待，”保德信金融集團市場策略師Quincy Krosby表示，“但是目前的市場相當沒有耐心，想要看到結果”。

有關如何進行稅務改革的不同觀點也讓焦慮情緒升溫。眾議院共和黨人正在考慮一項邊境調節稅提案，將稅負從出口商轉移到進口商，認為這將 有利於美國製造業，同時提供稅收收入來彌補因企業稅率下降所造成的損失。不過特朗普稱這個計劃“太複雜”。

隨着辯論的升溫，交易者減少了對美元的看漲押注。彭博美元即期匯率指數顯示，美元自1月份以來下跌3.3%，而在11月8日總統大選後曾上漲了6.5%。對沖基金和其它大型投機機構已經將凈多頭美元倉位降至選前以來最低。

“市場僅僅依靠承諾就推高美元的日子一去不復返了，”桑坦德銀行G-10外匯策略主管Stuart Bennett表示, “他們會想要細節。如果得不到的話，就會有點像喊‘狼來了’的那個男孩了”。

波士頓LPL Financial的首席經濟策略師John Canally表示，自滿可能是最大的風險之一。衡量投資者焦慮程度的芝加哥期權交易所波動指數——也被稱為VIX——僅比歷史低點高出兩點。

“鑒於有那麼多不確定性，每個人都想知道為什麼股票市場的波動率如此之低，”Canally說， “經濟並不急需減稅，但也許他的演講可能是（波動率回升）的一個催化劑”。

不是每個人對此都信服。花旗集團的首席美國

股票策略師TobiasLevkovich在2月24日的報告中寫道，儘管對特朗普政策的懷疑與日俱增，此輪股市的上漲是由穩健的企業盈利和經濟數據推動的。

Levkovich說：“如果總統特朗普在2月28日沒有提出一個‘非凡’的稅收計劃，市場恐怕會出現重大的回調。”

在債券市場，投機客繼續持有押注殖利率走高、債券價格下跌的頭寸。

交易員們目前預計聯儲局3月15日政策會議上加息的概率約為40%。

聯儲局40%可能加息

美林銀行全球利率和外匯策略負責人David Woo說，特朗普希望在8月份國會休會之前搞出一個稅改計劃，這意味着總統可能會在周二至少公佈一個計劃的“輪廓”。

Woo表示，如果特朗普確實就其稅改和經濟成長計劃提供更多透明度，將使得聯儲局更願意加息的風險升溫。交易員們目前預計聯儲局3月15日政策會議上加息的概率約為40%。

“周二市場走勢可能很動盪，”Woo說，“某種計劃一旦公佈，後果將是巨大的。如果他這樣做，你會看到波動率沖破屋頂。”