股價反映購Aspion利好頂級手套展望分歧

（吉隆坡15日訊）市場一致看好頂級手套（TOPGLOV,7113,主板工業產品組）收購Aspion公司，可提高手套產量，並調高目標價，惟部分分析員認為利好已盡數反映在現有股價，因此雙方看法分歧。

頂級手套以13億7000萬令吉收購Aspion，其中12億3300萬令吉以現款支付，其餘1億3700萬令吉以發2050萬5000新股、每股約6.6813令吉支付。收購也提供2年達1億令吉盈利保證。

醫療手套年產量可增30億只

艾芬黃氏研究認為，頂級手套出價相當合理，因2019年，Aspion的醫療手套年產量可增加一倍至30億只，因此提高頂級手套的2018至2020財政年的盈利預測，調高2.6％至16.2％。

聯昌研究表示，若Aspion無法達到1億令吉的承諾，那麼Aspion需自行支付差額。

豐隆說，完成收購後，該公司淨負債比從0.08倍走高至0.6倍至0.7倍左右，預期每年的利息開銷將增加至3500萬令吉。

豐隆認為，上述收購相等於“聯姻”，將加強頂級手套在全球醫療手套業者市佔率30％的地位。

豐隆預期Finessis產品將驅動Aspion的盈利成長，Aspion的賺幅約32％，而頂級手套的賺幅則為25％左右。

豐隆預期，頂級手套未來3年的盈利預測可個別增加6％、13％及24％。

聯昌說，在業績匯報會上，管理層認為，今年上半年手套需求 依舊強勁，歸功與中國天然氣供應短缺之故，業者無法獲得充足的需求。

調高每股淨利預測

聯昌認為，頂級手套完成收購後，可接收Aspion歐洲、日本及北美的市場，而前者的醫療手套助攻新興市場，可藉此達成協同效應。因此，聯昌決定，調高頂級手套2018至2020財政年的每股淨利預測，調高幅度介於3％至20％。

MIDF研究表示，頂級手套過去2個月，訂單應接不暇，每年需求成長幅度介於8％至10％，因此頂級手套將新產線地點瞄準了越南，因越南基建完善、政府親商及稅務只有7％。

MIDF說，頂級手套有意涉足更高賺幅及較少競爭者的手套，如工業手套、安全手套及醫療手套。

MIDF預期，完成收購Aspion後，頂級手套逾50％的營業額由醫療手套貢獻。

上調財測

MIDF調高頂級手套盈利預測，預期2017及2018財政年的盈利可走高12.8％及17.4％。

MIDF補充，原材料與勞工成本走高、新廠延遲竣工及收購告吹，是頂級手套需面對的風險。

有關天然氣成本增加及外勞准證更換方面，大眾研究表示，這兩項成本佔製造成本1.1％及0.3％，基於市場對手套的需求度高，預期頂級手套可將提高平均售價，可抵消馬幣走強及上述利空因素。

肯納格研究表示，除了收購外，頂級手套兩座新工廠——31號廠及32號廠將在今年3月及12月投運，屆時每年手套產量從597億只增加至78億只。

肯納格研究維持頂級手套2018及2019財政年的盈利預測，稅前盈利預測為5億7040萬令吉及6億3260萬令吉。基於過去10個月，頂級手套股價已經漲了100％，肯納格認為，所有利好消息已經全面反映在股價上，因此決定下調評級。

達證券納入Aspion的盈利後，預期頂級手套2017至2019財政年的盈利可分別成長4.3％、16.5％及18.6％，盈利為4億4140萬令吉、5億3280萬令吉及5億7340萬令吉。

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