大馬新政府引發市場期待

印度尼西亞購物中心─這個佐科威總統經常購物、吃飯的商場，其總經理扎木里卻是個馬來西亞人。扎木里這次是在雅加達參加大馬第14次大選的海外投票，“即便身在海外，我也必須履行自己的公民義務，因為我期待變革”。此後不久，在馬六甲海峽對岸的吉隆坡，93歲高齡的前首相馬哈迪領導的希望聯盟戰勝了原首相納吉領軍的國陣，並於5月10日宣誓就職。

從短期看，大馬經濟或經歷陣痛。市場有分析認為，國內外投資者此前普遍預期納吉能繼續執政，故對這次60年一遇的政權缺乏充分准備。特別是，納吉的一系列經濟政策驅動下，大馬經濟獲得了3年來最快增長，但馬哈迪競選期間一直宣稱要廢除消費稅、增加燃油補貼、加大反腐力度、改革國際貨幣基金組織等，導致市場對政策變動預期驟然走強。

BNY投資管理公司高級分析師阿寧達認為，大馬大選結果與市場預期差距較大，意外程度堪比美國特朗普當選和英國脫歐。“政治動蕩造成市場短期波動的風險很高，率先受衝擊的就是股市和匯市”。

新加坡央行投資戰略分析師詹姆斯則認為，新政府政策尚不明朗，投資者可能重新考慮在大馬的布局和投入。

據了解，近年來大馬經濟基本面呈穩健發展態勢。全球經濟復甦、原油價格反彈、外國投資加速進入、令吉表現好於亞洲其他經濟體貨幣的平均水平等綜合因素作用下，股票綜合指數4月份再創新高。然而，選舉結果揭曉後，該指數較最高點下滑了5.4%，出現自去年12月來最大跌幅。不僅如此，美元兌令吉也升至1:4.093，令吉值跌至4個月來新低；政府長期債券價格更因政府信用風險上升而跌至2016年來新低，國營一馬公司基金2023年前到期的30億美元債券價值預計損失6%至10%。為此，穆迪投資者 服務公司預測，股票市場短期內將收縮8%左右，令吉兌美元壓力測試結果顯示將累計貶值4%。

然而，馬哈迪新政府政策是否能對選競選時承諾仍是未知數。阿寧達認為，由於消費稅對大馬財政收入貢獻率已超過25%，新政府取消消費稅的意志和能力面臨考驗。穆迪投資者服務公司分析師阿努沙卡認為，取消消費稅、重新補貼燃油等措施，將對大馬的主權信用評級產生負面影響，建議投資者將其理解為馬哈迪為爭取中下層民眾選票的一種政治姿態。詹姆斯則預計，如果政治不確定性能盡快消除，銀行、航空、工程、基建等領域投資或有望率先回流。

從中長期看，國內外投資者對“安華經濟學”的回歸預期日益增強。安華是馬哈迪任首相時期的副首相，他在亞洲金融危機期間推行的緊縮型經濟政策，放緩了大型基建工程上馬速度、清理了大型公司的不良負債、削弱了寡頭經濟對大馬的影響，幫助馬哈迪領導該國度過了經濟危機，馬安組合一度被認為“創造了大馬歷史上最為繁榮的時代”。安華以消除種族主義、促進包容增長、完善社會保障、發展法治和競爭驅動的國民經濟為特色的經濟政策，被稱為“安華經濟學”，安華本人也因此在大馬政商學各界享有極高的聲望。

然而，曾有望成為馬哈迪接班人的安華，卻因政治理念不合被馬哈迪以濫用職權罪送進監獄，兩人自那時起成為政敵。出乎意料的是，馬哈迪此次競選期間，與獄中的安華達成政治和解。即將於6月刑滿釋放的安華更發揮其政治影響力為馬哈迪助選，並有望在新政府中再任要職。不少投資者認為，納吉腐敗醜聞背景下，此次政權更迭顯示了大馬政治體系具有較強的糾錯能力，並有助推動市場重新洗牌，政治上長期保持中立的投資者將遇到一個不錯的進入機會。

“近年來，不僅稅負重、教育成本高，中小企業和年輕人也看不到太多發展機會，我們真的等太久了”，一位名叫拉茲南的大馬小伙子，一邊觀看馬哈迪的就職典禮一邊感嘆。與扎木里一樣，他也來到印尼找機會。他說， “不過，現在我打算回吉隆坡發展了！”