新興市場雪上加霜

中資金下滑

中國備受詬病的貿易盈余正在下降，伴隨這種轉變而來的，是該國可以投入全球資本市場的過剩儲蓄也將減少。

對因美國加息而處境艱難的新興市場而言，這樣的前景無異於雪上加霜。

全球新興市場還沉浸在過去10年舉債狂歡所帶來的宿醉中，若來自中國的資金長時間下滑，將對全球回酬率構成上行壓力。

隨着聯儲局收縮資產負債表和加息，基準10年期美國國債回酬率在本月升至2011年以來最高，使大舉借入美元債的國家遭遇壓力。土耳其中行已被迫採取緊急行動來支撐本幣，阿根廷也已尋求外部援助。雖然過去一周回酬率有所回落，但在供需形勢發生變化的情況下，事實可能證明這種回落只是曇花一現。

“中國的存錢罐可能依然財力雄厚， 但儲蓄緩沖正在減少。”匯豐控股駐香港聯席亞洲經濟研究主管Frederic Neumann表示。“很少有人注意到或是考慮全球利率受到的影響。當世界上最大的儲蓄者關掉水龍頭，必然會有各地資金成本上升的風險。”

國際貨幣基金組織（IMF）數據顯示，中國衡量貿易與投資的最廣義指標——經常賬戶盈余已萎縮到不足經濟總量的2%，遠低於10年前的逾9%。第一季度更是出現了罕見的赤字。IMF預測，到2023年，中國經常賬戶盈余將只有1320億美元，僅夠買美國財政部一個月發行的中期債券。

經常賬戶對投資者之所以重要，是因為盈餘資金常會通過資本賬戶回流到債券和其它資產。如果經常賬戶盈余萎縮，回流到全球市場的資金也會相應減少。