PERGUNTA PARA UM MILHÃO DE EUROS

O fim das compras do BCE vai aumentar o “spread” da periferia?

Oprograma de compra de activos do Banco Central Europeu (BCE) tem os dias contados. A partir do início de 2019, a entidade liderada por Mario Draghi passa apenas a reinvestir o balanço, deixando de injectar novo capital no sistema. Com o banco central a deixar de comprar obrigações de países, pode esperar-se um aumento dos juros da periferia do euro e uma subida do “spread” face à Alemanha?

“O BCE não compra só a dívida dos ‘países aflitos’. As compras obedecem a uma espécie de distribuição de quotas. O Banco Central Europeu também compra dívida alemã, e em volumes muito substanciais, assim contribuindo para a própria valorização das ‘bund’”, explica Rui Bárbara. Para o economista do Banco Carregosa, “o fim deste estímulo do BCE não vai alterar o valor relativo das dívidas dos países europeus”.

Mas, ainda que o fim do plano de compra de activos não tenha reflexo “automático” nos juros das obrigações, o responsável reconhece que, “em caso de choques ou ameaças económicas, a reacção da economia de cada país já poderá ser diferente”, pois “perante uma crise económica pode fazer uma grande diferença para Portugal saber que há um comprador ‘fiel’ da dívida pública portuguesa”. Ou seja, “o impacto será certamente menor sabendo que há um comprador ‘natural’ presente no fim da linha. O risco é largamente amenizado por essa rede de segurança”.

Sem o BCE no mercado a comprar dívida, “cada um fica mais entregue a si próprio e aí, sim, as diferenças entre países vão ter outra amplitude”. Caso exista uma crise, como aconteceu recentemente em Itália, os juros poderão reagir de forma mais brusca.

Dito isto, Rui Bárbara acredita que “o fim das compras de dívida soberana por parte do BCE não deve aumentar a diferença entre os juros pagos pela Alemanha, que serve de referência, e os juros pagos pelos outros países europeus, incluindo Portugal. Ou seja, o ‘spread’ não deve alargar”.